上周市场的下跌让投资人认为7月初以来的反弹已经结束，但本周以来市场却走出了探底回升的态势，上证指数在周一触及1970的低点后逐渐上升，连续两日市场上涨2%，创业板更是上涨5.5%，创出本轮反弹新高。我们认为，这表明市场已经消化完前期利空因素，有望延续今年7月以来的反弹趋势。

　　本轮反弹底部构造曲折
　　本轮反弹起始于7月初，当时支持市场上涨有两个因素，一个因素来自管理层发出的经济稳增长的信号，如李克强总理强调宏观调控要使经济增长率不滑出下限，另一个因素来自6月末市场资金极度紧张的局面在央行政策的作用下已经缓解。
　　市场受此消息提振而展开反弹，但是当上证指数在完成6月24日第一根大阴线的修复后，就遇到较大的上升阻力，而此时一些不利于市场继续反弹的因素也开始出现，如李克强总理虽然提出了经济下限时要注意稳增长，但是对于下限并没有具体明确，市场对于经济下限也有多种理解，如悲观的一种理解是：既然经济增速目标是7.5%左右，这意味着年度7%也是符合目标，上半年经济增速已达7.6%，今年下半年增速即使为6.8%也可以符合年度经济目标。
　　再如虽然央行通过停发央票，向市场投放货币等方式稳定了利率，但是经历高息事件的考验后，银行资金运用变得更加谨慎，市场利率受央行政策调控有所回落后近期也开始上升，如7天回顾利率从7月初的3.6%回升至7月19日的3.9%。
　　而更重要的是，周末出台的利率市场化措施对于市场中银行权重板块也有一定的负面影响。如虽然这次加快利率市场化的举措短期并不会减少银行的利差，但是对于投资人来说，他们会担心放开贷款下限会减弱银行贷款定价的溢价能力，从而不利于银行盈利。
　　这些负面因素的发酵也就使得市场出现了二次探底，市场在周一早盘时回踩了6月底和7月初形成的双重底部区域，技术上也就构建了三重底。而这次，市场没有让投资人失望，在短暂触及三重底之后，就很快出现了快速反弹。

　　利多因素开始发酵
　　我们认为，市场之所以触底后反弹的原因除了技术层面的因素外，更重要的是多重利多因素的发酵。
　　第一，近期一系列信息表明全球货币宽松政策还将延续。如伯南克上周三表示，现在谈论何时开始削减QE还为时过早，9月会议上削减QE并非既定事实，这无疑打消了外界对美联储不久后将削减刺激措施的猜测。
　　第二，虽然管理层不会出台大规模经济刺激计划，但是近期多方面信息证实管理层对于稳增长还是高度重视，并不断会出台较小规模的经济及产业刺激计划。
　　我们也可以预期，在更多闲置财政存款充分利用情况下，下半年财政支出增速及进度将有望加快，从而有利于投资项目的推动；这次加快利率市场化的举措其实也表明了管理层期望通过贷款利率下浮促进社会融资成本降低以及提高金融服务实体经济的质量和水平的决心，可以预计，那些能获得较低利率贷款的企业，包括央企及有实力的地方国企和融资平台等，将更有动力扩大投资。
　　第三，虽然下半年流动性增速会放缓，但是从央行的本意来看，在目前经济疲软，通胀无忧的情况下，并不会推动流动性的紧缩，仍希望引导金融市场利率回落以降低社会融资成本。如7月以来，央行公开市场操作已净投放货币达到2910亿。
　　第三，投资人曾担心7月底IPO的开闸对于市场的冲击，但从目前来看，IPO开启至少将在8月底之后了。原因在于：目前80多家已过会企业中，大多数公司的财务数据还是截至2012年底的，由于数据有效期是6个月，特例也不超过7个月，这意味着7月将过去，这些公司不得不补充一季度的财报，这无疑需要一段时间，保守估计也要等到8月后。
　　这些利多因素的集中释放都使得市场具备了再次反弹的动力，我们也由此预计，市场将有望重返前期2000-2200点的震荡区间。