自去年美国次贷问题出现之后，世界经济已呈现十多年来的首次下降趋势。加之原油和粮食价格上涨，加剧了通货膨胀，世界经济很可能因此陷入滞胀的困境。更为严重的是，在滞胀的形势下又出现了粮食危机，这种危机将直接导致各国政情不稳。目前，从亚洲到中东，从南美到非洲，很多地区都出现了政局不稳现象。而原油涨价、粮食危机和次贷问题又与投机资金密切相关。
如今，全世界在瞬间流动的资金总额可高达100万亿美元以上，形成了谁都无法控制的局面。这种局面正是东西方冷战结束之后，一味推动全球化带来的恶果。
既然全球化造成了世界经济如此混乱，那么这一潮流早晚将会走向它自身的反面。否则，在地球被暖化而带来的大水淹没之前，呈爆发状的“热钱”就将首先毁灭人类社会。因此，与讨论四五十年后的地球环境问题相比，解决全球化问题更具有紧迫性。这里所说的全球化，是指20多年来要把以金融为杠杆的特定流通渠道扩散到全世界的一种市场原理主义的潮流。
那种认为只要取消对世界贸易及国际金融体系的限制，就会削弱国家对经济乃至各领域的制约，就会消除贸易壁垒，从而有助于实现人类的共同繁荣的观点，正是推动这一潮流形成的思想基础。
主权作用重新突出 然而，当今世界的现状表明，必须对导致世界秩序混乱的投机资金进行切实有效的监控，而能对超越国境盲目流动的人、财、物进行有效监控的，只能是各国的国家主权。因此可以说：所谓后全球化时代将是重新突出国家作用的时代。
在国际社会中，最重要并最具有普遍意义的问题是国家安全问题。经济问题也好，粮食问题也好，地球环境问题也好，这些问题的重要性都取决于它与国家安全问题的关系。
冷战结束后形成的美国单极化时代即将结束，国际社会如今已开始明显地向多极化结构转变。美欧中俄印以及发展中国家都在追求各自的国家利益，世界正在进人在各种领域争夺主导权的“春秋战国时代”。这实际上意味着“再国家化”趋势的形成。
大国竞争呈新特点 实际上，在新的世界局势基础上展开的新的大国竞争游戏已经拉开了序幕。这次游戏的特点是，并非把整个世界放在一个系统、一个框架中进行有限制的争夺，而是各国根据各自的利害关系，通过在各种领域与他国之间的合作，最终形成国际社会的潮流。
最能体现这一特点的是世贸组织的贸易谈判。眼下还在进行中的多哈回合贸易谈判恐怕将以流产告终，但在两国间或区域国家之间，却出现了积极缔结自由贸易协定的现象。这种国家之间基于各自利害关系的谈判的重复和积累，将是今后国际局势变化的主要推动力。也就是说，以往那种各国服从于美国这个惟一的超级大国，或者国际社会服从于国际组织决定的时代，将一去不复返。国际社会的意志形成体系，将从以往的“自上而下”逐渐变为“自下而上”。 (XHBY)(返回)
【海外视野】
这到底是怎么了？今年5月1日正式实施的《政府信息公开条例》中明确规定，国民经济和社会发展统计信息属于信息公开的范围，但条例第三章也明确了公开的方式和程序：行政机关应当将主动公开的政府信息，通过政府公报、政府网站、新闻发布会以及报刊、广播、电视等便于公众知晓的方式公开。这意味著GDP、CPI这两项数据只能通过上述官方渠道公开，任何提前或私下透露的方式都涉嫌违法。
当然，并不排除外电和其它机构发布的数据是巧合式预测准确，并故意加上“官方消息人士”以混淆视听。但无论如何，都给有关方面敲响了严格执行保密制度的警钟。严格执行保密制度是每个公民的应尽之责，对于公职人员而言更是不得有丝毫懈怠。怎么保密，采取何种方式保密，语言和行为如何规范，在保密法、政府信息公开条例乃至各单位制定的保密岗位职责和行为规范中都有明确的规定。
