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      ["content"] => string(9235) "<p>近日，中国生态环保行业的重要玩家东方园林传来消息。继2018年末公司实际控制人何巧女转让部分股权之后，7月30日，东方园林（002310）引入国资股东的公告终于出炉，通过一系列动作，东方园林将正式成为北京市朝阳区国资委旗下控股企业。</p><p>事实上，近两年有关国资加速入资民企的话题一直备受关注。2018下半年开始，环保企业股权转让、质押、债务融资活动频繁。据不完全统计，去年，*ST凯迪、神雾节能、盛运环保等共计11家上市环保企业均与国有资本签订框架协议或开展股权合作。进入2019年，这一趋势愈演愈烈，特别是国资入股优质环保企业的势头非常强劲，包括北控水务、碧水源、清新环境等多家环保企业悉数引入国资。</p><p>如今传闻已久的环保龙头东方园林再获国资强援一事终于揭盅，面对控制权变更，赞扬有之，质疑声亦存在。站在东方园林角度，此举深意何在？对于朝阳国资而言，入主民营环保龙头的动因又是如何？本次联姻将产生什么样的连锁效应？</p><p>一场强强联手、重塑中国生态环保产业版图的大变局正在悄然开启。</p><p style="text-align: center;"><img src="/data/upload/2019-07-31/5d40fd28947f9.png" title="5d40fd28947f9.png" _src="/data/upload/2019-07-31/5d40fd28947f9.png" alt="5d40fd28947f9.png"/></p><p style="text-align: center;"><span style="font-family: 楷体, 楷体_GB2312, SimKai;">东方园林昌宁右甸河城镇核心段流域综合治理二期项目鸟瞰图</span></p><p><strong>逆境突围 生机乍现</strong></p><p>从2017年末开始，我国金融“去杠杆”的力度不断加大。随着2018年以来“资管新规”和PPP清库等工作的实施，民营环保企业普遍遭遇了严重的投融资困境，债务问题凸显、融资渠道萎缩、资金成本急升、信用风险剧增等问题严峻。</p><p>行业“凛冬”未褪，国资开始频繁出手。在融资环境不甚宽松的背景下，国资从三四年前的试探性入局，到如今的大举进入环保产业，成为了民营环保企业强强联手、谋求发展的大势所趋。</p><p>据当日发布的公告中显示，为优化公司股东结构，提升核心竞争力，东方园林控股股东、实际控制人何巧女女士及唐凯先生拟以协议转让的方式向北京市朝阳区国有资本经营管理中心全资子公司北京朝汇鑫企业管理有限公司（以下简称“受让方”）转让5%公司股权，受让方通过本次股权受让，并通过受托表决权等方式成为公司控股股东。</p><p>东方园林方面表示，此次通过引入战略股东，将释放国资优势，凝聚内部力量，充分发挥国有资本和民营企业的综合优势、取长补短，树立国有控股的混合所有制优秀典范。既要发挥国企在资金、人才、规范化管理及政府资源等方面的优势，又要保留民企高效运作的市场化机制和创新能力。</p><p>关于备受关注的管理层变动情况，公司方面则强调：“东方园林由何巧女女士一手创立，艰苦创业发展至今。此番出售股权引入国资并非是何巧女女士有意退出东方园林，而是为企业谋求更广阔的发展平台，有效嫁接资本及市场资源，引领公司进入一个新的发展阶段，相信此举也是混合所有制改革在生态环保领域的一次创新典范。未来何巧女女士将以创始股东的身份支持公司发展，继续发挥她的行业影响力和推动作用。”</p><p>新时代证券的研报曾分析认为，民企拥抱“国资”，有望同时具有民企及国企的属性，二者或将协同互补，成为未来有力的竞争力。国企背书可以给企业带来充沛的低成本融资，对于投资属性较强的环保行业至关重要；同时，环保行业的大量订单主要来自于政府，国企背书对企业拿单能力的提升也有积极影响。从中长期来看，“民企+国企”的股东背景或成为环保企业未来的重要优势。</p><p><strong>征途尤远 顺势而为</strong></p><p>尽管分属国资、民企两大“阵营”，但此次合作双方实则各具优势。</p><p>朝阳区作为首都商业、金融和科创中心，是北京市优势资源最为密集的区域之一，区内聚集了数百家高精尖企业和跨国公司。北京市朝阳区国有资本经营管理中心则是该辖区最重要的基础设施建设投资和国有资产运营管理主体，在朝阳区经济社会发展中的主体地位极强。据公开资料显示，截至去年底，朝阳国资委资产规模已突破千亿大关，资金实力雄厚。</p><p>而身处生态环保行业的东方园林则一直以技术、人才、管理经验等优势而著称。自2015年转型以来，东方园林坚持深耕水环境治理及固废、危废处置等相关主业，形成了集规划、设计、技术服务、投资、建设、运营等全产业链的环境服务，并取得十分可观的发展成效。</p><p>值得注意的是，作为水环境治理领域的国家级高新技术企业以及佼佼者，东方园林拥有领先行业的自主研发和创新能力，公司共取得有效专利188项（其中发明专利72项，实用新型专利115项，外观设计专利1项）、软件著作权15项、植物新品种权20项，并于2018年成功入选“国家知识产权优势企业”。</p><p>对于东方园林而言，与朝阳国资的强强联合正如虎添翼；而从国资角度而言，入手优质环保资产又何尝不是一个优选呢？