东方日升：具备全产业链优势的光伏电站运营商
2015年04月22日来源：0
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本周，东方日升（300118）宣布，公司与内蒙古自治区乌海市人民政府、乌海市海勃湾区人民政府签署了《项目投资合作框架协议》，根据协议，公司拟在乌海市投资建设 200MW 太阳能电池组件及垂直一体化项目，同时拟设立电站公司，利用 3-5 年时间力争在乌海市建成1000MW 太阳能光伏电站。
就在前不久，东方日升发布《2015 年度非公开发行股票预案》，宣布公司将以8.54 元/股的价格非公开发行2.93 亿股，募集资金25 亿元，扣除发行费用后将投资279MW 集中式与100MW 分布式光伏并网发电项目。本次非公开发行对象为4 名特定对象，锁定期为3 年；其中公司实际控制人林海峰先生出资5.8 亿元认购23.20%的增发股份。
东方日升同时发布了2014年年报，2014年实现营业收入29.52亿元，同比增长36.44%；归属上市公司股东净利润6694.72万元，同比下降11.51%；扣非净利润8500.72万元，同比增长12.87%；基本每股收益0.11元。
海通证券在对东方日升的年报进行分析后指出，公司2014年收入增长36.44%，主要来自太阳能电池组件业务的大幅增长，公司完成扩产后形成了800MW电池片、组件配套产能，带动电池组件业务收入达22.62亿元，同比增长46.04%，该券商估算公司组件出货量超过600MW。
东方日升是由太阳能电池起步，逐步向光伏产业全产业链进军的。公司主营业务包括太阳能电池、太阳能组件、太阳能灯具、光伏独立供电系统等民用应用产品、LED 产品研发、生产、销售，光伏电站投资、建设、运营等。
2014年，东方日升完成了对江苏斯威克新材料有限公司85%股权的并购（本报曾以《东方日升：收购上游企业延伸产品链》进行报道）。斯威克主要业务为太阳能EVA 胶膜的研发、生产和销售，并通过TUV、UL 等多项认证，应用客户已经覆盖国内多数主要组件生产厂商，目前在国内市场份额仅次于龙头福斯特。
收购时交易对方承诺，斯威克的净利润（归属于母公司股东且扣除非经常性损益）做出承诺，2013-2016 年分别不低于5,050 万元、7,550 万元、10,200 万元、11,550 万元。从历年年报数据看，2013-2014 年均实现了业绩承诺，并表后大幅增厚上市公司业绩。
广发证券认为，随着前期油价的大幅下跌，斯威克主营产品EVA胶膜的原材料EVA粒子价格有所下降，将有利于提高EVA胶膜的毛利率，增加斯威克的净利润。我们预计油价将在低位运行，斯威克净利润超预期可能性较大。
2010 年公司上市前主要从事太阳能电池组件及太阳能电池片的销售、制造。上市以后，公司充分利用募集资金，扩大了太阳能电池组件的产能。2011年，公司开始以自有资金涉足国外光伏电站的投资、建设和运营，截至目前已建成并网、持有运营的光伏发电项目都取得了良好的业绩，给公司带来了稳定的利润。
2011 年，公司通过其在香港设立的全资子公司日升香港开始布局海外光伏电站，截止2014 年底，日升香港已在德国、英国、意大利、保加利亚、罗马尼亚等地区累计投资建成总装机容量超过100MW 的光伏发电项目，并已全部实现并网发电。目前，公司仍持有运营上述部分优质电站项目，并由此获得较为稳定的收益。2015 年，公司计划推动海外光伏电站的出售，提高电站建设资金的使用效率。
2014年，公司在国内设立了电站投资运营的平台——全资子公司日升电力，作为境内的电站投资运营平台，专注于拓展国内电站投资开发、建设、运营维护及EPC 总承包。目前，东方日升已在浙江、云南、山东、内蒙、江苏、新疆、陕西、河南等重点区域地做了必要的布局，并已建立项目子公司；公司在国内已建成和在建（含EPC）的并网光伏发电项目装机容量总规模接近100MW，目前已取得电站建设核准或备案835MW（含海外）。
