本周市场在周一冲高后高位剧烈震荡，最终上证指数周五收报3691点，全周上涨2.04%，周成交量也再创历史新高，整体依旧强势。不过，周四创业板、中小板个股的大幅杀跌，预示着在持续上涨近两个月后空头开始露出头角。短期大盘多空争夺预计将明显加剧。

    多方的力量主要来自于三个方面：一是场外增量资金的持续进入；二是以银行、地产为代表的大盘蓝筹股依然处于较低估值水平；三是对全面改革的乐观预期、宽松的货币政策等政策面积极因素在持续。

    资金面看，上周新增A股开户数达到创纪录的113.85万户，场外资金在前期股市赚钱效应的吸引下持续不断地涌入，对市场构成支撑。周二再创历史新高的1.4万亿元成交金额彰显出极度充裕的市场资金。估值上，目前上证50指数和沪深300指数成份股平均市盈率分别为12倍和16倍，与全球平均水平相当。尤其是银行和地产这两大权重板块估值水平明显偏低，成为市场多头抵御空头的有力武器。

    最具有持续性的支撑是政策利好预期依然强烈。3月汇丰PMI初值为49.2，环比明显回落，再度跌破50荣枯分界线并创下11个月来的新低，显示制造业景气度低迷，宏观经济下行压力继续增大。在此背景下，国土资源报传出本周末将出台房地产市场的重要刺激政策，联系到在当前宏观经济的疲软态势下巨大的托底经济增长压力，此事并非空穴来风，对银行、地产等权重板块将形成较强利好支撑。同时，市场对央行短期下调存款准备金率的预期也较为强烈。

    证监会上周五发出对市场罕见的明确表态，指出“股市上涨是市场对经济托底、金融风险可控的认同，是市场流动性充裕、中小企业盈利情况改善综合的反映，有必然性和合理性，未来股市平稳健康发展对增强经济增长信心，扩大直接融资规模，经济转型有利。”这是监管层对市场继续走强的最大支持。

    不过，在经过前期的持续拉升后，目前空方力量也较前期明显增强。空方力量主要来自三个方面。

    一是中小创业板个股的极高估值及前期大涨后的大量获利盘。尤其是经历本周四的大幅震荡后，创业板个股筹码出现明显松动，以及大量原始股和管理层持股大幅套现，使得市场参与者对其的风险意识大幅上升，对参与创业板个股的热情明显减弱。

    二是注册制加速推进，5月份聆讯质询将取代发审会，新股加速发行压力加大；短期而言即将公布的4月份新股发行数量预计将明显超过3月份，直接加重市场对IPO加速的担忧。

    三是短期市场过于浮躁，太缺乏理性。今年以来自然人投资者交易金额占全部交易金额的90%左右，这个比例高于2007年的均值84%。股票型基金平均仓位已经达到90%，超过88%的“基金仓位魔咒”。散户投资者正主导着市场，而散户尤其是新进入的股民往往操作不理性，导致市场心态浮躁，走势上容易大起大落。这些表明市场情绪处于高点，中短期内需要冷静消化。

    综合来看，大方向上场外投资者仍在积极涌入，将维系整体依然活跃的市场环境，大盘有望继续向上，但空头显现盘中震荡将加剧。以全通教育走势为标志中小创业板股票或将进入阶段性调整，市场整体风格将迎来拐点。

    策略上，震荡时正是中线布局良机，建议积极转向价值股。低估值价值股当前进可攻、退可守。如果说前期是逐步减磅题材及成长，那现在应是果断切换的时候。

    板块上，继续看好金融地产、煤炭有色、饮料及医药白马和＂互联网+＂制造业龙头。 短期而言，面临政策利好的银行、地产具有更大爆发力，不妨重点关注。