但有时候，百密一疏的纰漏和风险还是存在的，譬如保密岗位的人员一旦缺乏自律意识，口风不紧，稍不留意就泄了密。这种官员“大嘴巴”并不鲜见，胡言乱语了还不晓得后果的严重。所以，虽然外电有时候故意在玩“消息灵通人士”、“官方消息人士”或“据可靠消息”此类的大忽悠把戏，但也不排除确有一些人不自觉成为向外电泄密的“消息人士”。
所以，GDP、CPI数据被外电提前公布，无论是基于巧合，还是有人无心泄密，相关部门都应该引起足够重视，自查自纠，有则改之无则加勉。查清问题，弥补机制性漏洞才是负责任的做法。
确保经济运行数据的保密也具有十分重要的现实意义。在当前中国经济运行存在着通胀风险的态势下，CPI已经成为民生最关注的方向标，通过分析其涨跌来衡量荷包里的钞票是否贬值。GDP更是体现中国经济运行是冷是热的基础数据。中国股市的低迷，房市的不景气，围绕热钱的争议，超过2位数字增长率的GDP对国人而言早就不是欢欣而是担忧。不要小看这两项数字提前公布9天，却可能造成民众心理的动荡不安和资本市场的紊乱。众所周知，低迷的股市、热钱涌动的资本市场，都经不起丝毫的风吹草动。所以，GDP、CPI数据的保密攸关国计民生，不容忽视。
完善经济运行数据的保密机制，亟需完善法治层面的责任条款。如果确认GDP、CPI数据属于外泄，违法是笃定之事。但是5月1日开始实施的《政府信息公开条例》并未对一些违规公开信息的行为和处罚标准作出明确界定，这就造成了违法难究的尴尬。因此，在法治层面完善涉密数据的责任条款，是杜绝泄密的方法，也是保密机制系统升级的必要途径。（NWZK）(返回)
上半年国民经济运行数据在发布前9天被英国路透社准确预测，此事在网络上激起很大反响。国家统计局称自己并未泄密，路透社则强调，有关数据在正式发布前就已传开了。
孰是孰非，莫衷一是。现在看来，正如有关专家所说，存在两种可能：一是路透社采访的专家的研究结果，恰好与后来官方数据相同，而路透社发布消息时冠以 “官方消息人士”之名，以增加可信度；二是的确有人预先得知官方数据，并予以泄露。该专家本人和多数网民，倾向于后一种看法。现在既然把这个问题挑出来了，我们应加以重视。统计局每个月公布的国民经济运行数据，表面看是一些枯燥的数字，但其实与每个人，与国家的经济政策和市场动向，都有密切的关系。比如在股市上，不管采取什么渠道，谁能预知这些数据，谁就能提前采取行动，规避风险或谋取利益。正是基于国民经济运行数据的敏感性和重要性，《政府信息公开条例》中明确规定，它们属于信息公开的范围，但必须通过政府公报、政府网站、新闻发布会以及报刊、广播、电视等便于公众知晓的方式公开，而“官方消息人士透露”这种方式显然不合规定。鉴于政府信息公开的艰难以及公民获取政府信息的不易，多年来，我们把精力主要集中在如何促进政府公开信息上。对因公开方式不当导致失密、泄密而损害国家安全和侵犯公民合法权益的情况，条例虽然也有规定，但并未有具体的处罚标准。要最大程度地减少那些关系到国家经济安全和公众利益的敏感数据泄密，除了加强相关部门工作人员，特别是具有官方背景的专家学者的保密意识外，就是要建立健全政府信息公开责任追究制度，对因公开方式不当造成国家和人民利益受损的情况，应严肃处理。未来在修改条例或制定信息公开法时，应该增加这方面内容，并制定具体的处罚标准，包括建立违规公开信息的举报制度。总之，我们既要重视民众的信息获得，也不能对违规公开政府信息的行为放任不管。无论上半年经济运行数据是否存在泄密的问题，有关部门都应对此进行调查，必要时还应提请司法界入。这也是保护公众知情权的重要一面。（MRJJXW）(返回)
【综合报道】
煤炭价格过去一年已上涨一倍，达到创纪录的水平。随着中国的电力危机及主要出口国的供应问题使市场进一步趋紧，煤炭价格可能会继续飚升。煤炭价格飙升之际，由于以前不透明的场外交易煤炭市场流动性增强，对冲基金及其他投资者加大对这一大宗商品的投资兴趣。瑞士信贷大宗商品联席主管奈特表示：“在所有大宗商品交易中，煤炭的基本面因素最为强劲。”煤炭价格是紧随着中国消费量的上升而上涨的。中国约80%的发电量依赖于煤炭。随着煤炭短缺现象日益严峻，不少地区已开始施行定量供电。
