【大势研判】市场维持窄幅震荡
光大证券研究所咨询服务部
周二沪深两市震荡盘整。沪指收盘2846.12点，下跌15.30点，跌幅0.53%,成交663.38亿元；深市收于9851.29点，下跌19.70点，跌幅0.20%，成交337.19亿元。沪市上涨股票496家、下跌403家，深市上涨股票364家，下跌375家。
消息面，1、“大小非”解禁和减持数据将定期披露。中国证券登记结算有限责任公司昨日公布的股改限售股份解禁减持情况统计数据显示，2008年6月，“大小非”当月减持数量为4.51亿股，累计减持250.07亿股，占所有解禁股的29.67％。2、保险资金上半年赚648亿。今年上半年，整个保险业实现投资收益648.7亿元，收益率为2.41%。年化收益率为5%左右，基本与前五年的平均投资收益率持平。其中，股票投资浮盈200多亿元，与往年同期相近。3、五部委联手清查国有土地出让。5从监察部获悉，监察部、国土资源部、财政部、住房和城乡建设部、审计署五部门近日联合印发通知，要求各地继续组织开展国有土地使用权出让情况专项清理和检查工作。
昨日深沪两市窄幅震荡，多空双方力量相对均衡，股指出现拉锯的现象，全日成交量也有所篓缩。除化肥板块以外，西藏板块、上海本地股、环保等概念股有所走强，而水泥、煤炭则相对趋弱。
市场展望：昨日A股走出缩量窄幅震荡的走势，一方面，股指回升到前期反复震荡的2800点中枢区域后需要适度修正；另一方面，在面对3000点上方的重重阻力，目前的成交量还不足以使指数向上突破，在消息面平静的情况下，多空双方均衡的格局得以保持。
在通胀无法有效传递的情况下，上市公司业绩增速减缓的趋势并没改变，要保持股指走强，只能靠资金推动。
首先，虽然市场对政策面松动有所预期，但从媒体吹风的情况来看，信贷从紧的预期仍末改变，加之在上半年贸易顺差同比下降的情况下，人民币升值预期减缓，资金大规模流入二级市场可能较小；同时，八月份将有近2000亿元的限售股解禁，大大超出六、七月份的规模，资金面不支持大规模反弹行情的产生。
其次，近期沪指下跌的斜率有所减缓，深成指更是底部逐步抬高，但从资金流向看，大多数投资者均采取快进快出的短线操作策略，昨日两市场成交量居前的个股如中信证券、爱建股份、唐钢股份等，走出了冲高回落的走势，显示投资者对后期市场走势并不乐观。在这种情况下，成交量即使有所放大，做多动能积聚的有效性也不足。
我们认为，随着市场平衡格局的形成，一些中报业绩超预期、有高送配的个股面临结构性机会，但在限价政策下，国内通胀因素并没完全消除，在基本面没有进一步改观情况下，市场并不具备大级别行情机会，投资者应保持谨慎态度。
【热点聚焦】上海副市长：把优质资产推向市场
艾宝俊谈得最多的是上海国资新政。目前，这位分管国资管理工作的“60后”上海市政府新任副市长，已把上海国资新一轮重组推向高潮。他如何进一步谋划上海国资新盘，自然给人以崭新期待。
谋国资新局
艾宝俊履新之后，考察上海国企的脚步迈得非常频繁。他总的基调是，希望能把上海国资领域的优质资产，推向资本市场，实现做大做强。
到任不到半月，他便实地考察了百联集团、锦江国际集团和光明食品集团等在上海国资领域占据举足轻重地位的三个企业集团。随后，艾又紧锣密鼓地考察了上实集团、广电集团、东方国际集团、华谊集团吴泾基地、仪电集团、国盛集团、上海城投、上药集团等，涉及沪上零售、旅游、食品、地产、电子、外贸、化工、仪表、投资、公用事业、医药等诸多产业。
在对这些企业的考察中，艾宝俊强调，国企要做强主业，要优化调整国资国企布局结构，推进国资国企深化改革，集中优势发展重点产业。
