近日，康力电梯(002367)公布了2014年半年报。半年报显示，上半年，公司经营业绩稳步增长，实现营业收入12.22亿元，同比增长24.90%（其中母公司实现营业收入10.32亿元，同比增长27.06%）；实现净利润1.54亿元，同比增长40.20%（其中母公司净利润1.29亿元，同比增长49.42%）。

    研究康力电梯的半年报，有三点值得投资人格外关注——

    首先是公司在行业增速整体放缓的背景下实现毛利率上升，业绩增长含金量提高。

    半年报披露，2014年上半年公司毛利率为34.24%，同比增加3.28%。公司管理层分析，毛利率增长的主要原因是：

    首先，公司进一步提高部件自制的比例（子公司配套生产），本期内部关联交易收入为3.08亿元，与去年同期对比增幅达41.36%，内部关联交易收入的增加，提高了合并报表的毛利率；其次，公司进一步加大对研发的投入，对原有产品配置进行技术优化，选用更合理的技术配置，有效地降低了材料成本；第三，本期与上年同期对比，原材料采购价格下降；第四，由于公司取得的订单增加，公司产品生产总量增加，促使工费相对降低，规模生产效益显现；第五，公司2014年1~6月安装维保收入与同期对比增幅49%，安装维保方面的固定费用摊薄，毛利率增加。

    有行业分析师测算，由于地产增速放缓，预计2014-16 年电梯行业增速放缓至12.2%、6.7%、6.6%，较之前的判断分别下调1.1%、6.6%、0。在这样的行业背景下，康力电梯主要通过规模效益、技术优化、产业链延伸等内生性措施，实现毛利率不断提高，充分体现出公司业绩的含金量。

    其次是公司目前在手订单充裕，后续增长可期。

    半年报披露，截至2014年6月30日，公司正在执行的有效订单为31.5亿元，预计1~9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为20% 至50%。

    7月30日，康力电梯公告收到苏州轨道交通集团、荣盛地产的中标通知书及签订了相关重要《定作合同》，总金额为人民币7.72 亿元，占公司2013 年总收入的34.66%。具体来看，此次签订的合同包括苏州轨道交通项目2.7 亿元、荣盛地产、世纪金源集团、海亮地产战略合作2.38 亿元及保障房项目。值得注意的是，这次公布的中标金额尚不包括在半年报披露的有效订单金额中。

    国泰君安认为，签订大额订单再次验证了其推荐康力电梯的核心逻辑：凭借卓越的营销能力和内资龙头品牌知名度，通过绑定地产战略客户、开拓轨交市场、布局保障房市场和扩大出口四条发展路径，康力电梯将不断提升市场份额，增长有望持续超越行业。

    第三是产业链延伸战略有效推进，安装维保业务增长迅速，关键零部件子公司实现扭亏。

    光大证券在前期的一份报告中认为，康力电梯的“一体两翼”战略初具规模：一体，是指吴江总部的扩建和成都中山生产基地的新建，在保证产品质量和生产能力的前提进一步拓展大客户。两翼，则是指一方面向产业链上游延伸，提高产品的自制率，保证公司产品的高毛利率和性价比优势；另一方面向下拓展销售维保网络，提高投标率和服务质量，保证了销售能力与生产能力的匹配，同时产品质量和服务得到客户的认可。

    从半年报披露的信息来看，负责电动机、自动控制系统、电梯曳引机等电梯关键部件研发、生产和销售的子公司——苏州润吉驱动技术有限公司在今年上半年扭亏为盈，实现净利润128万元，这是自2013年将润吉驱动纳入麾下后，该公司首次实现盈利。

    根据记者了解到的信息，润吉驱动在进入康力体系后，技术能力不断提高。在江苏省经信委组织的“2014年省重点领域质量攻关：超高速客梯招标项目”的招标中，康力电梯和润吉驱动分别成功中标10m/s超高速客梯整机、永磁同步无齿轮曳引机项目，为该项目苏州仅有的两家中标企业。

    同时，半年报披露，今年上半年公司实现安装及维保收入8492.7万元，增长率达到49%，安装维保业务毛利率达到20.87%，提高8.61%。有券商认为，受益维保政策力度加大及公司营销服务网络完善，后续维保收入将持续快速增长。

    康力电梯持续的增长和良好的潜质受到了机构投资者的青睐，半年报披露，2014年上半年，公司共接待实地调研的机构10批30余家。招商证券、国泰君安、光大证券等机构分别给出了强烈推荐、增持、买入等评级。

    本报将继续关注康力电梯发展。