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钢铁板块：行业景气、产业整合双重动力 |
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○渤海投资 秦洪 |
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从近期盘面来看，在A股市场震荡的过程中，钢铁板块明显具有极强的引导趋势，南钢股份、华菱股份等个股更是屡屡创出本轮行情以来的新高，如此不难看出，钢铁股板块正在形成做多力量的钢铁洪流，极有可能继续成为大盘延续牛市的引导性力量。 需求旺盛铸就钢铁股极佳行业景气 细心的投资者可能都有一个感觉，钢铁股对房地产的宏观调控极为敏感，房地产调控政策一出，钢铁股就会应声而跌，早在2004年3月以后的钢铁股走势就是如此。但有意思的是，在2007年以来的房地产调控政策密集出台的过程中，钢铁股居然不动声色，似乎获得了房地产调控政策的“免疫力”。 之所以如此，是因为钢铁股的产品结构获得了长足的改进。在2005年，钢铁行业的长材产品和板带材产品占钢铁总产量的比例分别为51.44％和39.72％。但在2006年，这一比例则分别为49.81％、41.24％，而长材产品主要是建筑用钢材。因此，上述的数据就充分说明了钢铁股获得了极强的房地产调控政策的“免疫力”。 而板带材产品比重的提升，除了钢铁行业上市公司锐意进取的原因外，就是钢铁行业下游产品的需求旺盛，如汽车产业是板带材产品的消费大户，而在2006年，汽车行业规模以上企业实现主营业务收入15290亿元，较上年增长27.8％，如此就折射出汽车产业增长对板带材产品的需求提升。再如家电、机械、铁路投资等在近年来也是快速增长，这些均是板带材的消费大户，其中铁路投资对铁轨的需求更是如此。另外，如果考虑到钢铁的出口、工程机械以及家电等用钢大户的出口等因素，意味着钢铁行业的市场空间将不仅仅是境内市场，而且还是全球市场。 两类资本运作赋予估值溢价预期 不过，敏感的业内人士敏锐地觉察到一个有意思的现象，那就是钢铁行业极佳的景气度的确铸就了钢铁板块在去年四季度以及今年元月份的暴涨行情。但是，近期主流钢铁股出现滞涨走势，宝钢股份、武钢股份、太钢不锈等个股均如此，而二线、三线钢铁股却反复震荡走高，酒钢宏兴、安阳钢铁、大连金牛、华菱股份等个股均如此。 面对如此的走势，业内人士认为这意味着目前钢铁板块的做多动力从最初的行业景气推动过渡到资本运作的估值溢价阶段。而目前资本运作主要体现在两大模式：一是整体上市的模式。结合当前分析人士尤其是行业分析师的最新研究成果来看，包钢股份、首钢股份、酒钢宏兴等个股的走强主要在于整体上市的预期。因为在股改后控股股东利益取向的改变、监管部门对关联交易监管态度的严厉等等均推动着可以降低关联交易且能够迅速提振二级市场股价的整体上市模式。二是并购模式。据行业分析师的研究报告称，随着钢铁行业产业结构调整的深入以及大型钢铁生产厂商出于扩张与成本之间权衡后的考虑，往往倾向于通过购并达到做大做强的目的，因为目前钢铁主流生产厂商通过重置设立新钢厂的成本远远高于并购一个现有的钢厂，所以，宝钢、武钢等均有并购二、三线钢铁厂商的相关报道。 而无论是整体上市还是并购模式，均会带来两大股价上涨动力：一是业绩的提升，尤其是整体上市之后，由于新增资产的盈利能力，如净资产收益率（ROE）均高于目前钢铁上市公司的存量资产，那么，在整体上市后，均会增厚公司的每股收益。更何况，还可以达到改善公司主导产品结构的目的。二是题材的刺激，因为无论是海外成熟资本市场还是处在逐渐走向成熟的A股市场，均对并购题材有着极为深厚的兴趣，均会提升二级市场的股价之动力。 关注两类钢铁股 正因为如此，笔者建议投资者重点关注两类钢铁股：一是下游产品需求旺盛，从而有高毛利率产品的上市公司，其中宝钢股份的业务亮点在于汽车钢板，武钢股份的业务亮点在于硅钢，马钢股份的业务亮点在于火车轮及环，新钢钒的钢轨，南钢股份以及济南钢铁的中厚板等，此类主导产品均有极强的成长预期，此类个股经过震荡蓄势之后，有望在此类主导产品的增长动力推导下出现强劲的涨升趋势。二是具有整体上市预期的个股。目前钢铁行业不少优质钢铁生产厂商，其控股股东均拥有优质钢铁产品生产线，而由于前文提及的理由，钢铁优质项目注入上市公司是大势所趋，因此，首钢股份、酒钢宏兴等个股可密切关注，其中首钢股份还将可能获得主流汽车厂商的股权，酒钢宏兴的控股股东具有优质资产。另外，对二、三线钢铁股的并购题材股也可跟踪，邯郸钢铁、莱钢股份等等均如此。 |
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