</p><p>近年来，国企混改正在进入加速期，而经过40多年的市场化改革，中国民营企业在市场经济环境下具有机制灵活、市场应变能力强、创新驱动力强等独特的优越性，这恰恰是当前国有资本比较薄弱的领域，通过战略投资的方式进入民企血液，十分有助于国有经济迈向更高质量的发展。</p><p>某种意义上说，朝阳国资入股东方园林是政策导向下的选择，而从市场角度来看，面对如此巨大的环保市场，也已经成为国资谋求发展的新引擎。</p><p>据中国环境保护产业协会发布的《中国环保产业发展状况报告（2018）》显示，2020年我国环保产业营业收入总额有望超过2万亿元，环保产业增速远远高于国民经济增速，生态环保产业对于技术型、运营类企业的需求更是有增无减。</p><p>有环保领域资深人士指出，未来随着产业集中度的提升及服务模式的综合化，所需要的技术/运营类企业数量或许不会太多。经过几轮整合，技术、运营、融资，这些补短板需求的承接者，只会是各领域的头部企业，诸如东方园林等在各个环保细分领域已经形成优势的企业，将成为产业的“头号玩家”。</p><p><strong>坚守初心 前路可期</strong></p><p>众所周知，在环保行业里，央企与国企的背景意味着能带来大量订单和充足资金，跨界而来的国资股东更与地方政府有着天然的亲缘关系，在地方招投标市场上容易获得青睐。当面临融资政策收紧的情况，寻求国资“驰援”也就自然成了部分环保企业的优先选择。</p><p>对于普通投资者而言，国资接盘进而注入资金，无疑是利好。但有投行人士表示，“救急”是可以的，但国资肩负着保值增值的责任，单方面扮演“拯救者”的角色并不可能。</p><p>在他看来，自2018年开始频繁出手的国资中，地方国资占了相当大的比例，其要达到国有资产保值增值的目的，就必须要选择投资优质的公司分享成长。</p><p>从此前的诸多案例当中可以看到，国资选择战略性入股的标准务必满足三方面条件，首先是上市公司主营业务符合国家战略性产业政策；其次则是上市公司整体业绩表现优异，具备良好的发展前景；此外是上市公司是所处行业或地方的龙头企业。</p><p>而对于外界担忧国资是否会干预东方园林的发展，有关人士表示，最近几年国资在主动改变，尽量放松对并购企业的管控。主要体现在国资体现社会责任，让国有资产有所增值；环保民企在国资的支撑下能够降低融资成本，延长融资期限增长，保持技术领先性和行业地位。大家各取所长，实现共赢。</p><p>双方一致表示，东方园林与朝阳区国资委结缘于对绿色环保以及绿色发展理念的高度一致，未来双方将充分发挥各自优势，紧密合作、资源共享，蓄力拓展生态环保市场，协力谱写美丽中国新篇章。</p><p>一直以来，国资与民企作为我国经济的两股重要力量，交织前行，勾勒出了独具中国风味的市场画卷。如今，何巧女不再担任东方园林的实际控制人，国资成为这家昔日民营环保龙头的第一大股东，一退、一进，都是为了企业突破目前的困境，打开新的成长空间。</p>"
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      ["content"] => string(7269) "<p style="text-align: justify;">9月2日晚间，中国船舶和中国重工双双发布关于筹划重大资产重组停牌公告。中国船舶与中国重工正在筹划由中国船舶通过向中国重工全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并中国重工，以进一步聚焦国家重大战略和兴装强军主责主业、加快船舶总装业务高质量发展、规范同业竞争、提升上市公司经营质量。</p><p style="text-align: justify;">据2家公司刚刚披露的2024年半年报显示，中国船舶和中国重工总资产分别为1743.42亿元、2019.74亿元。本次重组完成后，存续上市公司将成为资产规模、营业收入规模、手持船舶订单数均领跑全球的世界第一大旗舰型造船上市公司。</p><p style="text-align: justify;"><strong>解决同业竞争</strong></p><p style="text-align: justify;"><strong>促进国有资产保值增值</strong></p><p style="text-align: justify;">自两船（中国船舶工业集团有限公司与中国船舶重工集团有限公司）联合重组以来，中国船舶集团有限公司（以下简称“中国船舶集团”）优化现有科研生产体系和能力布局，对原属两大造船集团的科研与生产资源进行整合。其中，船舶总装作为中国船舶集团军民船业务的核心业务，主要由分属原两大集团的上市公司中国船舶、中国重工承担。</p><p style="text-align: justify;">中国船舶、中国重工经过多年发展深耕，均形成了涵盖船舶制造、船舶维修、机电设备等船舶总装全产业链的生产制造体系，面向海洋安全、深海科学研究与资源开发等战略任务需要，持续推出全球领先的军民用产品。在此背景下，中国船舶、中国重工在船舶总装领域业务重合度较高，构成同业竞争。</p><p style="text-align: justify;">据悉，本次重组旨在完成国资委《提高央企控股上市公司质量工作方案》关于做优做强国企主责主业提出的要求，解决中国船舶和中国重工之间在总装业务领域的同业竞争问题，整合融合科研生产体系和管理体系，推进各成员单位专业化体系化协调化发展，实现深化改革三年行动实施方案落实落地，促进国有资产的保值增值。