美林大宗商品策略师布兰奇表示：“中国的电力危机可能是未来数月全球煤炭市场的主要推动力。”他警告，煤炭价格在未来三个月可能达到每吨250美元。中国生产大量热煤，但多数都用于国内消费。政府的价格管制削弱了煤炭生产商提高产量的积极性，扭曲了中国能源市场。其结果是，过去4年，中国的煤炭净出口下降了一半以上，甚至在今年4月成为了煤炭净进口国，对亚洲的煤炭供应构成巨大压力。（JRSB）（返回）
国资委职能确定 监管央企资产成首要职责
国资委“三定方案”已获国务院批准，确定内设19个正司局级机构，国资委未来将加强指导推进国有企业改革和重组的职责，并强化国有资产经营财务监督、风险控制和经济责任审计的职责。
国资委网站消息，国资委全名为国务院国有资产监督管理委员会，是国务院直属特设机构，正部级。此次获批的《国务院国有资产监督管理委员会主要职责内设机构和人员编制规定》确定，国资委的职责调整为加强指导推进国有企业改革和重组的职责，加快国有经济布局和结构调整，推动国有资本更多地投向关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域；强化国有资产经营财务监督、风险控制和经济责任审计的职责，进一步完善所监管企业经营业绩考核制度，促进企业履行社会责任。（ZB）（返回）
【高端评论】
国际热钱窥伺中国粮市 形势震动中央
有关国际热钱进军中国粮市的信息近来在网络上流传。从国际背景看，以股票、房地产为代表的资产价格在全球范围内都在快速下跌，特别是在新兴市场国家，资产价格更是出现暴跌。因为股票与房地产市场的下跌，全球范围内规模巨大的热钱把投机重点转移到石油和粮食上来，从而导致石油和粮食这两项影响着人类衣食住行的商品价格不断上涨。
再看国内的情况，今年我国夏粮丰收之后，粮食价格继续在低价位徘徊，同国际市场的价差越来越大。与此同时，我国的蔬菜、猪肉价格去年以来涨上去了，许多原材料的价格涨上去了，而惟有粮食价格并没有明显的上涨，粮食价格将上涨的预测不断流传。热钱窥伺、CPI上升、国内外粮食价差拉大，正对我国长期以来形成的粮食“安全岛”形成剧烈冲击。
而一旦我国现有的粮食价格体系“失守”，将直接影响我国经济的安全运行和社会稳定。严峻的形势，已引起自上而下的关注。近日，温家宝总理主持召开国务院常务会议，讨论并原则通过《国家粮食安全中长期规划纲要》。这份纲要指出，随着工业化、城镇化发展，人口增加和人民生活水平提高，粮食消费需求呈刚性增长；耕地减少、水资源短缺、气候变化等因素对粮食生产的约束日益突出，我国粮食供需将长期处于紧平衡状态，保障粮食安全面临严峻挑战。
眼下，我们应当密切关注国际资本与跨国企业的动向，以便及早采取防范措施。需要提高外商进入我国粮食加工流通领域的门槛，同时，牢牢掌控粮源，搞好粮食的托市收购，加强国家储备，做到真正的手中有粮，进而将粮食价格形成机制牢牢地掌握在自己手里。
与此同时，我们也要看到国内粮食价格偏低的现实，不能再以牺牲农民利益来换取粮价稳定。应在确保宏观调控可控性的前提下，逐步缩小当前粮食市场价格与价值之间的差距，小幅度、周期性地调整粮价，建立相应的机制保证粮价逐年小幅提高，并使粮价上涨不至于引发通货膨胀。
民以食为天，粮食安全事关老百姓的生活，其战略价值明显，因此也成为西方国家推行全球霸权主义的新武器，中国粮食生产还要继续立足国内自给，更加重视粮食生产的基础建设，加大引进国外粮食生产的先进技术、先进品种，增强我国粮食生产能力，确保我国粮食安全。（NWZK）(返回)
