本周，A股市场延续强势格局，上证综指创出7年新高4572.39点后展开高位震荡格局，创业板指更是高歌猛进，再创历史新高2918.75点，周涨幅近5%，其中、互联网、医疗保健、软件服务、传媒娱乐等板块表现抢眼，在场外一片调整声中，市场无惧调整，继续向上。

    投资情绪依然高涨，根据中国结算披露最新数据显示，上周，两市新增股票开户数413.86万户，环比增26%，首度突破400万户，再创历史新高，该数据此前已连续5周保持百万户级别增长。同时，官媒持续给市场降温，证监会年内已经八次警示风险，而新华社此前也发表评论称，正处于经济结构转型关键期的中国，的确需要来自资本市场的支持，但这种支持理应呈现为上市公司盈利水平改善带来的“慢牛”“长牛”，更希望是一个“健康牛”，就连持续唱多的人民日报日前也“改口”称，A股市场个别公司存在泡沫。因此，在政策舆情导向下，市场情绪转向防御是大概率事件。

    在此前公布的三月经济数据显示，3月社消零售增速10.2%，均较今年1~2月小幅下滑，但是，必需消费品增速普遍回升，食品类由9.6%小幅回升至13.8%，我们对海外五大股票市场研究发现，在300多只三年三倍的股票中，76只出自于大消费行业，同时，回顾2006~2007 和2009 年两轮牛市，食品饮料均跑赢大盘,并且在大盘见顶后继续上涨，上涨时间均长于大盘，如上证指数从1700点上涨到3500 点，最高累计涨幅103%，食品饮料指数到2010年底相对收益超过130%。因此，在市场出现调整的预期下，建议重点关注食品饮料板块的投资机会，围绕三个子行业布局。

    首先，白酒行业在经过塑化剂事件后，一线白酒渠道库存显著优化，二线白酒龙头古井贡酒和洋河股份开始恢复增长，三线白酒收入端表现也有所改善。2014 年白酒在业绩下滑的同时，PE 提升一倍以上，主要基于对未来改善的预期，行业复苏得到产业界共识，旺季热销反映需求基础牢靠，低库存也给予中大型酒企更多信心，2015 年可以看到大多数公司收入的恢复，目前高档酒15倍PE，中档酒20~25倍，均低于历史平均水平，2015 年很可能看到业绩和估值双升的局面。今年以来，白酒行业整体涨幅12%左右，位列所有二级行业涨幅倒数第4，行业存在补涨需求，因此白酒是今年很好的防御与进攻并存的板块。建议关注：贵州茅台、洋河股份和老白干酒。

    其次，调味品行业仍是快速发展的大类子行业，即使在2014 年整体消费低迷的情况下仍然增长较快，预计未来五年仍能保持10%以上的增速，其中酱油行业引领消费升级，预计未来五年15%复合增长；且调味品行业整合空间巨大，消费升级、资本驱动和行业标准大幅修订将使得市场份额将加速向优势品牌企业集中。从调味品龙头海天味业市值来看，目前已经突破千亿大关，成为A 股中市值最大的大众食品公司。而近期前海人寿举牌中炬高新，有望完善公司治理结构，推动公司业绩再次加速成长，此举亦进一步点燃调味品乃至整个食品饮料行业的投资热情。建议关注：海天味业、中炬高新和恒顺醋业。

    最后，建议关注乳制品行业，原奶价格在经历了2013年的大涨后，于2014年初下跌至今，预计今年原奶价格仍将承压，三季度后可能会有好转但涨幅有限。内蒙、河北等10 个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格3.41 元/公斤，环比持平，同比下滑19.2%，自去年年初至今我国原奶价格累计跌幅将近20%，以液态奶为主的乳企，受益奶价下跌，成本下降。奶价下跌虽对原料奶占比较多的企业有负面影响，但鉴于最差时期即将过去，原奶价格长期仍会回归，看好液态奶增速较快且营销到位的原奶企业。建议关注伊利股份、三元股份和天润乳业。