我们从经济趋势和流动性两个角度对市场的特征进行把握，总体上看，下半年经济仍处于回落阶段，而流动性则因货币政策紧缩过程放缓、贸易顺差增加而有相对好转，所以市场总体上处于震荡筑底环节。但在经济转型过程中，市场出现V 型底的可能性不大，而是个复杂的底部，两周以前，我们已认为阶段性的反弹到了末端而开始建议减仓。
    行业方面，在前期政策放松预期下，市场首先出现了一轮的产业轮动，但现在看，在经济趋势回落的背景下，大多数周期性行业的估值修复已告一段落，而往后去，产业轮动有可能回归到结构分化，具有后周期特征的必需消费品行业如医药、食品饮料、商业等或许还有空间。总之，在复苏退潮和经济转型的叠加期，市场反复筑底的过程中，后续市场将呈现出结构性分化的特征。