【资政参考】
我国1.8万亿外汇储备面临三重贬值压力
从2005年7月21日到2008年7月21日，三年的汇率改革使人民币对美元汇率累计升值幅度达到21%。人民币升值使我国1.8万亿美元的外汇储备面临的三重贬值压力尤其引人关注。
压力一：外储购买力因汇率变化“缩水” 外汇储备最直接的贬值压力来自于汇率损失。根据央行7月15日的数据，截至6月末，我国外储余额为18088亿美元。由于其中绝大部分是美元资产，因此美元大幅贬值使外储损失巨大。按照坊间广为传播的说法，如果中国外储的八九成是美元资产，那么一个月就蒸发约300亿美元。
对于上述计算方式，复旦大学经济学院副院长许少强教授表示大致认同：“如果从人民币的角度衡量，我国外汇储备确实减少，从原油购买力的角度也是如此。”上海财经大学金融学院徐晓萍教授也认为，由于人民币升值、美元贬值，加之现今国际市场上初级产品价格不断上涨，中国以美元为主的外储在总体上确实给人以“缩水”之感。不过许少强也认为，考虑外储缩水问题时，还需注意到负利率的因素。“由于国内CPI高于银行利率，外汇资产不拿去投资放在国内也同样会贬值。”他说。“美元资产一天不卖出去，就不能看作是实际的贬值。”著名经济学家易宪容则强调。
压力二：次贷第二波对我影响更直接 最新的次贷第二波，又把我国外储的另一个隐患暴露在世人面前。7月7日，雷曼兄弟公司对美国最大的两家住房抵押贷款融资机构——房利美和房地美的负面报告掀起新一轮次贷危机高潮。随后，“两房”股价在一周内狂跌，跌幅高达50％。
大洋彼岸的次贷风波对我国外储影响如何呢？根据美国财政部2007年6月30日发布的海外持有美国证券情况报告，中国持有3760亿美元公司债券，其中资产支持债券为2060亿美元。而资产支持债券主要就是住房抵押债券，并由房利美和房地美两家机构发行或者担保。如此一来，“两房”的债券就与我国外储紧紧地联系在一起了。
“就目前而言，中国在‘两房’的投资确实面临风险。”许少强表示，鉴于债券价格经常变动，且美国政府已采取相关措施扶持陷入困境的“两房”企业，因此从长远来看，“情况会好转”。徐晓萍认为，因为中国购买的是“两房”的债券，因此，即使公司倒闭了，中国的债务还是享有优先支付权。
压力三：中投公司巨额浮亏为人诟病 我国巨额外储中的2000亿美元，则通过中国外汇投资公司进行海外运作。然而考虑到发行特别国债的成本，中投公司已披露的三笔海外投资收益率均不算非常理想，尤以投资黑石导致的巨额浮亏为人诟病。去年5月，中投公司斥资30亿美元，以每股29.605美元收购美国黑石公司10％的股份。没想到，黑石上市后遭遇次贷危机，上周五收盘价仅为17.29美元，中投公司的账面浮亏也达到12.48亿美元，跌幅超过41％。
于是中投公司斥资50亿美元购入摩根士丹利公司可转换股权单位时，特地锁定了未来的转换价格。可惜次贷危机的影响并未终局，摩根士丹利上周五已经跌至38.57美元。如果这一趋势仍然持续，中投公司的未来收益仍将有隐忧。而三笔投资中，仅中投公司在香港申购中铁股份的新股安全度较高。“现在全球股市都在下跌，任谁都很难抗拒。”易宪容表示，他对中投公司未来的投资前景仍然较为看好。“短期内中投的账面资金会有所减少，但是中投追求的是中长期利益。”徐晓萍则认为，中投公司在对外投资上仍旧缺乏透明度，“无论是投资理念还是投资决策，国际市场对于中投公司始终缺乏了解，中投公司应该进一步对市场开放。”（SJCJ）(返回)
【热点直击】
传不少部门反对继续从紧 央行正面临前所未有的压力