公司募投项目包括集中式项目279MW 与分布式项目100MW，除墨西哥30MW 项目之外，均为国内项目。项目分布于浙江、内蒙古、江苏、陕西、河南、墨西哥等地区，显示出公司丰富的项目资源。齐鲁证券指出，东方日升增发加码光伏电站，表明公司开发建设光伏电站的步伐大幅加快，也表明公司转型光伏电站运营商的态度坚决。
东方日升表示，在投资光伏发电项目过程中，公司也培养了一批技术骨干，技术日趋成熟，在光伏电站领域具备较为丰富的投资、建设、运营维护的经验，也对光伏发电行业也有较为深刻的理解，完全有能力保障本次募集资金投资项目的顺利实施。同时，公司作为国内领先的光伏组件供应商，将充分发挥组件制造方面的经验和技术优势，确保拟建光伏项目的产品质量、成本和发电效率。公司目标在2016 年底投资建成并运营总装机量为1 GW 的光伏电站。截至《预案》发布，已经获得备案的光伏电站规模约835 MW。公司将快速响应政策和市场环境有利变化，向光伏能源下游应用端拓展，寻找业绩增长的爆发点。
值得注意的是，东方日升在3月刚刚公布了限制性股票激励计划预案。根据这一方案，拟授予董事、高级管理人员、其他核心管理人员等359人共计3000万股，授予对象的授予价格为4.22元/股，解锁条件为2015-2017年净利润分别不低于2.5亿，4.7亿，6.3亿。
海通证券认为，东方日升的组件、灯具业务稳定增长；国内电站3年1GW装机目标有望加速完成，海外电站可予以出售；增厚业绩同时回笼资金，EVA胶膜业务2015年全年并表锦上添花；股权激励为公司发展保驾护航。该券商预计公司2015-2016年EPS分别为0.27元、0.50元（考虑增发后9.43亿股总股本摊薄测算），参考同行业可比估值，按照2016年30倍PE，对应目标价15.00元，维持“买入”评级。
值得一提的是，东方日升在上周末发布2015年第一季度业绩预告，预计2015年1-3月净利润亏损2000万元-2500万元(上年同期盈利1150万元)。从公司公布的业绩变动原因说明看，导致业绩波动的主要原因可能是汇率变化导致汇兑损失增加。
就在前不久，东方日升发布《2015 年度非公开发行股票预案》，宣布公司将以8.54 元/股的价格非公开发行2.93 亿股，募集资金25 亿元，扣除发行费用后将投资279MW 集中式与100MW 分布式光伏并网发电项目。本次非公开发行对象为4 名特定对象，锁定期为3 年；其中公司实际控制人林海峰先生出资5.8 亿元认购23.20%的增发股份。
东方日升同时发布了2014年年报，2014年实现营业收入29.52亿元，同比增长36.44%；归属上市公司股东净利润6694.72万元，同比下降11.51%；扣非净利润8500.72万元，同比增长12.87%；基本每股收益0.11元。
海通证券在对东方日升的年报进行分析后指出，公司2014年收入增长36.44%，主要来自太阳能电池组件业务的大幅增长，公司完成扩产后形成了800MW电池片、组件配套产能，带动电池组件业务收入达22.62亿元，同比增长46.04%，该券商估算公司组件出货量超过600MW。
东方日升是由太阳能电池起步，逐步向光伏产业全产业链进军的。公司主营业务包括太阳能电池、太阳能组件、太阳能灯具、光伏独立供电系统等民用应用产品、LED 产品研发、生产、销售，光伏电站投资、建设、运营等。
2014年，东方日升完成了对江苏斯威克新材料有限公司85%股权的并购（本报曾以《东方日升：收购上游企业延伸产品链》进行报道）。斯威克主要业务为太阳能EVA 胶膜的研发、生产和销售，并通过TUV、UL 等多项认证，应用客户已经覆盖国内多数主要组件生产厂商，目前在国内市场份额仅次于龙头福斯特。