</p><p style="text-align: justify;"><strong>抓住行业机遇</strong></p><p style="text-align: justify;"><strong>打造世界一流船舶制造企业</strong></p><p style="text-align: justify;">从行业来看，造船业是一个非常典型的周期行业，一般以十年为维度周期波动。经历前十年衰退后，2021年以来，航运市场需求稳步增长，船舶行业供需格局进一步改善，进入回暖阶段，景气度迅速提升。</p><p style="text-align: justify;">在本轮周期中，中国船厂接单能力较上一轮上行周期明显增强，我国船舶制造业市场份额稳居世界第一。数据显示，2024年上半年我国造船三大指标同步增长。上半年，我国造船完工量2502万载重吨，同比增长18.4%；新接订单量5422万载重吨，同比增长43.9%；截至2024年6月末，手持订单量17155万载重吨，同比增长38.6%。我国造船三大指标以载重吨计分别占全球总量的55.0%、74.7%和58.9%，造船市场进一步向中国集中。</p><p style="text-align: justify;">“本轮周期和上一轮周期的区别在于产能扩张门槛提高，主要新增订单为大型船只、LNG等高附加值船舶，对成本控制和技术优势要求较高。”业内人士表示。</p><p style="text-align: justify;">今年上半年，2家公司业绩大幅增长。中国船舶上半年实现营业收入360.17亿元，同比增长17.99%；归属于上市公司股东的净利润为14.12亿元，同比增长155.31%。中国重工上半年实现营业总收入221.02亿元，同比增长31.05%；归母净利润5.32亿元，同比增长177.13%。</p><p style="text-align: justify;">本次重组将整合中国船舶、中国重工的优势科研生产资源和供应链资源，促进造修船先进技术的深度融合升级，通过市场化手段推动中国船舶、中国重工及下属企业深化改革，改善治理结构和治理能力，实现产业经营与资本运营融合发展、相互促进，发挥协同效应，实现优势互补。</p><p style="text-align: justify;">本次重组完成后，存续上市公司将成为资产规模、营业收入规模、手持船舶订单数均领跑全球的世界第一大旗舰型造船上市公司，后续将凭借强大的科研创新实力、先进的管理水平和精湛的制造工艺、丰富的产品结构和生产线，抓住行业机遇，提升全球行业影响力，持续引领全球船舶工业发展，为中国船舶集团建成世界一流船舶集团、成为全球船舶行业的领军者奠定坚实基础。</p><p style="text-align: justify;"><strong>监管将持续深化改革</strong></p><p style="text-align: justify;"><strong>为企业并购重组营造良好环境</strong></p><p style="text-align: justify;">自去年以来，并购重组市场化改革深入推进，系列改革举措出台，为并购重组营造了良好环境。</p><p style="text-align: justify;">具体来看，新“国九条”提出，“加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场”“鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量”“支持上市公司之间吸收合并”“完善吸收合并等政策规定，鼓励引导头部公司立足主业加大对产业链上市公司的整合力度”。此次中国船舶、中国重工合并也是积极响应新“国九条”的号召。</p><p style="text-align: justify;">3月份，证监会发布的《关于加强上市公司监管的意见（试行）》提出，支持上市公司通过并购重组提升投资价值。多措并举活跃并购重组市场，鼓励上市公司综合运用股份、现金、定向可转债等工具实施并购重组、注入优质资产。引导交易各方在市场化协商基础上合理确定交易作价。支持上市公司之间吸收合并。优化重组“小额快速”审核机制，研究对优质大市值公司重组快速审核。</p><p style="text-align: justify;">6月份，证监会发布的《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》提出，更大力度支持并购重组。支持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合，提升产业协同效应。适当提高科创板上市公司并购重组估值包容性，支持科创板上市公司着眼于增强持续经营能力，收购优质未盈利“硬科技”企业。丰富支付工具，鼓励综合运用股份、现金、定向可转债等方式实施并购重组，开展股份对价分期支付研究。支持科创板上市公司聚焦做优做强主业开展吸收合并。</p><p style="text-align: justify;">据记者了解，下一步，证监会将进一步深化并购重组改革，激发市场活力；鼓励上市公司综合运用股份、现金、定向可转债等工具实施并购重组、注入优质资产，提高公司投资价值。</p>"
