本周市场如预期中呈现宽幅震荡，周一大涨，周二放量震荡走低，周三低开下杀后又再度拉起，市场震荡幅度剧烈。从中长线看，牛市的大逻辑不仅没有变化，而且还在继续强化，笔者一直强调当前需要把握的政策核心就在于慢和长，围绕在政策监管的角度考虑问题是比较聪明的选择。短期市场在情绪推动、场外资金推动情况下虽然还有继续上涨的动力，但目前投资者心态可能也发生了一些微妙的变化，一方面有恐高症，另一方面又不敢做空。监管部门的态度也在发生变化，一方面要维护市场信心，另一方面又担心市场短期上涨过快引发潜在风险。

    我们先来梳理下管理层对于市场的政策风向的细微变化。当市场还处于2000点附近的时候，市场的投资信心严重不足，管理层的对于市场的态度则是不停的出台各种托底政策给市场打气，市场开始走出慢牛的迹象；待到市场开始迈向3000点并且不断往上拓展空间的时候，肖刚主席表态市场的上涨是合理的；走到4000点并且向上继续拓展空间的时候，肖刚主席在各种场合开始警示风险，人民日报和新华社的股评也开始不停的要大家保持理性；走到当前4500点位附近的时候，政策方面对市场表现的态度是趋于过热，并且监管风险的提示频率开始加快。前期管理层更多地对于小市值品种的炒作采取动作，而与此相对，此前对于主板市场更多地是采取呵护和宽容的态度，究其原因，还是在于新政府对于活化资本市场带动我国经济转型脱困的重视度空前，尤其看重大金融板块服务实体经济的功能及基建板块对于产能消耗和经济提振的作用。不过这种差别待遇也出现变化，市场钱多任性的表现在不断试炼管理层的容忍度，此前新股IPO审批力度加码很显然是为企图降温市场的表现。因此投资者尤其需要关注市场后续的政策风险提示，切不可任性而为。

    从资金面来看，中期依然保持趋势性宽裕状态，使得板块溢出效应愈发明显。在4月19日央行宣布降准0.5%之后，无论是银行间的资金面还是反映实体信贷需求端的票据转贴利率均出现了不同程度的回落。截至最新的数据，7天银行间回购加权利率已降至历史新低，达2.4737%，7天银行间同业拆借加权利率降至2.7448%，6个月票据转贴利率(月息)降至3.55%。在国内其他投资渠道受限的环境中，银行间或实体间资金面的宽裕使得资金源源不断的流入权益类资产，根据中国证券登记结算中心的数据，截至4月17日，沪深新增股票账户数单周高达328.4万户，新增基金单周开户数高达120.58万户，均创出历史新高。另外，市场关注度高的杠杆资金方面，截至2015年4月27日，沪深两市融资融券（两融）余额首次突破1.8万亿元，为1.815万亿。资金面的宽裕使得资金流向从单一的板块逐步向其他滞涨板块流动。

    就短期事件多空来看，新股发行再度加速值得重视，但冻结资金量大幅低于上一批，对A股影响需要提防多重累积效应。证监会于4月24日晚公告下发了25家首发企业发行批文，是本月内核准的第二批企业。从资金总量方面来看，预计净募集110亿（上一批155亿），累计冻结资金可达到2.0万亿元（上一批3.3万亿），从资金总量上来看，此轮IPO冻结资金小于上轮。且此次IPO并未有募集资金30亿以上的中大规模股票。从新股发行的时间节点来看，新股申购的时间区段开始于为5月5日（五一过后的首个周二），结束于5月8日（周五）。另外需要注意的市场化的降杠杆行为，4月27、28日，中信证券、国泰君安证券、华泰证券、光大证券、申万宏源证券等多家国内券商，先后宣布调整可充抵保证金证券及折算率。一些近期涨幅较大的证券品种，调降低其折算比率，个别品种甚至被直接调出可融资标的池。这些市场化的降杠杆行为，代表了券商对于市场短期风险的警惕，在短期的流动性上叠加其他利空，很容易加剧市场的震荡风险。再者证监会加大市场违法违规打击力度，相关个股将可能给相关板块带来一定的冲击，建议投资者在4500点左右多注意短线震荡的风险。

    从技术面分析，均线系统多头排列强势依旧，短期日、周、月线乖离偏离较大，加之上周三的跳空缺口引力，短期股指宽幅震荡概率较大，综合分析，国务院部署落实2015年经济体制改革重点任务，以深化改革增添发展动力，重新激发了投资者对未来改革的预期，中期趋势无忧；短期新股持续加码、监管层的对市场过热的提醒警告，会加剧短期的上下波动。实战操作上，把握政策核心要素：慢牛、长牛，依然坚持避高就低，跟随趋势切忌追高、波段操作，做好个股选择，挖掘补涨潜力股。可逢低关注涨幅较小或者调整充分的传统蓝筹转型预期个股板块以及国企改革、新兴题材等投资机会。