尽管有关部门已经明确将坚持从紧货币政策，但主张放松的声音正在变强。据从各方了解到，在货币政策是否继续从紧方面，决策层似有“静观其变”之意。财政部财政科学研究所所长贾康在上周末举办的一个论坛上表示，由于美国次债走势和国内灾害影响等情况尚不易判断，“最好观察2－3个月再确定政策取向”。央行一位官员在此次论坛上暗示，货币政策或许会有调整，在保持稳定增长的同时更着重结构调整:信贷结构更多向民营企业、三农、灾区倾斜。
“继续从紧”抑或“放松”？ 反对继续从紧者认为，从紧政策的效果已经显现，中小企业正面临困境，继续从紧将使经济陷入大幅滑坡和就业率下降的危险。国务院发展研究中心宏观经济研究部部长余斌强调，由于人民币升值、原材料上涨、劳动力成本上升等因素，企业生产成本明显上升，利润下降，他提醒有关部门要密切关注经济下滑风险和失业增加问题。
德意志银行7月21日发布的报告认为，当前经济下滑风险已经超过通胀风险。从中国实际出口量增速来看，已经从去年的24%下降到今年上半年的13%，由于欧美经济继续恶化，估计下半年这一增速有可能降到10%以下。从投资的龙头行业房地产业的表现看，今年前五个月的商品房销售同比下降7%，是1997年来首次下降，将构成对相关行业的下行风险。一旦出现房价全面大幅下跌，将对银行体系构成系统性的风险。
报告建议放松信贷政策，将今年的信贷规模从3.6万亿元提高4-6千亿，放松财政政策，并将下半年真实汇率升幅放缓至1％。反对者的第二个理由是，通胀是全球现象，是国际大气候所致，非中国一家独有，中国治胀下药太重将使自己承担过多外部输入的损失。天相投资顾问公司董事长林义相认为，通胀是世界性的、长期的问题，中国反通胀政策的收效有限，主要问题出在美元上。
中银国际首席经济学家曹远征指出，石油价格将在100美元以上维持较长时间，“这意味着中国进入高成本时代”，原来低通胀高增长的模式难以为继，未来将在高通胀高增长和高通胀低增长之间艰难选择。国际经济关系学会常务理事景学成则是支持继续从紧者之一。他认为，中小企业融资难是历来就有的问题，不能把它归咎于从紧的货币政策。一央行人士亦表示，经济回落恰恰说明从紧政策是有效的，它利于控制通胀，促使产业转型和升级换代，且“统计数据显示从紧并未造成失业明显增加”。
强化“供给管理” 在这轮宏观政策调整中，货币政策成为“风暴眼”。知情人士透露，由于不少部门出于自身利益考虑反对继续从紧，央行正面临前所未有的压力。不过，日益明显的通胀趋势也使得央行的支持者甚众。国务院发展研究中心宏观经济研究部副部长魏加宁认为，中国经济走向滞胀的可能性在不断增加，必须采取果断措施。
他认为，目前形势与美国上世纪70年代的情形有一定相似处。当年美国出现滞胀除了石油因素以外，还有三个原因:一是宏观经济政策失误；二是政府管制过度；三是社会福利过度，工资、福利的刚性特征导致物价只升不降。贾康则提出，收紧银根不是治理通胀的不二法门，目前通胀在很大程度上是有效供给不足，因此要强化“理性的供给管理”。即通过财税政策调整，增加有效供给，并刺激内需。包括增加对三农、社保、自主创新等的支持力度，加大公共支出促进基本服务均等化，扭转二元经济结构和缩小区域差异。
国家税务总局税务科学研究所所长刘佐指出，由于中国存在诸多非税负担，尽管企业所得税率下降至25％，税负依然较重，仍有进一步减税的必要；个人所得税也有必要减轻和调整。另外，开征资源税，调整房产税势在必行。（21CN）(返回)
【券业动态】
已公布的证券公司半年报显示，大型券商净利润普遍达到或超过10亿元。以光大证券为例，合并报表前光大证券的净利润为9.30亿元，合并后的半年度净利润预计将在10.5亿元左右。而招商证券在上半年也实现了10.69亿元的净利润。国泰君安和中信证券上半年的净利润还出现了同比增长。
