麦捷科技（300319）本周发布重组预案，公司拟以发行股份和支付现金方式收购新艺公司、百力联创、隆华汇、动能东方、叶文新、钟艺玲、钟志海合计持有的星源电子100%股权，并募集配套资金。此次收购受到投资者关注，二级市场上公司股票复牌后连续涨停。

    延伸产业链

    公告显示，星源电子100%股权交易价格为8.6亿元，其中现金支付2.68亿元，股份支付5.92亿元，发行价格为10.39元/股。此外，公司拟向动能东方、华灿桥非公开发行股份募集配套资金1.97亿元，发行价格同样为10.39元/股。

    星源电子是一家专业从事液晶显示模组产品的集研发、制造、销售于一体的综合性企业，其产品涵盖液晶显示模组、背光源等，广泛适用于手机、平板电脑、汽车车载产品、仪器仪表等领域。目前，星源电子与京东方、中华映管等主要玻璃基板供应商建立了长期稳定的合作关系，为成本控制、规模化生产提供坚实保障。随着业务规模和市场份额不断扩大，星源电子将打造消费类电子行业完整产业链作为发展目标。

    而麦捷科技目前主营产品系消费类电子行业的上游，但从消费类带电子行业产业链来看，产品相对单一。近几年，消费类电子行业发展较快，市场需求旺盛，为了进一步做大做强公司业务，公司逐步确立了打造消费类电子行业完整产业链的战略发展目标，以应对消费类电子行业技术创新的市场变化。

    两家公司具有相同的发展战略，拥有相同的下游市场和客户群体。麦捷科技表示，公司的电感产品可以应用于星源电子的液晶显示模组中，实现捆绑式销售，目前双方已经展开业务拓展合作，麦捷科技相关型号的电感产品已经通过星源电子的验证测试，实现了电感产品订单的销售；下一步计划根据星源电子新的液晶显示模组项目需求，在星源电子产品开发过程中，将麦捷科技的电感产品直接嵌入其产品方案设计，扩大电感等电子元器件的销售和业务合作。

    通过此次交易，麦捷科技可以拓展电感产品在液晶显示行业的应用，进一步延伸和完整产业链，优化目前的产品结构，拓宽产品应用范围，增强抗风险能力。

    提升盈利能力

    麦捷科技主营业务为片式电感及片式LTCC射频元器件等新型片式被动电子元器件的研发、生产及销售，产品广泛用于通讯产品、消费类电子、计算机、互联网应用产品、LED照明、汽车电子、工业设备、航空航天及军工等领域。

    今年1~9月份，公司实现营收1.46亿元，同比增长29.29%；盈利1,872.82万元，同比下降15.94%。今年第三季度，公司实现销售收入5,798.92万元，较去年同期增长42.13%，主要是因为募投项目的合理有效实施使得公司产能得到提升；同时加大了销售力度以及市场拓展使销售收入得到增长。但是，营业成本比上年同期增加1397.59万元，增加比例为48.95%，主要原因为：人力成本上升、募投项目投入设备折旧增加，6月份开始摊销股权激励费用。

    公司表示，已通过调整募投项目的达产时间来稳步实施募投项目，加大畅销和高毛利率产品的设备配置来扩充产能，加强销售和推广力度来消化已经释放的产能，争取实现快速提升销售收入。

    本次收购的星源电子成长性比较好。财务数据显示，星源电子2012年度、2013年度和2014年1~9月分别实现营业收入7.50亿元、13.33亿元和8.92亿元；净利润分别为1013.45万元、6422.23万元和5105.29万元。

    星源电子历经多年发展，已经成为消费类电子行业颇具规模的液晶显示产品优秀供应商，并在7英寸至10.1英寸平板及车载领域确立了在行业中的优势地位。随着未来公司生产规模的进一步扩张，新一代广视角技术IPS液晶显示屏产品向国内客户的延伸，公司销售额有望实现快速增长。

    而且，交易对方新艺公司、叶文新、钟艺玲、钟志海承诺，星源电子2014年度、2015年度、2016年度实现的合并口径扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润不低于8,106.65万元、10,173.14万元、
12,678.54万元。如果实际利润低于上述承诺利润的，则新艺公司、叶文新、钟艺玲、钟志海将按照签署的《盈利承诺与补偿协议》的规定进行补偿。

    源电子的加入将有利于提高公司的盈利能力。当然，我们也注意到，星源电子资产负债率一直比较高。星源电子2012年、2013年、2014年1~9月资产负债率分别为94.10%、86.82%、77.05%，存在一定的偿债风险。财务分析则认为，从公司的负债结构来看，公司短期偿债指标不断改善，近两年一期的流动比率分别为0.96、1.07和1.22，呈上升趋势，公司短期偿债风险较小。那么，未来还要看公司经营进展状况。本报将持续关注。