本周，太原重工(600169)发布《非公开发行A股股票预案》，宣布公司拟以不低于8.93元/股的价格向不超过10名特定对象发行不超过2.73亿股，募集资金总额将不超过24.35亿元，扣除发行费用后资金计划用于“轨道交通关键件研发制造基地完善升级”、“太重天津滨海基地海洋工程装备产业化”两个项目和补充流动资金。

    太原重工是机械重工行业龙头企业，其传统产品如大型冶金起重机、矿用挖掘机、轧刚设备、锻压设备、油膜轴承等产品市场占有率都曾连续多年超过80%。为了适应世界经济增长复苏乏力，中国经济进入新常态的新局面，太原重工的产品结构也在不断调整。

    2013年，太原重工就开始逐步优化订货结构，努力实现从传统产品为主，向成套订货、出口订货和首台套新产品订货转变，全年订货?167.72?亿元。风电、焦化和齿轮传动设备及铸锻件产品等订货同比增长，火车轮轴、煤化工设备基本稳定，矿山、起重、轧钢锻压设备等订货同比减少。2014年，太原重工继续优化订货结构，全年订货128.45亿元。其中火车轮轴、轧钢设备订货同比增长，风电、焦化设备基本稳定，起重、矿山、齿轮传动设备及铸锻件产品订货同比减少。

    抓住高铁、轨交机会

    太原重工是在上世纪九十年代开始进入轨道交通产品研发制造领域的。1991年，太原重工建成了主要由奥地利SHP32型精锻机组成的年产8万根精锻车轴生产线；1997年引进加拿大CSW辗钢整体车轮专用生产设备组成的年产20万片车轮生产线。2010年，为适应公司转型跨越发展要求投资23.12亿元，在太原经济技术开发区新征土地620亩，建成了当今世界先进的年产30万片高速列车车轮生产线和国内领先的年产4万根重载车轴、3万付轮对总装生产线。目前太原重工产品覆盖城市轨道交通、铁路交通、工矿冶金等行业，是目前国内唯一家同时生产车轮、车轴和轮对的企业。

    当前，伴随着铁路系统的变革，列车相关产品也向不断的向高速重载方向发展。作为铁路列车的核心关键零部件的列车轮对总成（包括车轮和车轴）也出现了很大的需求变化，对铁路轮轴在高速运行条件下的承重能力、轮轨作用力等指标要求不断提高，特别是高速动车组列车的轮轴，从材质、生产工艺到形式尺寸等各方面要求都更加严格。

    公司董事会认为，首先，随着我国铁路市场的不断发展，太原重工现有的生产能力和装备水平已经不能完全满足市场的预期需求；其次，高铁项目出口已经成为我国政府大力推动的重点方向，轨道交通装备也成为我国高端制造赶超国际先进水平的重要突破口。这对公司的整体制造能力和研发能力提出了更高的要求；第三，城市轨道交通的繁荣发展带来了车轴产品市场发展的机遇，由于我国地铁和城轨发展时间不长，国内对地铁和城轨关键件维修市场尚处于发展初期，公司凭借自身雄厚的技术实力提前介入，有利于抢占市场份额，在未来的市场竞争中占据有利地位。

    本次募资投向的“轨道交通关键件研发制造基地完善升级”项目主要包括三个方面，一是公司车轴精锻生产线搬迁和升级改造，形成年产95,000根精锻锻造铁路列车车轴产品生产线；二是建设新的地铁与城轨关键件检修生产线，扩大企业利润增长点；三是新建国家级高铁轮轴产品实验中心，逐步形成自主研发基地，用于技术开发和校核生产运行指标。

    目前，太原重工的250km/h动车组轮轴已装车进行试运行考核；350km/h动车组轮轴完成实验检测，准备进行装车考核，公司已经初步掌握了具有自主知识产权的高速铁路轮轴制造技术，为下一步参与高速铁路轮轴产品竞争提供了有力支撑。重载轮轴已批量装车正式投入使用；大功率机车轮通过评审，具备装车考核条件；取得了国内铁路客车轮对供货资质。

    由此可见，太原重工的轨道交通关键零部件业务有着很强的后劲，未来增长可期。

    向海工进军

    2009年，太原重工就投资设立全资子公司太重滨海公司，并在环渤海地区的重点城市天津市的临港经济区初步建成“前港后厂”的重型机械装备制造和出海基地。

    目前，太原重工已经成功开发了TZ-400 自升式钻井平台，同时也陆续完成了海洋平台国内首台套升降系统和锁紧装置及相关控制系统、钻井包等控制设备、液压打桩锤等海洋工程核心关键零部件的开发，已经基本具备海洋工程装备及其关键零部件的研发制造能力。通过自身几十年的技术积累和整合各种资源，太原重工研发自升式、半潜式钻井平台以及其他海工平台有了坚实的基础，已经研发出的自升式钻井平台基本达到国际先进水平，可以在全球主要海域作业。

    公司董事会认为，从权威数据来看，2014到2040年间，全球能源需求将比当前水平增长37%，为满足2030年的需求预期，石油和天然气上游开发需要投资9,000亿美元。同时，除新增需求外，原有海工装备的更新换代也是市场需求的主要来源。目前自升式钻井平台船龄超过20 年的占比64%以上；半潜式钻井平台船龄超过20 年的占比61%；钻井船使用年限超过20 年的占比22%。根据历史情况，钻采平台使用生命25-30 年左右，这样就有很大一部分设备需要更新替换，产生大量的市场需求。

    本次募资投向的“太重天津滨海基地海洋工程装备产业化”项目，将在太重滨海公司已有的制造基地的基础上进一步规划建设，形成完整的自升式钻井平台、深水半潜式平台等海洋油气开发装备的制造能力。

    但是根据中信建投对2014 年全球海工装备订单进行的分析，2014 年世界海工装备订单456.92 亿美元、同比下降34.07%，为2010 年10 月复苏以来的最低水平，而2014 年下半年以来油价重挫、2015 年油公司的资本开支计划更不容乐观。中信建投在分析后建议，重点关注那些海工行业的早进入企业，因为中国份额的提升是通过低价竞争得来的，而海工是一个高门槛行业、需要多年的业绩积累，在行业需求下滑、竞争形势从蓝海变为红海的背景下，后进入者通过低价拿单、最终会亏得很惨、并被淘汰出局，只有历史业绩众多、进入海工行业已有十年到几十年的先驱才会逐渐提高盈利水平、并持续获得订单。

    根据太原重工公开披露的信息，其发展战略是秉承“中国装备、装备世界”的历史使命，坚持“高端化、国际化、成套化、精细化”的发展方向，以转型发展、跨越发展为主题，以自主创新为动力，加快产品结构战略性调整，积极进入和拓展冶金、矿山、轨道交通、工程机械、新能源、海洋装备六大领域。

    从此次定增的项目来看，太原重工在轨道交通领域的实力不容小觑，但是作为海工市场的后来者，能否实现“后来居上”还要拭目以待。