受降息政策影响，本周市场高开，但未能持续走强，并从周二开始出现连续回调，最终上证指数收报3241点，全周下跌2.09%。交易量方面，两市日均成交量相比长假前后出现明显放大。个股表现方面分化明显，一方面权重及大盘指数持续低迷，另一方面以创业板、中小板为主的题材概念股持续活跃，尤其是笔者节前提及的互联网板块。整体上，市场延续了前期“大盘震荡、个股活跃”的格局。

    往后看，市场多重利空因素集结，将压制市场整体延续弱势，而个股风险也将加大。

    其一，降息政策加大市场对人民币贬值的担忧以及海外热钱流出。今年以来美元持续走强，近期美元指数更是达到95以上高位。此时国内宣布降息政策，导致市场对人民币贬值的担忧明显增加。这在3月2日的市场反应中得到充分印证。3月2日，人民币对美元汇率中间价报6.1513，较前一日贴水达38个基点，跌至近四个月低位。与此同时，外汇即期市场人民币对美元开盘报6.2730，刷新2012年10月12日以来新低，盘中最低点达6.2738，再度逼近跌停线。

    其二，尽管2月份制造业和非制造业PMI双双温和回升，略显示出经济整体企稳的态势，但力度仍较弱。与此同时，春节期间楼市销售不如预期导致市场对房地产和宏观经济的担忧加大。以地产龙头万科为样本，其2月份销售面积和销售额分别下降23.8%和30.9%，环比更是下降达61.4和63.8%。房地产市场的不确定性不仅利空地产板块，对银行、煤炭有色等权重也将产生持续性压力。

    其三，场外资金热情明显不足。数据显示，春节前两个交易日保证金净流出2848亿元，但节后三个交易日仅净流入608亿元。同时，上周两市新增账户数38.48 万户，连续两周出现下降。两融资金进入也明显放缓。中信证券率先跟随基准利率下调融资利率，也从侧面反映出投资人融资需求不足。

    其四，新股申购因素。下周24家新股密集发行，预计冻结资金高达3万亿元，导致短期市场资金大幅流出。

    上述前三大因素是持续压制市场整体走势的最重要掣肘，短期内难以消除。因而，中短期内大盘仍难以明显走强。不过，指数的下行空间并不大，主要是政策因素预计将继续构成支撑。政府工作报告将2015年GDP目标定为7%左右，CPI定为3%左右。同时，高层明确表态绝不会让经济增速跌出区间底线。这意味着货币政策将持续放松。短线而言，随着下周新股申购的进程市场或现先抑后扬的走势。

    近期市场，一方面是中小盘个股、题材概念股在超高估值下持续逞强；另一方面是大盘蓝筹估值虽低，但受制于宏观环境，投资者信心不足，导致其明显缺少活跃资金关注，走势疲软。不过，这往往是市场调整初期的现象，若后期大盘继续低迷，个股将出现补跌，中短期风险凸显，尤其是短期涨幅较大而又缺乏业绩成长性的个股。两大原因将导致这一结果：一是年报即将进入密集披露期，基本面较差而股价高涨的个股将面临严峻的估值考验；二是短期涨幅大，获利盘浮盈丰厚，套现动力足。

    操作上，建议投资者逐步降低整体仓位，并调整个股配置策略。一月以来笔者提示大家重点关注成长个股机会，目前已到收获时点，建议逢高获利了结，并再次将注意力重点转移到价值股上，短期可重点关注价值股的低吸抢反弹机会。