70亿元股权转让  利基业长青

    4月11日桑德环境（000826）发布的一则“改革开放以来中国环境市场最大的一桩交易案”公告引发市场高度关注。公告称，公司实际控制人桑德集团已经同清华控股、启迪科服、清控资产、金信华创签署了《股份转让协议》，其中桑德集团拟通过协议转让其持有的29.8%的股份转让给这四家公司。其中，清华控股为清华大学全资控股公司；启迪科服的控股股东为启迪控股，清华控股为启迪控股的控股股东，为启迪科服的实际控制人；清控资产的控股股东、实际控制人为清华控股；金信华创与清控资产签署了一致行动人协议。此前，公司控股股东——桑德集团持有公司44.812%股权，文一波通过间接控制桑德集团成为上市公司的实际控制人。此次，股份受让人清华控股、启迪科服、清控资产及金信华创系清华控股及关联方。因此本次股份转让将导致上市公司控股股东及实际控制人发生变化，上市公司的第一大股东变更为启迪科服（（占20%）），上市公司的实际控制人将变更为清华控股。桑德集团仍持有上市公司15.01%股份。

    公告显示，本次股份转让的价格为每股27.722元，低于停牌前20个交易日的交易均价28.28元/股，转让价款合计69.9亿元。刷新了2014年12月北京控股有限公司30亿元人民币收购金州环境投资股份有限公司92.7%股权交易纪录，以及首创集团51亿元全资收购新西兰TPI NZ（Transpacific New Zealand）公司的交易纪录。

    启迪科服是由启迪控股股份有限公司（简称:启迪控股）联合清华控股有限公司共同发起的中国第一家旨在提供专业科技服务的企业集团。启迪控股是全球著名的科技园区运营商，致力于将正在运营和即将投入运营的40多个孵化基地、科技园区、科技新城打造成为科技成果应用示范基地。众所周知，由启迪控股规划、建设和运营的清华科技园是目前世界上单体最大的大学科技园，成功培育了包括展讯科技、数码视讯（300079）、海兰信（300065）在内的一大批高科技企业。

    同时，启迪科服将进一步发挥启迪控股运行多年的启迪天使基金、创投基金、PE基金、并购基金等全链条科技金融服务的业务优势，依托启迪控股以“孵化服务、创业投资、并购重组”为核心手段，建立以“孵化+金融+云服务”为特征的4.0时代创业服务生态系统，预计两年内服务超过1万家科技企业，推动产业体系内企业发展。

    清华控股长期关注环保，致力环境领域的投资和建设，此次巨资入主桑德环境，与桑德集团形成战略合作，将有利于其在环境产业内的拓展。而此前，清华控股直接或间接持股5%以上的A股上市公司包括同方股份、诚志股份、紫光股份、国金证券、华控赛格、泰豪科技、同方国芯、紫光古汉、千方科技。经营领域主要有信息技术产业、能源环保产业、生命科技产业、科技服务与知识产业等。

    桑德环境作为中国固废处理产业领域的先锋企业，长期致力于废物资源化和环境资源的可持续发展，此次并购将在中国环境产业发展史上产生深远影响，会推动环保产业的技术创新和产业升级。未来，桑德环境将与启迪旗下产业协同发展，以产城融合发展为目标，以启迪科技新城为载体，发挥环保企业优势，促进工业文明向生态文明发展，服务创新型国家建设。

    有网友认为，“表面看起来，只是控股权的转移，实际具有深远的战略意义，到目前为止，清华大学承担了国内70%环保领域顶级攻关项目，成为环保领域纵向最深的一家；桑德在环保领域是分布最广、产业链最全、平台搭建最完备的一家。在目前产业政策和金融扶持的大背景下实现完美的立体对接，在互联网+的大背景下实现类似阿里一样对行业巨头的弯道超车是完全可能的，也是国家领导层面所愿意看到的结果。1000亿产值，2020年，这是文一波给桑德定下的目标，看似遥不可及，走着走着，也许就在眼前。”

    产业结构调整  凸显“转型”加速

    已经在环境领域深耕20余年的桑德环境，定位为环保产业平台，在原有垃圾处理、餐厨垃圾、医疗垃圾等业务的基础上，不断拓展固废全产业链业务，加速布局环卫、再生资源等项目。近4年的复合增长率高达45%，足见其高成长性。2014年收入43.74亿元，同比增长62.9%；归属上市公司股东的净利润8.04亿元，同比增长37.3%；EPS 0.95 元。固废业务的快速增长仍是驱动业绩高成长的主要动力。

    2014年9月，公司预增发募集约35亿元，认购母公司桑德集团控股的子公司桑德国际（HK00967）增发的股份和收购母公司持有的部分桑德国际的股权，占桑德国际增发后股份总数的31.19%，意将把水务资产集中至桑德国际，而桑德环境将专注于固废处理业务，桑德国际将专注于水务业务。可是，事与愿违，港股被艾默生做空，4月9日，桑德环境公告称，因未能满足交易约定条件，正式放弃定增计划及对桑德国际的股份收购交易。而第二天，公司即公布了“清华系”入主的消息，可谓是一场“及时雨”。

    尽管桑德集团此番出让大股东地位，但公司从此由民营企业血统华丽转身为“国资+民营”血统，改善治理结构，意欲做“大环保平台”。有分析人士认为，清华系此前已通过清华控股、同方股份先后布局龙江环保、浦华环保、同方环境等多个环保产业主体，本次收购桑德环境，是清华控股在新形势下大举进军并整合环保产业的重要战略布局，后续整合值得期待。

    登高才能望远。随着今年“史上最严”的新环保法实施，环保行业将是未来几年的热点。公司正在构建的固废、水务、环卫以及再生资源四大业务平台相得益彰：水务及固废板块稳健增长，且积极布局餐厨、污泥、土壤修复等业务；搭建环卫一体化平台:环卫业务已拓展至全国10多个城市，未来将大力发展互联网环卫，构建智慧环卫平台，为公司发展增添新的动力;家电拆解业务布局雏形初现:连续收购河南恒昌、河北万忠和同力电子，电废拆解产能达547万台/年。

    公司是国内环保领域少数产业链搭建较为完善且高市值的上市公司，此番背靠实力雄厚的“国家队”——清华系，一方面国有背景助于公司资金成本下降（贷款利率、发债利率下降等等），另一方面PPP浪潮中，国有企业的政府资源将助力公司继续加快固废产业布局，包括环卫一体化，固废处置投资、建设、运营以及再生资源回收利用等等。今后，公司有望成长为更大的环境集团。

    目前，清华系旗下有4家上市公司正停牌筹划重大事项（*ST华赛、紫光股份正筹划资产重组，诚志股份、同方国芯在筹划定向增发）。今后，清华系将下怎样的一盘棋，令投资者期待！