今年1月7日起停牌的天业股份（600807）7月17日披露重组方案，公司拟以6.87元/股的价格向控股股东天业集团非公开发行约1.89亿股购买其持有的天业黄金90%股权，评估预估值为12.99亿元；同时拟不低于6.19元/股向其他特定投资者定增不超6995万股募集资金不超过4.33亿元，用于发展天业黄金主营业务及补充公司流动资金。此次天业股份受让90%天业黄金的股权，使得天业黄金成为天业股份全资子公司，公司控股股东天业集团持股比例也由32.79%增加至57.70%。
    我们看到，二级市场对公司重组给予积极回应，17日股票复牌当日，即一字涨停。
    据了解，天业黄金的核心资产是具备澳大利亚明加尔公司100%股权，目前明加尔矿区拥有黄金资源矿业权共96个，正在申请的矿权22个，矿区总面积1574.40平方公里，明加尔矿区探明矿石量2259.48万吨、金平均品位1.50g/t、金金属量109.27万盎司（约33.98吨），质地优良；而且，露天开采、成本相对较低的明加尔金矿选矿场已于7月1日启动，预计8月生产出金锭产品，2015年以后矿石采出量为275万吨/年；同时，明加尔矿区现有探明资源量主要分布在浅部100米范围内，深部原生矿尚未进行大面积勘探开发，2012年曾在200米以下发现了厚大的高品位金矿体，因此整体的储量相对比较高。
     公司表示，将在明加尔金矿现有探明资源量的基础上，通过不断加大对明加尔公司勘探工作的投入，形成更多符合澳大利亚JORC（澳大利亚矿石储量联合委员会，the Joint Ore Reserves Committee）标准的金金属资源量，根据相应资源量结果合理安排生产计划，充分利用产能进行金矿资源的开采与生产，提高矿产开采的盈利能力。
    天业股份主营业务以房地产开发、销售为主，同时从事物业管理、租赁以及商业经营。日前，公司现有项目储备主要位于山东省的济南、东营、章丘等二、三线城市及城镇，土地成本较低，价格优势明显，但由于近年来受宏观经济形势和房地产调控影响，中小房企面临融资渠道收紧、成本上升及土地储备能力减弱的影响较大，因此公司业绩也受到较大影响，2012年，公司实现营业收入4.87亿元，同比增长13.67%；净利润1461.8万元，同比减少68.07%，每股收益仅0.05元。
    面对盈利能力下降和融资渠道受限的窘境，公司通过兼并收购及股权转让的方式，积极寻找新的发展机遇，促进产业结构的合理布局。此次，公司在原有房地产业务的基础上，涉足金矿开采，并使其逐步培育成为公司的第二主业，实现公司业务的多元化经营战略，在增加新的利润增长点的同时提高抗风险能力。
    据查，去年9月12日，天业股份以“拟不超过1.6亿元受让大股东所持天业黄金10%股权”的消息引发二级市场三个涨停板（最终，公司以1.52亿元完成收购天业黄金10%股权），此次时隔10个月之后再次收购天业黄金90%股权，其房地产与矿业双轮驱动的产业格局留给人们更多的想象空间。
    我们了解到，明加尔公司及天业黄金最近三年的盈利情况均为亏损，最主要原因是明加尔公司尚未开展正常生产。而国内黄金龙头企业也面临经营困境，2012年山东黄金矿产金产量为26吨，实现营业收入502亿元，其中黄金行业的成本为457.18亿元，毛利率只有9.92%。另外，近期金价持续下跌对黄金开采企业的影响较大，中金黄金和山东黄金的股价均较年初下跌40%。高盛称，黄金十年已过。7月15日杜克大学金融学教授哈维在接受美国CNBC电台采访时也表示，从长期来看，黄金价格还将跌破每盎司800美元的水平，这意味着金价将在现有每盎司1294美元的水平再下滑500美元。
    目前A股市场中涉及黄金产业的房地产公司多达十几家，包括中弘股份、中润资源、正和股份、西藏城投、鼎立股份、中天城投和新湖中宝等，其中不乏黄金企业借金价下跌海外“抄底”金矿。尽管黄金的价格有跌就有涨，公司认为在金矿上的投资将是长期的，并不会因为近期金价下跌影响公司的战略，但也有投资者会担心：公司预计2013年营业收入完成约6.5亿元，而一季度实现收入1.46亿元，资产负债率已高达76%，财务费用负担较重（一季度A股房地产行业整体的负债率水平约为74%，保招万金也未能幸免，均在70%以上），而房地产和涉矿的经营模式决定了该业务发展需要充足的资金，而押宝金矿未必给公司带来太多收益，还会导致公司出现了资金短缺的问题。
    我报也将持续关注公司再度增持金矿股权后的市场表现。