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      ["content"] => string(11651) "<p style="text-align: justify;">作为证监会设立的投资者保护公益性机构，近年来，投资者服务中心积极发挥专业作用，持续聚焦财务造假、欺诈发行、资金占用、操纵市场、内幕交易等资本市场重大典型案件，通过诉讼实践，对各类违法责任主体追究民事赔偿责任，有效地维护投资者合法权益。历年来，投资者服务中心共向人民法院提起各类民事追偿诉讼案件82起，支持约6万余名投资者获得赔偿近30亿元。同时，投资者服务中心通过诉调对接工作机制从人民法院接受委托委派调解案件7,900余件，调解成功5,800余件，投资者获赔近8亿元。</p><p style="text-align: justify;">2024年，投资者服务中心进一步加大民事赔偿诉讼力度。目前，正在对上市公司（包括部分退市公司）的重大违法案件支持投资者向人民法院申请发起普通代表人诉讼9起，在审支持诉讼22起。</p><p style="text-align: justify;">下一步，投资者服务中心将继续做好资本市场重大违法案件的民事追偿工作，在人民法院的大力支持下，积极配合监管部门，不断强化行政、民事、刑事立体化追责体系，持续加大对资本市场违法责任主体的有力震慑，更好地保护投资者特别是广大中小投资者的合法权益。</p><p style="text-align: justify;">以下为投资者服务中心典型案例介绍：</p><p style="text-align: justify;"><strong>一、特别代表人诉讼</strong></p><p style="text-align: justify;">1.“康美药业”案</p><p style="text-align: justify;">上市公司“康美药业”长期、系统实施财务造假，在2016年至2018年虚增收入近300亿。2021年3月26日，投资者服务中心公开征集50名以上投资者委托，向法院申请转换特别代表人诉讼。2021年11月12日，广州市中级人民法院作出一审判决，投资者服务中心代表的52,037名原告投资者胜诉，获赔24.59亿元。</p><p style="text-align: justify;">本案是新证券法实施后投保机构提起的首单特别代表人诉讼，对上市公司财务造假等违法犯罪行为起到强大震慑作用，增强市场各方的敬畏之心，高效化解群体性、涉众型纠纷，开启了中小投资者维权救济新途径。</p><p style="text-align: justify;">2.“泽达易盛”案</p><p style="text-align: justify;">科创板上市公司“泽达易盛”存在欺诈发行、连续多年财务造假，2016年至2021年虚增收入5.6亿元。2023年7月21日，投资者服务中心公开征集50名以上投资者委托，向法院申请转换特别代表人诉讼。2023年12月26日，本案以诉中调解方式结案，投资者服务中心代表的7,195名适格投资者获全额赔偿2.85亿元。</p><p style="text-align: justify;">本案是科创板成立以来投保机构提起的首单欺诈发行特别代表人诉讼案，在法院组织下成为特别代表人诉讼和解第一案，有效提高司法效率，帮助中小投资者快速获赔，压实董监高、中介机构等相关主体责任，为全面注册制保驾护航，提高投资者对资本市场的信心。</p><p style="text-align: justify;"><strong>二、支持诉讼</strong></p><p style="text-align: justify;">3.“匹凸匹”案</p><p style="text-align: justify;">上市公司“匹凸匹”2013年至2014年期间存在未及时披露多项对外担保、重大诉讼事项等多项虚假陈述行为。2016年7月20日，投资者服务中心支持投资者提起诉讼，要求实际控制人承担民事赔偿责任，上市公司及时任财务总监承担连带责任。2017年5月19日，本案获一审胜诉判决，法院支持投资者获赔233.89万元。</p><p style="text-align: justify;">本案是投保机构提起的第一单证券纠纷民事赔偿诉讼，也是全国首例证券支持诉讼，对依法防范化解金融风险、维护中小投资者合法权益上具有重要意义。</p><p style="text-align: justify;">4.“联建光电”案</p><p style="text-align: justify;">上市公司“联建光电”2014年至2016年通过虚构业务、跨期确认业务收入等方式虚增营业收入和利润。2019年6月18日，投资者服务中心支持投资者向深圳市中级人民法院提起诉讼，要求上市公司、实际控制人、直接负责主管人员赔偿损失。2021年8月，本案获胜诉判决，投资者获赔9,164.94元。</p><p style="text-align: justify;">本案是投保机构提起的第一单以判决方式结案的“支持诉讼+损失测算+示范判决”案例，法院为投资者服务中心特设支持诉讼席位，委托并认可投资者服务中心子公司中证资本市场法律服务中心（简称中证法律服务中心）做出的损失测算，并将本案作为示范判决，对后续平行案件产生积极影响。</p><p style="text-align: justify;">5.