2024年02月29日  星期四
化工板块:重塑逻辑迎来估值复苏行情
2020年02月15日来源:信息早报金百临咨询 秦洪
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近期A股市场出现了高位强势震荡的格局。但个股行情仍然较为火爆,不仅仅是半导体板块出现了相对强硬的拉升态势,而且一向走势低迷的化工板块也在本周出现了异动,长青股份、云天化等个股均在日K线图出现了冲击涨停板的态势。看来,的确有新增资金进场的态势,低估值的化工板块有望迎来估值复苏行情。

龙头企业盈利质量改善重塑估值坐标

在之前A股市场,化工是一个周期性特别明显的周期性行业。即行业景气来临,行业内的大大小小的上市公司的业绩均会同步复苏,同步高成长。但一旦景气低迷,行业内的大大小小的上市公司的业绩均会回落。在此过程中,各路资金对化工股的操作策略就是低市盈率卖出(意味着行业景气极高旺盛,随时面临向下拐点),高市盈率买入(意味着行业景气低迷,企业盈利极差,所以,市盈率高。但也意味着行业景气随时出现向上拐点)。或者干脆用市净率指标,即低市净率买入,高市净率卖出。

但是,一方面是随着我国进入了工业化尾声期、甚至是后工业阶段,重资产行业的投资强度正大幅下台阶,意味着行业产能已处于难以扩张的周期。此时就意味着行业格局已趋于稳固,行业竞争格局随之改善。另一方面则是因为经过多年的竞争之后,留存下来的企业大多是经营管理效率突出,企业的盈利质量大为改善,企业的现金流量出现了前所未有的积极善的态势。此时就意味着化工行业的周期性特征迅速削弱,部分细分行业的龙头上市公司的业绩演绎趋势就是如此,比如说烟台万华、华鲁恒升等上市公司,虽然业绩也有低潮与高潮,但曲线的波动幅度已经远远低于十年前,甚至五年前,意味着化工行业的龙头上市公司的估值坐标将从周期性切换至非周期性或弱周期性。此时就意味着龙头上市公司的估值溢价预期在增强,从而有利于当前A股市场化工龙头股的股价走势。

资金转向低估值品种有望受宠

与此同时,当前A股市场正处于热点切换的格局中。在前期疫情数据上升之际,热钱围绕着医疗护卫用品、在线教育、远程办公等主线反复运作,催生了一批又一批的强势股。但随着相关各方的努力,疫情数据开始渐渐向好的方向发展,无论是宏观经济还是资本市场,渐渐进入常态周期。在此背景下,热钱以及当前A股市场的主流资金开始思考在接下来的常态经济生活周期中、资本市场演绎过程中,究竟有哪些行业的需求有望持续稳定?哪些行业的上市公司股价已经反映了前期焦虑状态下的业绩变坏预期等等。

在此过程中,A股市场的热点方向随之出现大幅度的转弯。一方面是医药、医疗防护用品等近期热门股出现了震荡中重心下移的态势,博腾股份等个股持续调整。另一方面则是担负起中国产业升级、经济结构转型的芯片等概念股在近期得到了A股主流资金的认可,半导体、光伏等产业股的活跃就是如此。与此同时,虽然业绩平稳,但下游需求稳定的化工板块也有清晰的资金净流入态势,磷肥等细分领域的龙头品种在近期明显有增量资金积极加仓的态势。这就说明了在前期新兴产业股、高成长股活跃的资金已有部分资金换防低估值品种的可能性。

两大角度寻找强势股

正因为如此,在操作中,可以积极跟踪低估值的化工股。一是因为资金有所转向,二是因为化工股的估值坐标有望重塑,投资逻辑出现积极变化,三是因为化工行业也是复工受益品种,未来的业务发展趋势仍可期待。

具体方向上,一是跟踪各细分行业的龙头品种,比如说精细化工、煤化工、石油化工等各行业的龙头品种,他们享受更高的估值溢价,股价走势值得期待。二是跟踪下游需求稳定且未来不可或缺的细分领域,比如说农药、化工以及电子材料等细分领域的相关上市公司。

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