目前政策监管已经实现允许证券公司在符合规定的最低标准基础上自主决定IT技术配置和营业部技术框架；允许证券公司自主决定营业部组织形式和业务范围,放开营业网点的主体资格限制和地域限制；放开客户开户方式的限制,允许网上开户。近期已有多家券商开始尝试应对经纪业务市场化,包括拟新设多家证券营业部、见证式开户累计数量达16.5万户、尝试互联网金融。海通证券开拓针对散户的综合服务,大幅扩张轻型营业部；国泰君安进军网络金融服务散户,建设财富管理部服务高端客户；中信证券看重机构业务,通过并购开拓市场；东吴证券深耕江苏省。
　　美国经验——没有最好,只有最适合：取消固定佣金制度后,美国各家经纪商根据客户及产品定位差异,产生了不同盈利模式下的成功案例：高盛重视机构客户,收入50%以上来自机构业务；财富管理是美林最重要的收入来源；嘉信理财2/3收入来自个人投资者,1/3收入来自机构投资者；亚美利交易控股的所有收入来自折扣经纪服务。我国经纪市场化加剧行业竞争,提供了新的服务手段,这使得券商能够并且有必要根据自身优势,为某一细分客户群体服务,挖掘盈利模式,获得相应的市场地位。目前部分券商已经尝试差异化布局,但是这些布局需要较长时间才能显现效果,从短期来看,各家券商仍很难摆脱长久以来经纪业务同质化的竞争局面。
　　未来营业部数量将有一定的爆发增长,目前仅上市券商公告的拟新设营业部就有327家,这将导致经纪份额出现变化(目前多数中小券商份额已经出现下滑,华泰、海通等大型券商份额出现上升)、佣金率保持下滑态势(高佣金率地区将向低佣金率地区靠拢)。
　　经纪业务市场化下,大型综合券商市场份额较高,佣金率偏低,经纪依赖度较小,营业部分布集中的区域经济发达,更具竞争优势。中小券商中,方正、长江、宏源凭借综合实力经纪市场化抵御能力较强；国元实力虽不及前三者,但仍有一定竞争力；西南、兴业佣金率低、经纪依赖度小,受冲击小；东吴地域优势明显；国金机构业务有特色；太平洋、国海、西部、山西、东北受经纪业务市场化冲击最为明显。
　　目前，证券行业业绩改善、估值较低、创新持续推进。我们维持看好传统业务提升、最受益创新的大型创新类综合券商海通证券；看好创新业务发展突出、业绩增长可期的东吴证券、西南证券；关注西部证券、长江证券的新三板交易性机会。