由于上证综指从去年年底的5261.56点一路下探到今年6月30日的2736.10点，跌幅近一半，证券公司的自营业务普遍受到了影响。但是，光大证券相关负责人表示，对优质券商的资产负债表进行分析后就可以发现，稳健运营和应对及时使得包括光大证券在内的部分优质券商在逆市中展现了较强的抗风险能力。
该负责人介绍，光大证券的交易性金融资产期末数为10.36亿元，期初为33.42亿元，报告期内减少23.06亿元。这些数据表示在报告期内公司及时抛售部分股票，降低了仓位，有效避免自营业务的亏损，将市场风险控制在了一个有利合理的投资位置上。并且光大证券出于合规稳健经营的考虑对自营业务规模一直有严格控制，因此也让公司在今年上半年保证了盈利。
该负责人还介绍，在合规稳健经营的理念下，光大证券上半年还是呈现了较为稳健的成长势头。业内人士认为，尽管上半年股市大跌对各家券商的盈利情况造成了影响，但是光大证券、招商证券、国泰君安等国内的大型优质券商们正在逐步努力摆脱“靠天吃饭”的经营格局。
国内优质大型券商在熊市中的盈利能力已经初露端倪。以资本约束、风险约束和成本约束为前提，这些公司正在提高创新能力，并利用创新业务的品牌效应来拉动传统业务的发展，各项业务呈现均衡协调发展的良好势头，优质券商的整体实力和竞争力都得到了进一步的提升，这些公司的市场周期性特征正在弱化。（ZQRB）（返回）
截至上周，已有40家证券公司公布了2008年半年报，虽然从整体上看，券商业绩同比出现了大幅下降，但在今年严峻的市场环境中，多数券商仍然保持了盈利。尤其值得重视的是，经过前几年综合治理，优质券商和普通券商的差距正在拉大。
大型券商半年报一亮相，即惊艳全场。7月19日，国泰君安、国信证券、广发证券、申银万国、华泰证券、招商证券等中期业绩也亮相于银行间市场，净利润均超过10亿元。其中国泰君安以46.46亿元的净利润，成为目前上半年业绩最好的券商。
今年上半年，国泰君安共实现了46.46亿元的净利润，较去年全年业绩占比高达63%，成为目前已经披露半年报的34家券商中，上半年赚得最多的一家证券公司。虽然整体业绩骄人，但国泰君安也避免不了自营业务的浮亏，该公司上半年公允价值变动损失7.52亿元。
广发证券、国信证券、申银万国、华泰证券和招商证券5家大型券商，上半年的净利润均超过10亿元，分别为18.15亿元、12.49亿元、11.25亿元、11.22亿元和10.69亿元。虽然整体盈利情况不错，但自营业务也均不同程度地出现浮亏。其中国信证券上半年公允价值变动损失达到24.16亿元，广发证券、招商证券、申银万国和华泰证券公允价值变动损失分别为19.78亿元、12.15亿元、10.87亿元和9.67亿元。
在已公布半年报业绩的券商中，共有5家出现亏损。其中东方证券和国联证券中报业绩出现亏损，上半年净利润分别亏损了8.75亿元和1.18亿元。东方证券的公允价值变动损失达23.58亿元，国联证券的公允价值变动损失为5.54亿元；而东海证券、首创证券和恒泰证券则是首批披露业绩亏损的券商，上半年净利润分别亏损了1.83亿元、1.81亿元和0.99亿元。
自营业务成为拖垮部分券商业绩的最重要原因。东海证券的公允价值变动损失高达7.39亿元，虽然该公司上半年实现经纪业务净收入4.79亿元，投行业务净收入1652万元，投资收益2.18亿元，但也抵不过自营业务巨额浮亏。此外，首创证券公允价值亏损3.14亿元，基本抵消了投资收益。业内人士指出，虽然部分亏损还未实现，但却直接反映了上述券商自营业务可能出现的亏损规模。从现在陆续披露的券商半年报看，不仅中期业绩大幅下滑，而且出现部分券商业绩整体亏损，而上半年业绩亏损的券商数量还将进一步扩大。
2008年上半年券商综合业务价值量出炉，在百余家证券公司中，国泰君安、银河证券和海通证券位列综合实力排名前三甲；中金公司拔得营业部平均业绩头筹；中信证券位居承销价值量首位。从已经公布半年报的券商情况看，其业绩和这个排名是相吻合的。
