2024年07月16日  星期二
三大思路把握国企改革投资机会
2016年03月07日来源:0
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    从春节前一周开始,我们就重点强调两会可能带来的投资机会。在上两期专题中,我们重点分析了一号文件带来的农业概念投资机会和民生议题带来的投资机会。本期我们将重点分析国企改革带来的投资机会。国资委、国家发改委、人社部25日联合召开发布会,对外披露国企改革“十项改革试点”,而且还敲定2016年深化国有企业改革“九项重点任务”。这十项改革试点包括落实董事会职权试点、市场化选聘经营管理者试点、推行职业经理人制度试点、企业薪酬分配差异化改革试点、国有资本投资、运营公司试点、中央企业兼并重组试点、部分重要领域混合所有制改革试点、混合所有制企业员工持股试点、国有企业信息公开工作试点、剥离企业办社会职能和解决历史遗留问题试点。可以看出,随着“1+N”政策相继推出,国企改革步入全面实施阶段。在供给侧结构性改革的大背景下,如果不积极推进国有企业改革,供给侧改革就会失去基础。所以从这一点来看,国企改革十分重要,而这也将成为今年全国“两会”的热点话题。

    国企改革将全面铺开,国企上市公司在A股的估值水平将获得提升,国企改革概念股也将成为资本市场的热点,混改仍然是国企改革的重中之重,有望掀起国有企业大规模兼并重组浪潮。目前,核电、航空、航运、军工、铁路等五大行业的重组预期最高。我们认为,具体的改革带来的投资机会可从以下三个方向挖掘机会:

    首先,试点仍是主基调,央企改革是重中之重。

    日前,有媒体报道,相关部门近日将针对国企“十项改革试点”召开发布会,或将启动第二批央企企改革试点,我们认为这种概率也很大。从央企改革试点上市公司的改革路径与最新进展来看,资产注入、并购重组、设立产业基金、战略合作这几种方式已经有上市公司采用;特别是国资管理体制和混改的试点(中粮、国投、中建材、国药、新兴际华和中节能六大集团),相关标的有中国巨石(600176)、现代制药(600420)、北新建材(000786)、国药股份(600511)、国投新集(601918)、启源装备(300140)、方兴科技(600552)和洛阳玻璃(600876),另外中粮屯河(600737)也将受益;二是行业性的国资运营和投资公司为核心,央企会进行大规模整合、重组和合并,资源类和高端装备是重点方向,如中国重工(601989)、中煤能源(601898)、国电南瑞(600406);三是央企国资证券化,重点在传统上证券化程度不高的行业,大集团小公司通过资产注入实现证券化进程加快,如国电电力(600795)、风神股份(600469)、一拖股份(601038)。已经公布试点的六家央企及旗下上市公司:六家央企包括中粮集团、中国建材、中国医药集团、国家开发投资公司、中国节能环保集团、新兴际华集团,旗下中港两地上市公司共34家。这批央企的试点方案酝酿已久,应该有望成为央企改革的先行者。

    其次,从改革手段来看,资产整合仍是主线。

    央企重组整合将在2016年有一个跨越式的发展,同时,行业内的重组整合也将全面展开,其中,钢铁、煤炭行业由于产能过剩较为严重,有望率先推动行业内央企重组整合。在112家央企中,业务在竞争性领域、且业务相互有重叠、容易引发市场合并重组预期来进行合并的央企,包括建筑工程、有色及冶金、航运、军工、电信及旅游等消费服务领域。除上述已经有进展的航运央企外,其他包括中国铁建(601186)、中国中冶(601618)、中国铝业(601600)、五矿发展(600058)、武钢股份(600005)、中国国旅(601888)等。

    最后,试点范围选择,沪广地区仍是重点。

    推进相对较快的地方国企,上海、广东、山东、重庆等地是国企改革进展相对较快的区域,其中有国资证券化、特别是上海和广东(深圳为代表),整合重组预期的个股将是关注重点。地方国企改革重点关注广州、深圳、上海。上半年广东、上海、江苏等13个地方国资委已经制定履职事项清单,明确清单以外的事项由企业自主决策。广深地区国企改革如广州浪奇(000523)、岭南控股(000524)、深赛格(000058)、农产品(000061)、白云山(600332)、广日股份(600894)、珠江钢琴(002678)和天健集团(000090)。而目前上海国资委正在大力推进国企集团的整体上市,拥有多个上市平台的国资集团通常会选择一个拥有优质资产的上市公司作为整体上市的平台,对于其他上市平台则可能会作为壳资源,引入其他民间优质资产或者划转至其它没有上市平台的国资集团。上海国企改革相关公司:申达股份(600626)、海立股份(600619)、交运股份(600676)、氯碱化工(600618)、兰生股份(600826)、华建集团(600629)、仪电电子(600602)、上海机电(600835)等。
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