今年1月8日，在锦江国际集团调研时，艾宝俊希望该集团发挥核心产业优势，在体制机制改革和制度建设上积极探索，进一步做响“锦江”品牌。
2月21日，他到广电集团调研TFT-LCD(薄膜晶体管液晶显示器)产业发展情况时要求，广电集团从各方面做好TFT-LCD产业链的下一步发展工作。
不到3个月，广电电子宣布，拟通过向控股股东上广电集团定向增发，并向关联方广电信息现金收购方式，置入上海广电光电子有限公司共计81.25%的股份。从而，广电电子持有广电光电子100%股权，实现第五代TFT-LCD业务整体上市。
而在最近，上药集团将60%股权划至上实集团。7月1日，艾宝俊指出，市委、市政府决定由上实集团控股上药集团，一是为了进一步加快上海医药产业健康发展，二是为了进一步优化上海国资布局结构，三是为了进一步做大做强上药集团。艾希望，重组5年后，上海医药能从上海战略产业发展成为支柱产业。
优质资产推向资本市场
2003年到2006年，上海国资重组强调集团化，被形象的称为“造船”或者打造航母，百联、光明食品、上海电气、锦江国际等大型国企集团的组建至今铭刻在人们的记忆中。
这些企业在政府主导下，通过新设合并和吸收合并等方式，使得一部分资源得以整合，实现了集团化目标。但一部分集团整合效果不尽如人意，为人诟病。
和上一轮以集团化为特色的国资重组相比，艾宝俊推动的新一轮上海国资重组，虽然做大做强的目标如出一辙，但是方式和具体目标发生了变化——利用资本市场，推动核心资产乃至整体资产上市，来实现主业的做大做强，以促进国有经济在更大范围内发挥对于整个国民经济的控制力、带动力和影响力。
另据统计，截至2007年末，上海71家国有控股上市公司占全市经营性国资总量的比例只有20%左右。深远的原因还在于上海在计划经济时代的城市功能定位。
据统计，截至2007年年底，上海市国资委出资监管的48家企业集团涉及79个行业，有近11%的资产散布在餐饮、造纸、木材加工、建筑装饰、塑料制品、纺织服装鞋帽等59个一般竞争性行业。有的集团经营业务涉及二三十个行业，这种布局，使部分大型集团核心业务不够突出。
基于IPO门槛太高，此番推动核心资产上市过程，多采取借壳方式——或者壳公司劣质资产置换控股公司优质资产，或者壳公司原有资产不剥离，并吸纳控股公司核心资产注入。此外，上海国资的重组，还采取了股权划拨方式。
这些举动的作用就在，一方面，通过国资的有序进退，使得国资布局合理化，集中力量发挥主业的核心竞争力，另一方面，借力资本市场，有利于提高国资的市场化运作水平，并且促进国资带动民资乃至外资对于上海经济的发展，发挥国资“四两拨千斤”的效果。
【新股定价】拓维信息（002261）首日均价25.90-28.00元
光大证券研究所咨询服务部 滕印 鲁艳飞 曾宪钊
基本情况：拓维信息是集行业软件开发与无线增值业务于一体的高新技术企业。2007 年，公司无线增值业务占主营收入的比重已经上升到68.27%，成为公司未来主营成长的主要动力。公司传统类增值服务与其他SP 基本同质，而以手机动漫为代表的创新类增值服务成为公司提升竞争力的关键。此次募集资金主要投入无线增值业务，包括为配合3G 进行的增值业务综合服务平台的扩容；整合手机动漫营销渠道、强化三大基础平台；进一步发展面向中小企业的无线信息化业务等。
首日定价：通过对公司的基本面及可比公司的动态分析，我们认为公司上市首日均价在25.90-28.00元。
【新股定价】恩华药业（002262）首日均价11.10-12.00元
光大证券研究所咨询服务部 滕印 鲁艳飞 曾宪钊