“恒康医疗”操纵市场案</p><p style="text-align: justify;">上市公司“恒康医疗”控股股东兼实际控制人利用信息优势，与私募机构合谋实施信息操纵，以市值管理之名操纵股价。2018年8月1日，投资者服务中心支持投资者向成都市中级人民法院提起诉讼，要求控股股东、私募机构及其实际控制人承担连带责任。2021年1月15日，本案获二审胜诉判决，投资者获赔5,000余元。</p><p style="text-align: justify;">本案是投保机构提起的第一单操纵市场民事赔偿诉讼，也是《证券法》颁布以来全国首单操纵市场支持诉讼并获胜诉的案件，实现了操纵市场民事赔偿实务领域“零突破”。</p><p style="text-align: justify;">6.“退市金钰”案</p><p style="text-align: justify;">“退市金钰”2016年12月至2018年5月期间，虚构销售和采购交易，虚增营业收入、营业成本及利润总额等。2021年4月，投资者服务中心支持投资者向深圳市中级人民法院提起虚假陈述民事赔偿诉讼，将实际控制人列为第一被告。本案一审、二审、再审均获胜诉，投资者共获赔16.27万元。</p><p style="text-align: 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style="text-align: justify;">本案是全国首单投保机构针对上市公司控股股东资金占用提起的股东代位诉讼案件，投资者服务中心通过追究实际控制人、控股股东、董事、高管等主要责任人对占用款项的民事赔偿责任及连带责任，警示实际控制人、控股股东等大股东规范运作，有效纠治上市公司大股东资金占用乱象。</p><p style="text-align: justify;">9.“ST华铁”案</p><p style="text-align: justify;">上市公司“ST华铁”实际控制人通过关联方公司于2018年至2022年持续非经营性占用上市公司资金达13亿余元。投资者服务中心两次发函请求上市公司向实际控制人等起诉追偿。因上市公司怠于起诉追偿，投资者服务中心代位向控股股东、实际控制人、董事提起诉讼，并将八家实际资金占用方、一家质押担保方和上市公司列为第三人。目前本案已获北京市第二中级人民法院受理。</p><p style="text-align: justify;">本案是首单资金占用涉巨额诉讼费的投保机构股东代位诉讼案件，也是投保机构配合行政监管严厉打击大股东资金占用、推动健全行民刑立体化追责体系的典型案例。</p><p style="text-align: justify;"><strong>四、上市公司群体性纠纷调解</strong></p><p style="text-align: justify;">10.“方正科技”虚假陈述纠纷调解案</p><p style="text-align: justify;">上市公司“方正科技”在2004年至2015年报中未披露重大关联交易事项。投资者服务中心作为第三方专业机构辅助法院进行损失测算，并作为示范判决，2019年5月，上海金融法院一审判决4名投资者获赔26.75万元，同年8月7日上海市高级人民法院二审维持原判。2019年至2023年，上海金融法院将本案平行案件委派给投资者服务中心所属专门调解机构--中证法律服务中心调解，目前2,078名投资者共计获赔金额1.06亿元。</p><p style="text-align: 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      ["content"] => string(2583) "<p style="text-align: justify;">2月20日，上海证券交易所和深圳证券交易所分别发布消息，针对宁波灵均投资管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“宁波灵均”）名下证券账户异常交易，对其采取监管措施，并启动公开谴责程序。</p><p style="text-align: justify;">深交所表示，2月19日，深交所在交易监控中发现，9:30:00至9:30:42，宁波灵均名下多个证券账户通过计算机程序自动生成交易指令、短时间内集中大量下单，卖出深市股票合计13.72亿元，其间深证成指快速下挫，影响了正常交易秩序，构成异常交易行为。今年以来，宁波灵均名下证券账户已多次因异常交易行为被深交所采取书面警示等监管措施，但其仍未改正，继续发生异常交易行为。</p><p style="text-align: justify;">深交所决定，从2024年2月20日起至2024年2月22日止对宁波灵均名下相关证券账户采取限制交易措施，限制其在上述期间买卖在深交所上市交易的所有股票，并启动对宁波灵均公开谴责纪律处分的程序。</p><p style="text-align: justify;">上交所表示，2月19日，上交所在交易监控中发现，9:30:00至9:31:00，宁波灵均管理的多个产品大量卖出沪市股票合计11.95亿元，其间上证指数短时快速下挫。经查明，宁波灵均上述交易违反了上海证券交易所交易规则中“通过计算机程序自动生成或者下达交易指令进行程序化交易，影响本所系统安全或者正常交易秩序”规定。