虽然周五出现回落的态势，但整体来看，本周A股仍然有着重心上移的趋势。其中，上证综指站上了3000点大关，成交量持续活跃，日均成交金额多日稳定在万亿元左右，说明市场做多氛围较为乐观。在此背景下，化学原料药板块出现了持续活跃的态势，仙琚制药、普洛药业、美诺华等品种已形成清晰的上升通道。

周期特征减弱 重塑估值逻辑

对于化学原料药板块来说，在前些年，一直与化工股一起划入到强周期板块。主要是因为化学原料药产业在前些年进入门槛低，尤其是前些年对环境要求不高，导致了化学原料药的产能扩张门槛低，因此，一旦化学原料药主要产品价格暴涨，就会引发新进入者，产能迅速扩张，产品价格随之下滑，如此波动，使得化学原料药板块的相关上市公司业绩处于大起大落的周期中，所以，估值一直不高。

但是，近年来，一方面是因为环保力度的加大，使得化学原料药的进入门槛迅速提升。另一方面则是因为持续的惨烈竞争，使得越来越多的中小企业彻底退出了市场。与此同时，经营管理效率高、持续的科研投入等因素使得部分上市公司脱颖而出，行业的集中度迅速提升。如此也就是提升了规模进入门槛，比如说以往只需要数百万元就可以投资一个生产线，但现在投资一个新的生产线，不仅仅需要环保文件，而且还需要数千万甚至数亿元的投资成本。在此背景下，化学原料药的竞争环境渐趋优化。

与此同时，化学原料药的上市公司在近年来也积极由局制剂等下游产品，从而打通了产业链，平滑了原料药产品价格的周期性。尤其是在近一、两年来，不少化学原料药类上市公司通过进军制剂，并迅速在医药集采过程中中标，如此一来，业绩就会出现持续回升的态势。所以，以往的周期性大大减弱，在此背景下，就不能再以周期股的估值坐标来套用化学原药料股，进而使得化学原料药股的股价束缚迅速减弱，有利于股价重心的上移。

重估估值坐标 或吸引新增资金

更为重要的是，经过此次疫情之后，越来越多的市场参与者开始关注起我国化学原料药的竞争优势。在前些年，由于语言（英语）、国家政策、人才等多种优势，又有相对欧美的成本优势，印度制药企业率先从化学原料药进军欧美市场，并发展延伸至仿制药。但印度仿制药的原料药主要来源于中国。此次疫情，印度的仿制药生产就面临着中国春节期间的停工压力，从而让市场参与者认识到化学原料药在全球制药产业链的重要地位。

与此同时，以往中国化学原料药主要是给印度仿制药打开。但在近两、三年来，随着中国化学原料药上市公司的努力，进军制剂等仿制药领域，并成功打进欧美市场，较为典型的就是华海药业、仙琚制药、普洛药业等。普洛药业、九洲药业等上市公司更是承接了国际制药大厂的CDMO业务，如此就延伸的产业链，也获得更多的产业价值。或者说，在产业利润分割过程中，中国化学原料药从原先的打工者渐渐转变为印度制药企业的竞争者，从而获得更多的产业链利润，从而在制药产业环节的利润占比持续提升，这无疑将重估中国化学原料药的估值坐标。

综上所述，目前化学原料药板块的确面临着较大的投资机会。不仅仅是产业链的整合、重估，而且还在于当前A股市场出现了一批新增资金，这批新增资金敏锐地感受到产业链重估的投资机会，故近期化学原料药板块出现了清晰的资金净流入的态势，一批龙头上市公司的二级市场股价已经节节盘升，市盈率数据从原先的10倍渐渐回升到20倍以上，如果再考虑到业绩的回升趋势，有望形成戴维斯双击，从而意味着化学原料药板块上市公司的强势行情或才刚刚开始，故在操作中，建议市场参与者积极跟踪龙头股，尤其是已经进入到上升通道的个股，说明业绩向好、资金看好，故可重点跟踪。