基本情况：公司主营业务为中枢神经药物制剂及原料药的生产和销售。我国麻醉和精神药品市场是一个控制型的市场，药品受国家计划的严格控制。市场竞争强度相对较低，企业利润率高于医药行业利润率。恩华药业是国内医药行业唯一一家专注于中枢神经药物细分市场的企业，也是我国中枢神经类药物产品线最为完善的生产企业。本次募集资金用于以下项目：1）麻醉和精神药品GMP 改造项目；2）盐酸埃他卡林产业化项目；3）国际中枢神经药物研发中心项目。
首日定价：通过对公司的基本面及可比公司的动态分析，我们认为公司上市首日均价在11.10-12.00元。
【个股点评】登海种业（002041）
光大证券研究所咨询服务部
基本情况：公司是国内玉米种子行业龙头，是集研发、繁育和销售为一体的种业上市公司，一季度每股收益为0.2365元，实现了扭亏为盈。公司提示，可能在下一个销售季节前，对种子计提存货跌价准备，将对业绩产生影响。同时，公司在2008年上半年涨幅居于A股前列，充分反映了农产品涨价的预期，随着近期农产品价格的回落，股价开始出现震荡格局。
投资建议：回避
【行业公司】2/3纺织企业利润率仅0.62% 报价被迫上调损失市场
在美国销售额排名前列的服装零售商场MACY’S里，今年冒出大量来自印度、越南、孟加拉等国生产的服装，这令中国国际贸易学会常务理事周世俭感到很惊讶——两年前，这里出售的衣服上大多贴着“MADE IN CHINA”的标签。
周世俭7月中旬刚从美国考察回来，“这次去主要是了解人民币兑美元汇率的未来走势以及今年底中美纺织品协议到期后的政策走向。业界一直担心协议到期后，明年中国纺织品将出现对美出口‘井喷’。现在看来担心有点多余，连美国人都在说，人民币升值已经先把中国廉价衣服关在了美国门外。”
美国商务部纺织品服装办公室的数据显示，今年第一季度，美国向中国进口的纺织品、服装数量分别同比减少1.68%、7.74%；而越南对美出口势头依然强劲，纺织品、服装对美出口数量同比分别增长29.69%、33.06%；印度对美出口纺织品、服装的数量也分别增长0.54%、1.72%。
而在全国最大的毛织品生产出口基地——东莞市大朗镇，一件加工出口毛衣在上世纪90年代初约可赚到人民币30元，而目前只有约1元的利润，一些订单甚至会亏损。据中国纺织工业协会统计，在各种因素综合影响下，目前全行业2/3的企业实际利润率只有0.62%。
调查结果显示，170家受访企业中，28.67%表示会提高出口产品价格。但在全球经济不景气的情况下，上涨的成本并非那么容易转嫁给海外采购商。
【谈股论经】掌握时间与价值
相信很多人都听过股神巴菲特利用“危机入市”的投资方式，为自己赚进大把钞票，但人们所不知道的是巴菲特成功的秘诀只有简单的四个字，那就是“时间”与“价值”，如果仔细分析巴菲特的投资行为会发现，其中鲜有在一年之内的，通常都有三至五年的时间，加上独到的“价值”投资法，使其每每出手都能获利数倍。因为，股神坚信“时间”会创造价值，而价值也会随着时间的增长来到合理位置。
巴菲特在1963年利用危机入市法买入美国运通时，也曾忍受过一段亏损期，但接下来的5年当中，美国运通的股价大涨了5倍。同样，2005年巴菲特因为持续看空美元，导致当年第一季发生高达3.07亿美元的损失。但事后验证，巴菲特是对的，美元长期走空，而最近就连巴菲特长期看好的中国投资，他也承认震荡在所难免。这凸显出一个事实，那就是市场是会震荡的，而且可能维持好长一段时间。强者如大师巴菲特都以“时间”投资作为最高指导原则，等待价值来到他心中的合理位置，而一般投资人即便没有股神“危机入市”的勇气，但至少要效法股神长期投资的精神，将自己的投资做明确定位，那么短期间的市场波动也就不需要特别在意。
- 热点关注 Hotattention