</p><p style="text-align: justify;">上交所决定，从2024年2月20日起至2024年2月22日止对宁波灵均管理的相关产品连续实施暂停投资者账户交易的监管措施，即暂停相关产品账户在上述期间在上交所上市交易的所有股票交易，同时启动对宁波灵均予以公开谴责的纪律处分程序。</p><p style="text-align: justify;">深交所表示，将坚决落实监管要“长牙带刺”、有棱有角的要求，坚守监管主责主业，持续加强交易监管，对影响市场正常交易秩序、损害投资者合法权益的违法违规行为，始终保持严的基调和“零容忍”的高压态势，快速反应、重拳出击。上交所表示，将坚守监管主责主业，坚持以投资者为本，严管影响市场平稳运行、损害投资者合法权益的违法违规行为。沪深交易所同时提醒投资者依法合规交易，共同维护市场正常交易秩序。（记者姚均芳）</p>"
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      ["title"] => string(77) "2024年IPO被否第一单 胜华波IPO申报前夕大举分红引市场关注"
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      ["content"] => string(7603) "<p style="text-align: justify;">近日，上交所上市审核委员会2024年第2次审议会议召开，浙江胜华波电器股份有限公司（简称“胜华波”）IPO因不符合发行条件、上市条件或信息披露要求，成为2024年第一家被否的IPO公司。</p><p style="text-align: justify;">值得注意的是，胜华波此次IPO拟募资9.02亿元，其中5亿元用于补充流动资金。然而，IPO申报前夕，胜华波却大举分红，2019年至2021年三年累计分红超3亿元。对此，受访人士表示，胜华波资金充裕却不用于公司发展而是先进行分红、再通过IPO募资来补充流动资金，这一做法令市场对其募资动机和必要性产生怀疑。</p><p style="text-align: justify;">《经济参考报》记者注意到，监管层高度重视IPO前突击分红现象，2023年多家存在类似情况的IPO公司受到严格监管，监管层更看重拟上市公司未来的可持续发展，更强调资本市场的规则、有序和健康生态。</p><p style="text-align: justify;"><strong>三年分红金额超3亿元</strong></p><p style="text-align: justify;">胜华波的主营业务为汽车雨刮器总成、座椅电机等汽车零部件的研发、生产和销售。公司立足于汽车微电机技术，凭借优秀的产品研发能力、强大的生产制造能力、丰富的配套服务经验，赢得了国内外整车和零部件客户的信赖，成为行业知名的汽车零部件供应商。</p><p style="text-align: justify;">此次IPO，胜华波欲募资9.02亿元，分别用于年产450万套雨刮器扩容项目、年产1500万台座椅电机扩容项目、汽车雨刮器总成关键零部件智能化改造项目和补充流动资金。其中，拟投入5亿元用于补充流动资金。胜华波称，该项目是为了满足公司营业规模不断扩大的流动资金需求，增强公司的抗风险能力，优化公司的资本结构，保障公司在上市后持续快速发展。</p><p style="text-align: justify;">然而，胜华波一方面称公司需要流动资金来促进发展，另一方面却在IPO申报前夕大举分红。</p><p style="text-align: justify;">申报材料显示，2019年至2021年，胜华波现金分红金额分别为12000万元、16475万元和2000万元，三年时间累计分红超3亿元。从股权结构来看，胜华波并无外部股东，其控股股东为胜华波集团有限公司（简称“胜华波集团”，持股60%），另外三名自然人股东王上胜、王上华、王少波分别持有胜华波20%、10%、10%股份。由于王上胜、王上华、王少波为兄弟关系，三人合计持有胜华波集团100%股权，因此，胜华波是一家百分之百“自己人”完全控制的家族企业。</p><p style="text-align: justify;">对此，资深注册会计师、知名财税审专家刘志耕告诉《经济参考报》记者，IPO公司“前脚分红、后脚募资”是一个奇怪的现象。一方面，申报IPO本是公司为了将自身股本通过在二级市场上市，为自身发展筹集所需资金。但是，这些公司却在上市前进行大额分红，这反过来又说明这些公司“不差钱”，正因为这样，市场不免会质疑这些公司IPO募资合理性和必要性，让人不得不怀疑其上市的真实目的，到底是真想促进公司发展还是意在“圈钱”。</p><p style="text-align: justify;"><strong>分红款用于购买土地和个人生活</strong></p><p style="text-align: justify;">王氏兄弟将这些现金分红用于何处？在胜华波针对上交所审核中心出具的意见落实函回复中，可以找到答案。</p><p style="text-align: justify;">落实函中，上交所要求胜华波说明现金分红的具体政策，结合分红的情况说明本次募集资金的必要性；现金分红及历史上向公司借款的最终去向，是否存在分红款间接流入关联方、客户或供应商的情况。