本周市场缩量调整，指数围绕上周大阳线区域反复震荡整理，个股活跃度有所下降。受股指期货交割影响，本周指数的波动性加大，后半周个股的活跃度有所降低。
　　展望后市，从时间周期和盘面特征分析，短期的“黄灯”亮，投资者需要停一停。
　　第一，市场从1849反弹以来进入敏感的时间窗口期；
　　第二，从盘面强势股和轮动节奏来看，市场进入反弹节奏的后期；
　　第三，市场在修复性反弹之后，要再上台阶，需要外力，尤其是对政策预期有很强的期待，而目前的政策托底属于以“扯开嗓子”为主，这对市场进一步向上拓展空间有抑制。
　　此外，最重要的是不确定性因素在短期大幅提升。
　　首先是月底的IPO是否会开闸，这是短期最大的一个不确定性因素，因此短期投资者需要控制一下仓位，控制一下节奏；
　　另外，经济的步履蹒跚和政策的云遮雾罩组合依然在延续，短期的消息面变化非常快，从侧面反映众多的投资人在博弈政策预期。
　　在经济向下，流动性偏弱，上市公司业绩中性的背景下，投资需要确定性的政策预期，而不是猜测性的博弈预期，这个存在不确定性，政策的确定性将在9月份揭晓答案。

　　一、宏观调控的“区间论”
 　　李克强总理近期在广西召开部分省区经济形势座谈会时推出了稳增长的“区间论”：在这样一个合理区间内，要着力调结构、促改革，推动经济转型升级。也就是说，政府在经济增长和就业水平跌破“下限”时，稳增长的重要性要高于调结构；超过下限，稳增长让位于调结构。超出物价的上限，控通胀更加重要。
　　政策仅限微调，总量难有放松。本周财政部网站登出楼继伟财长在刚结束的中美战略与经济对话中政策阐述，表示今年中国不会出台大规模的财政刺激政策，会在保持财政赤字总规模1.2 万亿元不变的前提下，着眼促进经济增长和就业，作一些政策微调。综合管理层不同场合的政策表态，可以判定年内政策总量上难有放松，将仅限结构微调。

　　二、局部政策开始落地：政府投入小，杠杆撬动大
　　结构性政策推进经济转型升级是大势所趋。近期国务院已及时研究部署促进信息消费、新能源汽车、光伏等以扩大内需，同时加大棚户区改造、节能环保、4G 宽带、轨道交通、智慧城市等民生工程投资，以弥补传统基建与制造业投资下滑。本月底召开的中央经济工作会议，将揭晓下半年宏观政策取向与改革突破方向，投资者目前在猜测博弈政策预期，弱势背景下，投资者需要多些耐心。
　　预计下半年可能重点刺激的六大行业：保障性安居工程、铁路、信息技术(IT)基础设施(包括3G/4G和宽带)、新能源汽车、节能设备以及城市基础设施项目。

　　三、短期二大风险冲击波
　　风险释放点一：中报时间窗口，中报业绩披露中后期的业绩地雷；
　　风险释放点二：IPO本月底重启与否的不确定性风险。
　　综合而言，转型和民生仍是当前政策的重要着力点，在潜在增速下台阶，进入经济转型期的大背景下，建议自下而上选择符合转型方向的成长股，或许部分存在业绩地雷需谨慎回避，但从大趋势上来看，市值从传统行业向新兴行业的切换不可避免，中期投资者需积极转变思想，积极应变。短期而言，投资者需先等待风险释放，然后紧跟政策导向寻找确定性的投资机会。