2019年07月17日  星期三
中信证券-食品饮料:继续推荐白酒和大众品龙头
2019年04月23日中信证券 薛缘
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 顺势而为,宏观把握行业周期,中观布局高景气板块,微观精选业绩高确定性个股,综合梳理两条投资主线:一、优选业绩高成长,估值持续消化标的;二、聚焦行业龙头,中长期核心受益标的。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ▍白酒板块:茅台直营投放落地,其他白酒增长有亮点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)茅台发布  600  吨飞天茅台商超、卖场招商公告,增强直销渠道供货量。我们认为,本次公开招标:①直营投放政策正式落地,未来投放节奏或逐步加快;②强化终端价格控制能力,利于茅台文化的展示与推广。苏酒方面,今世缘提出  5  年翻两番目标,指引积极、实现路径清晰,看好公司省内精耕和省外有序开拓能力;洋河股份经过一季度调整后,库存消化充分、海/天批价提升,渠道利润改善,预期收入增长望有一定回升。徽酒方面,安徽人口回流行业扩容,徽酒龙头古井&口子均充分受益。其中古井贡酒,2019Q1终端动销较好,经销商节后终端备货意愿仍较高,预计一季度实现开门红。口子窖2018Q4  业绩高增,2019Q1  净利率提升至  40%,超市场预期。2019  年口  10  以上产品有望延续高增,产品继续结构升级,预计  2019  年利润同增  20%以上。
        ▍3  月景气同比有所复苏,环比改善明显。2019  年  3  月,食品饮料行业限额以上零售额分别同增  11.4%,增速同比/环比分别+0.7/+2.7PCTs,其中粮油食品/饮料/烟酒分别同增  11.8%/12.1%/9.5%,增速同比提升  0.6/0.8/0.9PCT,环比提升1.7/4.1/4.9PCTs。分行业看,啤酒行业  Q1  产量同增  3.0%,同比/环比+1.7/  +0.7PCTs,均有改善,全年各家公司仍积极推进高端化战略、抢占高端市场,长期战略看好华润啤酒。乳制品行业整体增速稳中略降,预计  2019  年原奶价格上行,行业成本压力较大,在此背景下伊利&蒙牛双龙头有望凭借综合竞争优势,享受行业消费升级红利,抢占市场份额。调味品行业抗风险能力突出,龙头业绩确定性高,集中度望持续提升。其他大众品行业龙头优势明显,抗风险能力突出。
        ▍投资策略:白酒行业继续推荐高端白酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖,以及发展势头强劲的山西汾酒、古井贡酒、今世缘,关注洋河股份、口子窖。大众品方面,关注估值合理的细分行业高壁垒龙头,啤酒看好龙头产品高端化、盈利能力持续改善,推荐青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒,其他推荐安井食品、绝味食品、中炬高新、蒙牛乳业,关注恒顺醋业、双汇发展、伊利股份。

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