新冠肺炎有望逐步得到控制。2019年12月8日武汉出现第一例新冠肺炎患者，2019年12月31日武汉市卫健委发布《关于当前我市肺炎疫情的情况通报》，称发现27例与华南海鲜城有关的肺炎。这次新冠肺炎感染人数远超2003年非典，从病理特征看，新冠肺炎具备潜伏期长、致死率低、传染性强等特征。回顾历史，非典疫情发展基本经历三个阶段，包括第一是扩散阶段（2002年11月~2003年2月）、抗疫阶段（2003年3月~2003年5月中上旬）、收官阶段（2003年5月下旬以后）。对比而言，我们认为这次疫情目前正处于第二阶段的中后期，第二抗疫阶段是2020年1月下旬至今。1月20日国务院下达重视疫情和人民生命健康的指示，1月23日武汉发布交通封城的通告，1月25日中央政治局常委会会议提出党中央成立应对疫情工作领导小组，此后各地陆续宣布延迟开复工和开学时间。从疫情防治效果看，2月12日全国除湖北地区新增确诊病例为312例，较2月3日的峰值890例已下降65%。

新冠肺炎主要影响一季度基本面。短期看疫情将会拖累基本面，预计2020年一季度GDP增速将在6%以下，然而从中期看我们认为疫情对经济冲击有限，这是因为借鉴历史经验，政府会出台政策对冲疫情冲击。借鉴03年非典，当时我国出台系列政策保增长，包括对受非典疫情影响较大的行业减免部分税费，对受非典疫情影响较大的行业和地区适当倾斜信贷政策，保持较快的货币扩张速度等。目前我国已从财政、货币等方面出台政策。2月12日中央政治局会议提出要加大宏观政策调节力度，针对疫情带来的影响，研究制定相应政策措施，预计未来更多政策有望落地，包括央行将进一步降低MLF和LPR利率，财政部提高财政赤字率并进一步减税降费等。我们认为疫情冲击对全年基本面大格局影响较小，2020年一季度GDP增速将在6%以下，随着后续政策发力，预计二季度GDP将回到6%以上，全年GDP增速有望达到6%左右。

新冠肺炎对A股盈利冲击分析。在前期多篇报告中，我们提到预计全部A股归母净利累计同比在2019年Q3见底后回升、ROE（TTM）19Q4见底后回升，然而这次疫情影响今年一季度经济活动，预计一季度盈利会二次探底，盈利见底回升形态由圆弧底变成W型底，但这不改中期盈利向好趋势。这是因为：一是从宏观背景来看，库存周期三年左右一轮回。第二，从政策效果的时滞来看，历史上政策转向积极到盈利见底中间时滞4~10个月。我们预计2020年一季度A股净利润可能无增长，随着后续财政和货币政策发力，上市公司业绩将好转，在乐观情景下2020年A股净利同比增速为12%，悲观情景下A股净利同比增速为9%。受疫情影响，交运、影视、餐饮旅游短期需求明显下降，医药、手游、云计算等需求增长。