瑞康医药（002589）近日公布2016年年报，2016年实现营业收入156.2亿元，同比增长60.2%，归属母公司股东净利润5.91亿元，同比增长150.4%，2016年业绩基本符合市场预期。同时，每10 股派0.91元（含税），并每10 股转增13 股。公司亦公告2017年一季度业绩预告：净利润2.6 亿～3 亿元，同比增长205%～255%。

    瑞康医药是一家医疗综合服务商，主务分为：药品供应链服务板块、医疗器械供应链服务板块、医疗后勤服务板块、移动医疗信息化服务板块、第三方物流板块。2016年，公司业绩高速增长，器械、省外业务放量迅速。1）从业务条线看，公司2016年实现药品收入126.7 亿元，同比增长46.10%，器械板块收入28.99亿元，同比增长175.97 %。药品配送板块毛利率提升3.2个百分点至12.2%，器械板块毛利率提升3.8个百分点至30.1%。2）从区域分布来看，2016年山东省内实现收入118.8 亿元，同比增长25.7%，省外实现收入37.4  亿元，同比增长1246%。公司药品配送业务目前已走出山东，实现了跨省复制， 2016年控股收购6个省份的药品配送公司，药品业务的稳定增长。可见公司增长的主要动力已从山东省内转向全国。

    公司由单一的区域性医药流通公司变身为全国性医药流通公司，打造新的利润增长点。公司外延扩张加速，已完成22 省份布局，报告期内新增40个并表单位，根据公司规划，2017 年将完成全国31个省份的业务覆盖，2016 年山东省收入占比已由2015 年的96.9%降低至76.1%，打开山东省内医药流通的行业天花板。2016年，公司上游供应商数量已由  2010  年的  1380  家增至  5092家，增幅达  269%，伴随终端覆盖范围的扩大和经销品规的快速增长，公司的产业链地位逐步提升。

    器械业务省外扩张顺利，平台价值逐步显现：2016年，是公司“三年战略规划”实施的第一年，公司迅速启动全国31个省份（自治区、直辖市）以控股收购医疗器械公司为主，收购药品经营公司为辅的省外扩张政策。2016年下半年再融资项目开始实施，募集资金31亿元用于全国医疗器械网络建设项目和医院供应链延伸服务项目，在全国并购医疗器械销售公司和药品销售公司，旨在建立全国纯销配送体系。公司已收购超50 家器械分销公司并初步完成20个省级配送平台的搭建；2017~2018继续加快全国器械销售网络建设，目标31省市13 条业务线，打造全国器械经销平台。

    2017年公司将继续围绕3年内完成全国31个省份（直辖市），每个省份建立十条业务线，实现十条业务线均有利润产出的“三年规划”，开展以下工作：1、医药板块：公司实现了跨省复制，2017年继续保持稳定增长。逐步完成各省份药品配送平台公司的建设。 2、医疗器械板块：将进一步向省外拓展，迅速完成并购公司的整合，实行全国主要医疗市场的一体化管理，借两票制的契机，完成31个省份平台公司的建设，完成各省份平台公司山东模式的区域复制，实现医疗器械和医用耗材业务的快速增长。3、医疗后勤服务板块：进一步完善服务项目。4、移动医疗信息化服务板块：整合了产业链中的药品福利管理（PBM）、GPO、医院信息化管理等业务模块，打造产业集成优势，抢占先机。5、第三方物流板块：公司获取山东省内两张第三方物流资格证，涵盖药品和医疗器械。随着各地平台公司的搭建完毕，将逐步以点带面，在全国范围建立起第三方物流服务体系。6、精细化管理。公司引入并开发的SAP信息管理系统将于2017年投入实施和运行，从方案、制度和流程三方面细化人力资源成本、采购成本、物流成本、质量控制成本、销售费用、管理费用、财务费用等成本费用的控制。

    医药行业作为国家“十三五”加快培育的战略性新兴行业，瑞康医药面临良好的发展机遇。随着我国城镇化建设提速、人口老龄化加快、二孩政策全面放开、居民收入稳步增长等，公立医院改革、医保支付制度改革和分级诊疗的推进，我国医疗卫生投入将稳步增加，医疗保障水平将逐步提高，从而大大拓展药品流通行业的发展空间。从外部环境来看，“两票制”、“医药分开”等政策的实施以及“互联网+医药”等模式的创新，都对行业的转型升级也提出了新的要求。

      广发证券指出，公司由传统药品商业企业成功转型医疗机构综合服务商，目前已初步完成全国各省器械渠道布局，未来两年有望凭借“内生+外延”的方式延续快速增长。维持“买入”评级。中泰证券认为，公司器械全国分销网络加速布局，业绩进入高增长期，维持“买入”评级。