</p><p style="text-align: justify;">回复材料显示，3.05亿元的分红款项，胜华波集团、王上胜、王上华和王少波分别分得1.83亿元、6095万元、3047.5万元和3047.5万元。</p><p style="text-align: justify;">记者发现，胜华波集团对于这笔分红款项的用途，部分和购买土地有关。如其中有7800万元借给胜华波集团的子公司江苏冠城伟业房地产开发有限公司，用于其向阜宁县国有资产投资经营有限责任公司支付购买土地价款。还有5500万元用于购买理财，其中5000万元尚未到期，500万到期后转至胜华波集团参股公司瑞安市胜春宝房地产有限公司用于土地竞买。</p><p style="text-align: justify;">至于王上胜、王上华和王少波三人，其对于分红款项的用途也主要用于个人生活。比如王上胜对于分红款项的支配包括2255万元用于子女及其配偶股权投资及借款，609万元用于子女购房，868万元用于子女期货、保险、理财等，399万元用于包含4个子女的家庭支出（日常消费、孙子女教育等）等；王上华则使用1638万元用于购房及装修；王少波使用1886万元用于购房，152万元用于家庭支出及购买银行理财。总体来看，不论是胜华波集团还是王上胜、王上华和王少波，都没有将分红款项用于和胜华波发展的任何项目上。</p><p style="text-align: justify;"><strong>多家公司IPO申报前大举分红</strong></p><p style="text-align: justify;">值得注意的是，IPO申报前夕大举分红的情况并不罕见。如前段时间主动撤回IPO申请的明喆集团股份有限公司（简称“明喆集团”），该公司主要从事物业管理相关业务，作为综合性物业服务提供商，根据不同客户的需求，与客户签订定制化的物业服务合同，提供基础物业管理与后勤保障一体化服务。财务数据显示，2020年至2022年，明喆集团的净利润分别为1.79亿元、1.67亿元和2.90亿元，与此同时，明喆集团也稳定进行现金分红，上述各期的分红金额分别为3.8亿元、1.19亿元、3.45亿元，累计分红额约8.44亿元。</p><p style="text-align: justify;">拟冲刺上交所主板的海湾化学也存在类似情况，该公司的主营业务为氯碱化工、有机化工原料和高分子新材料以及无机硅产品的研发、生产与销售，主要产品包括乙烯法PVC、苯乙烯、聚苯乙烯3以及烧碱，同时利用部分自产烧碱生产偏硅酸钠，实现对无机化学品业务的延伸。此次IPO，海湾化学募资30亿元，其中3亿元用于补充流动资金。2019年至2021年及2022年1月至6月，海湾化学的净利润分别为4.85亿元、3.01亿元、20.76亿元和10.06亿元，而同期海湾化学的现金分红金额分别为7.41亿元、5.08亿元、4.81亿元和15.77亿元，分红金额合计超30亿元。</p><p style="text-align: justify;">刘志耕认为，从2023年多家存在“前脚分红、后脚募资”最终折戟的IPO公司的情况可以看出，监管层看重上市公司未来的持续发展，看重资本市场的规则、有序和健康。建议监管层制定相关规则，将分红金额和募资规模挂钩，从该角度限制或减少股东在IPO申报前的大额分红。IPO公司也应当在招股书中明确说明分红的具体背景、程序及实施情况，并按照相关规定进行及时和规范披露。交易所对有疑问的分红情况依据明确的分红规则进行必要的核查。（记者 谢碧鹭）</p>"
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      ["title"] => string(71) "2023年54家A股公司披露分拆意向 制造业企业占比超八成"
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      ["content"] => string(6713) "<p style="text-align: justify;">近日，南方航空宣布分拆南航物流上市，至此三大航司物流板块有望于2024年齐聚A股。而放眼A股，一方面是分拆不断增添新例，另一方面则不断有公司按下分拆“终止键”。</p><p style="text-align: justify;">Choice数据显示，2023年A股共有54家公司披露分拆意向，其中9单已成功分拆、13单终止。就母公司所属证监会行业来看，有47家制造业公司送子单飞，热情颇高，拟分拆业务多为战略新兴产业。就子公司拟上市板块来看，北交所吸引力渐显，有10家公司明确表示拟分拆至北交所，其中4家已成功上市。</p><p style="text-align: justify;">记者盘点终止案例，A股分拆降温的背后因素很多，不符合相关政策要求是最主要因素之一。“上市公司筹划分拆上市事项，主要还是看分拆上市的必要性，以及业务独立性、分拆出来的子公司是否符合相关板块定位。”上海国家会计学院金融系主任叶小杰表示。</p><p style="text-align: justify;"><strong>30余家公司分拆在途中</strong></p><p style="text-align: justify;">Choice数据显示，2023年以来披露分拆意向的A股公司中，有30余家仍在推进途中。