分析人士指出，成交量是经纪业务的业绩标杆，上半年成交量的萎缩相应会导致券商经纪业务收入下滑。另外，由于熊市中行情萎靡，为吸引投资者，券商开的佣金费率较低，所以实际经纪业务收入下滑得比成交量更快。但严重依赖经纪和自营业务的中小券商生存压力将进一步巨大，优质券商尽管同样面临下滑的趋势，但因为家底殷实，加上创新业务的随时可能推出的变化，龙头效应将逐步显现。（SHZQ）（返回）
【银行保险】
如果中投入股汇丰确有其事对汇丰是极大的利好
中投准备入股汇丰银行的消息有点蹊跷。如果真有入股打算，应该隐蔽行事，提前报出来会造成股价过大的变化，提高中投的收购成本。
就投资价值而言，从一个角度去看，汇丰作风保守，多年来保持着比较平稳的市值。但从另一个角度来说，十年市值没有变化相当于十年白干了——因为现在美国投行的市值比十年前还是高出很多。汇丰的投行业务一直未见出色，和两种文化的内在冲突也有关系。汇丰的主流文化是苏格兰式的精打细算，慢慢靠自己把摊子铺开来赚钱，打比方来说，有点像个吸尘器——全世界去吸拢小钱，汇聚而成为大钱。
不过得益于它灵活、保密、可靠的特色，汇丰在全球华人中的享有很高的地位——汇丰银行的未来毫无疑问是和华人联系在一起的。在香港回归之前汇丰就作全球化的准备，收购了英国Midland银行，然后将总部迁往伦敦，后来又收购了美国的Household International——这些都可以看作是汇丰为摆脱“香港本地银行”这样一个身份的努力。从资产组合上看，这种摆脱是成功的；但从盈利上看，汇丰还没有完全走出去——它的盈利对香港的依赖性仍非常之大。
如果中投投资与汇丰股权确有其事，这对汇丰是个极大的利好，因为这加大了汇丰以后在中国市场成功的可能性。汇丰擅长做华人生意的特色，如果能够得到一个较大的中国股东的参与，助益良多。理想的情况下，汇丰未来可能在上交所挂牌上市，它在上海的股票可以与在香港、纽约和伦敦的股票流通，如果中国的需求更大，股票就会流向中国——这样中国投资者的利益就能和汇丰的成功挂钩。这样的股权结构的变化对汇丰在中国的发展很重要，因为它的未来就在中国。
但从短板来看，汇丰的效益现在有比较大的压力。它在全球化过程中持续铺开，机构比较臃肿，运作成本相当高，存在重组需要。但汇丰主要希望通过扩张解决成本问题。英国和美国作为它资产扩大最重要方面，长久来看是否成功仍需观察，但现在至少是有问题的。汇丰的基地在香港，但作为一个国际大行，未来若想再上一层楼，一定是转向中国。
但从投资风险来看，现在买入汇丰主要的风险在于，首先汇丰在次贷引发的西方金融危机中还没有脱身。一方面，Household International是汇丰在美国的主要资产，专门经营次贷类贷款，所以在次贷中也有较大损失，是否会继续恶化还需观察。但汇丰规模较大，能够消化目前的损失，还没有补充资本金的需要。另一方面，需要注意的是英国房地产正处于敏感时期——伦敦房价已经有很大幅度的下降，可能带来不少的呆坏账。此外，香港是汇丰资本回报率最高的市场，但香港的房地产现在也有较大问题。
另一个风险在于，中投的入股方式。汇丰有2000亿美元的市值，如果采取从公开市场收购或从基金手中购买的方式，溢价会很高。比较合适的方式是增发新股，而汇丰用获得的资金去收购摩根士丹利。汇丰和大摩的合并会成为世界上最佳的一个组合。现在大摩的价格对汇丰是便宜的——现在全球金融股都比较便宜，汇丰算是相对较贵的。不过相对于中投以往的金融资产投资，投资汇丰的风险会小很多。因为它是相对保守的商业银行，风险较为简单，而投行的风险却是很难读懂的。- 热点关注 Hotattention
