国海证券：军工板块的投资逻辑仍将围绕军队武器装备升级和信息化、军工企业改革、军工专项、以及民参军等主题。围绕投资逻辑，预期未来抗战胜利70周年阅兵、千亿级的发动机专项、北斗新一代卫星发射、军工企业改革及科研院改制、民参军融合相关政策的出台等有望成为军工板块的催化剂，加速企业发展并增强业绩弹性，提升军工板块的投资价值。

    2008 年中航工业集团率先进行合二为一的资产重组。经过合并，中航工业集团实力和技术得到加强，资产证券化也走在最前。今年3月，中央对中国船舶重工集团和中国船舶工业集团高层领导干部进行对调，原本就属于一家的两大集团合并预期提升。借鉴中航工业集团和中国南北车的模式，两船集团若实现合并，将完成各自优势互补，共同抵御世界船舶制造行业的低迷期，拓展新业务提升业绩。在央企大规模合并重组的新形势下，考虑两大集团高层对调和船舶制造业的不可分割性，我们认为未来两船集团进行合并的可能性极大。

    强烈推荐作为中国船舶重工集团整体上市平台的中国重工，从2009年开始中国重工一直都在稳定地进行优质资产注入，当前改革步伐仍在继续。强烈推荐中国船舶工业集团旗下船舶业务为主的上市公司——中国船舶和广船国际。推荐关注有合并预期的中国航天科技集团和中国航天科工集团下属的上市公司。

    央企改革主题行情将持续

    国泰君安：这一轮市场对央企整合主题热情的高涨始于南北车合并引爆股价带来的示范效应。央企间的整合和重组是国企改革一个重要的组成部分，正在筹划之中的国企改革顶层设计方案应有进一步的规划。但在方案公布之前，市场难以获得清晰明确的结论，类似央企整合的预期也就难以被证伪。

    我们预测央企改革将沿着“竞争性行业-非竞争性行业”以及“具有一定改革经验-不具备改革经验”两条路径展开。其中竞争性行业中，具有先进改革经验的央企集团将成为改革先锋。我们一直以来都强调六家央企试点集团在改革政策上的优势，其中中国医药集团和中国建材集团混合所有制改革试点已经分别得到国资委的认定。以两家集团下属公司为代表，央企改革试点旗下的上市公司将在国资管理体制、混合所有制等方面取得改革突破。继续推荐：国药股份、国药一致、国投新集、中国巨石、北新建材。

    从国资委的相关表述来看，关系国家安全和国民经济命脉的重要行业可能作为限制领域，在这轮改革中不向市场开放。负面清单以外，产业集中度不高、核心竞争力与国际同行业的大型企业存在一定差距、存在恶性竞争或者严重产能过剩的外向型行业，央企出现重组整合的可能较大。112家央企中，建筑施工（中国交建集团、能建集团等）、机械装备（中国西电集团、东方电气集团等）、造船（中船重工集团等）、钢铁冶金有色（冶金科工集团、五矿集团等）、电信设备等领域可能首先受益。相关上市公司包括：中国交建、葛洲坝、中国西电、东方电气、中国重工、中国远洋、外运发展、中国中冶、五矿稀土、大唐电信等。