就母公司性质来看，制造业企业占比超八成，既有中国中车、中国电建、中国联通、中联重科、中集集团等央地国企，又有美的集团、欣旺达、天合光能等细分领域民企龙头。</p><p style="text-align: justify;">“从国企领衔A股分拆上市，到国企民企都有分拆，体现了资本学习运营新举措的过程，也显示出民企上市公司新业务和子公司的蓬勃发展。”南开大学金融发展研究院院长田利辉说。</p><p style="text-align: justify;">记者注意到，就拟分拆出的子公司质地看，不乏核心业务颇具竞争力的“黑马”。如锂离子电池龙头欣旺达拟分拆至创业板上市的子公司欣旺达动力，为公司独立的新能源汽车动力电池研发、生产和销售的平台。在完成IPO前最后一轮融资时，欣旺达动力的估值高达355亿元。</p><p style="text-align: justify;">对于此次分拆，欣旺达表示，将在实现国内优质动力电池资产资本化的同时，利用上市募集资金深入进行动力电池先进技术的研发储备及优质产能建设，从而加速产业的技术升级迭代。</p><p style="text-align: justify;">“总体来看，分拆能够优化资源配置、提高公司治理水平、提升股东价值。”田利辉说。理论上看，分拆后母公司和子公司的业务结构更加清晰，有利于提升公司的治理水平。数据上看，分拆后，多数母公司可以聚焦主业，提高经营效率；同时，多数子公司在分拆后可以获得更多的自主权和资源，能够快速发展。</p><p style="text-align: justify;">一位投行人士表示，分拆后的拟上市主体将有更自由的架构、更自主的决策、更独立的考核，更有利于抓住市场机会、吸引优秀人才、实现便利融资。如此前的大族激光分拆大族数控、生益科技分拆生益电子、中国中铁分拆高铁电气、海康威视分拆萤石网络等，分拆后母公司、子公司均实现了快速成长，用事实体现了分拆上市的价值。</p><p style="text-align: justify;"><strong>北交所成为分拆新去处</strong></p><p style="text-align: justify;">服务创新型中小企业的北交所，正成为诸多企业分拆子公司的新去处，更有多家分拆子公司“改道”北交所上市。</p><p style="text-align: justify;">比如，1月3日晚，辰欣药业公告称，公司董事会同意控股子公司佛都药业筹划申请在北交所上市事项。此前，辰欣药业曾披露拟分拆佛都药业至深交所主板上市。2023年12月，辰欣药业终止该分拆计划，并表示佛都药业拟申请在新三板挂牌，未来择机寻求在北交所上市。</p><p style="text-align: justify;">同样拟送“子”登陆北交所的还有丽珠集团、中集集团等行业细分龙头。2023年11月，丽珠集团终止筹划控股子公司丽珠试剂分拆至创业板上市事项，并拟申请在新三板挂牌，未来将择机寻求到北交所上市。中集集团也在2023年12月底披露，间接控股子公司中集安瑞醇科技股份有限公司拟申请在新三板挂牌并筹划北交所上市。</p><p style="text-align: justify;">“北交所成为多家公司分拆资产的上市目的地，因为其上市条件相对较为宽松、交易规则和制度相对较为灵活，能够更为现实地落实分拆上市和更为便利地开展融资。”田利辉表示，随着制度的优化和投资者的关注，北交所的市场规模和流动性在逐渐提升，其吸引力也有望进一步提高。</p><p style="text-align: justify;">回看2023年，安琪酵母、宗申动力、西部材料、江苏雷利等已成功分拆子公司至北交所上市。同时，中集集团、方大炭素、中国宝安、利尔化学、精达股份均明确表示拟分拆子公司至北交所上市，分拆事宜正在推进中。</p><p style="text-align: justify;"><strong>独立性、持续经营能力缺一不可</strong></p><p style="text-align: justify;">与此前如火如荼的态势相比，A股分拆上市已有所降温。2023年，已有13家A股公司分拆计划按下“终止键”。</p><p style="text-align: justify;">有投资者向记者表达，上市公司将有前景的部分业务分拆出去，可能会对母公司盈利预期产生影响。有的公司在与投资者交流时抛出没有分拆计划的“定心丸”。</p><p style="text-align: justify;">“投资者需要理性看待分拆上市。”田利辉说，分拆上市后，母公司的业务范围会发生变化，投资者需要关注这些变化对公司的长期发展和盈利能力的影响；同时，子公司的业务模式、市场前景和盈利能力等方面也会发生变化，可能会与分拆前预期有所出入。</p><p style="text-align: justify;">“分析2023年以来的终止案例，未能通过审核的原因主要包括独立性、同业竞争、持续经营能力等问题。”前述投行人士说，分拆的要求颇高，既要分拆资产符合IPO的所有要求，同时还需要上市公司持续符合相关要求。如长城信息已通过交易所审核，可是母公司中国长城“业绩暂无法满足分拆上市条件”，只能抱憾终止分拆。此外，分拆还要求母子公司之间保持独立性，不存在同业竞争等。</p>"
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