收购时交易对方承诺，斯威克的净利润（归属于母公司股东且扣除非经常性损益）做出承诺，2013-2016 年分别不低于5,050 万元、7,550 万元、10,200 万元、11,550 万元。从历年年报数据看，2013-2014 年均实现了业绩承诺，并表后大幅增厚上市公司业绩。
广发证券认为，随着前期油价的大幅下跌，斯威克主营产品EVA胶膜的原材料EVA粒子价格有所下降，将有利于提高EVA胶膜的毛利率，增加斯威克的净利润。我们预计油价将在低位运行，斯威克净利润超预期可能性较大。
2010 年公司上市前主要从事太阳能电池组件及太阳能电池片的销售、制造。上市以后，公司充分利用募集资金，扩大了太阳能电池组件的产能。2011年，公司开始以自有资金涉足国外光伏电站的投资、建设和运营，截至目前已建成并网、持有运营的光伏发电项目都取得了良好的业绩，给公司带来了稳定的利润。
2011 年，公司通过其在香港设立的全资子公司日升香港开始布局海外光伏电站，截止2014 年底，日升香港已在德国、英国、意大利、保加利亚、罗马尼亚等地区累计投资建成总装机容量超过100MW 的光伏发电项目，并已全部实现并网发电。目前，公司仍持有运营上述部分优质电站项目，并由此获得较为稳定的收益。2015 年，公司计划推动海外光伏电站的出售，提高电站建设资金的使用效率。
2014年，公司在国内设立了电站投资运营的平台——全资子公司日升电力，作为境内的电站投资运营平台，专注于拓展国内电站投资开发、建设、运营维护及EPC 总承包。目前，东方日升已在浙江、云南、山东、内蒙、江苏、新疆、陕西、河南等重点区域地做了必要的布局，并已建立项目子公司；公司在国内已建成和在建（含EPC）的并网光伏发电项目装机容量总规模接近100MW，目前已取得电站建设核准或备案835MW（含海外）。
公司募投项目包括集中式项目279MW 与分布式项目100MW，除墨西哥30MW 项目之外，均为国内项目。项目分布于浙江、内蒙古、江苏、陕西、河南、墨西哥等地区，显示出公司丰富的项目资源。齐鲁证券指出，东方日升增发加码光伏电站，表明公司开发建设光伏电站的步伐大幅加快，也表明公司转型光伏电站运营商的态度坚决。
东方日升表示，在投资光伏发电项目过程中，公司也培养了一批技术骨干，技术日趋成熟，在光伏电站领域具备较为丰富的投资、建设、运营维护的经验，也对光伏发电行业也有较为深刻的理解，完全有能力保障本次募集资金投资项目的顺利实施。同时，公司作为国内领先的光伏组件供应商，将充分发挥组件制造方面的经验和技术优势，确保拟建光伏项目的产品质量、成本和发电效率。公司目标在2016 年底投资建成并运营总装机量为1 GW 的光伏电站。截至《预案》发布，已经获得备案的光伏电站规模约835 MW。公司将快速响应政策和市场环境有利变化，向光伏能源下游应用端拓展，寻找业绩增长的爆发点。
值得注意的是，东方日升在3月刚刚公布了限制性股票激励计划预案。根据这一方案，拟授予董事、高级管理人员、其他核心管理人员等359人共计3000万股，授予对象的授予价格为4.22元/股，解锁条件为2015-2017年净利润分别不低于2.5亿，4.7亿，6.3亿。
海通证券认为，东方日升的组件、灯具业务稳定增长；国内电站3年1GW装机目标有望加速完成，海外电站可予以出售；增厚业绩同时回笼资金，EVA胶膜业务2015年全年并表锦上添花；股权激励为公司发展保驾护航。该券商预计公司2015-2016年EPS分别为0.27元、0.50元（考虑增发后9.43亿股总股本摊薄测算），参考同行业可比估值，按照2016年30倍PE，对应目标价15.00元，维持“买入”评级。
值得一提的是，东方日升在上周末发布2015年第一季度业绩预告，预计2015年1-3月净利润亏损2000万元-2500万元(上年同期盈利1150万元)。从公司公布的业绩变动原因说明看，导致业绩波动的主要原因可能是汇率变化导致汇兑损失增加。
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