停牌两个多月的中天科技（600522）于5月25日复牌并发布再融资草案，公司拟以14.69元/股定增1.53亿股，作价22.5亿元收购控股股东中天科技集团等持有的中天宽带、中天合金、江东金具三家公司100%股权。

    同时，中天科技还向不超过10名特定投资者募集配套资金不超过6亿元，用于中天宽带4G智能电调天线研发及产业化项目、中天合金高精度无氧铜深加工技术改造项目、江东金具绝缘子、避雷器系列产品技改项目，以及补充三家标的公司的流动资金。

    本次收购将有效延伸中天科技的产业链，同时提升公司的净利润和每股收益。复牌至今，公司股票已连拉5个涨停板。

    揽入大股东优质资产

    所收购的三家公司中，中天宽带致力于网络通信设备产品的研发、生产，产品包括宽带箱体类、光缆接头盒、尾纤、光分路器、快速连接器和射频附件等。中天宽带已成为几大通信运营商、两大电网公司、广电系统等客户的长期战略合作伙伴和主流供应商。其中，接头盒产品已在电信运营商的普通以及干线光纤线路上大量使用，有丰富的在网运行经验；箱体类产品具备完整的生产线，主要箱体类产品进入中国移动集采份额的前列；尾纤产品近三年在中国电信的集采份额中也位居前列。同时，中天宽带于2014年开始进入天线领域，研究并开发了符合LTE技术要求的天线产品，以满足全球各个运营商的网络建设需求。
 中天合金是江苏省内产品品种涵盖齐全的大型综合铜加工企业，其高速铁路贯通地线广泛应用于铁路建设项目。近三年相继开发了高精度铜带系列产品、铁路贯通地线产品、铜排产品等新品。中天合金系国内首条铜合金贯通地线的渝利铁路地线产品的独家供应商，系国内第一家取得中国铁道科学研究院产品检测报告并通过铁路总公司中铁检验认证中心铁路产品CRCC产品认证的企业。中天合金高精度铜带行业内排名全国前列，铜杆客户涵盖各大电缆公司。

    江东金具为国内知名的特高压线路金具的供应商，主营业务包括线路金具、光缆金具、绝缘子以及光伏支架，涉及电力、通信及新能源三大板块。在国家电网的招标中，江东金具2012-2014年为光缆金具行业份额第一；2014年为线路金具行业份额第三。同时，江东金具产品已销往东南亚、中东、欧美以及非洲等诸多国家和地区。其OPPC配套金具、1000kV特高压输电线路配套金具、深海光缆接头盒以及1000kV交流棒形悬式复合绝缘子，均先后通过国家级的产品鉴定，产品的综合技术性能均达到或超过国内行业标准，部分处于国外同类产品的先进水平。

    高盈利低估值 显著增厚业绩

    在业务亮点精彩纷呈的同时，上述三家公司近年来的业绩也颇值得一提。2013年-2015年一季度，中天宽带分别实现净利润5702万元、7111万元和1703万元；中天合金分别实现净利润1725万元、3235万元和589万元；江东金具分别实现净利润2871万元、4510万元和2174万元。

    而根据三家标的公司2015年第一季度经审计财务数据以及《资产评估报告》，标的资产2015年、2016年及2017年的合计预测净利润分别不低于1.42亿元、1.56亿元和1.79亿元。

    在优厚的盈利承诺下，中天科技本次收购完成后即便股本被摊薄，但业绩也将得到显著增厚。草案显示，若以2014年为参考，那么收购完成后中天科技的归属于母公司净利润将由实际的5.65亿元增长至7.15亿元，增幅26.46%。每股收益将从0.76元增长至0.797元，增幅4.87%。毛利率由18.97%提高到21.40%；若以2015年一季度为参考，那么收购完成之后公司的归属于母公司净利润将由实际的1.36亿元增长至1.76亿元，增幅29.7%。每股收益将从0.158元增长至0.174元，增幅10.27%。毛利率由13.74%提高到16.07%。

    值得一提的是，虽然中天科技本次收购的资产均拥有良好的盈利能力和成长性，但收购价格却并不高，称得上是“一笔划算的买卖”。草案显示，拟收购三家公司的账面价值为6.45亿元，评估值为22.5亿元，增值率为248.57%。若以三家公司2014年的合计净利润1.49亿元计算，收购的市盈率仅为15.1倍，不但远低于中天科技约35倍的PE水平，业内人士表示也低于可比同类公司的PE水平。

    细心的投资者还会发现，中天科技于2014年9月进行过一次定向增发，相比于上次14.28元/股的发行价，本次针对大股东中天科技集团的发行价格提高了0.41元，为14.69元/股。中天科技董秘杨栋云告诉本报记者，大股东愿意付更高的价钱购买公司股票，一方面表明本次所收购资产的质地优良，另一方面也表明其对上市公司未来发展的支持和看好。数据显示，本次交易完成之后，中天科技集团将持有上市公司股票3.06亿股，占总股本的比例将由20.08%升至29.1%。

    延伸产业链 契合宽带国家战略

    本次交易完成前，中天科技的主营业务包括通信线缆、电力线缆、海底线缆、新能源等板块。通过对中天宽带的收购，中天科技可向主要电信运营商客户提供更加齐全的产品组合，有助于增强客户粘性；通过对江东金具的收购，中天科技可向电网企业提供从线缆到附件的齐全产品组合；通过对中天合金的收购，中天科技将自行开展原材料加工，有效节约生产成本，提升持续发展能力。

    国泰君安表示，收购三家关联公司可使中天科技完善产业链布局，将进一步增强公司的盈利能力和客户协同效应。长江证券认为，中天科技的收购有两方面积极影响，一是将为公司提供明显业绩增厚；二是中天宽带主营宽带业务，并于2014年进入无线领域开展基站天线研发生产，此次收购将有助于强化其在宽带领域布局，契合多项国家宽带战略。

    除“宽带中国”战略外，本次增发还与另一大国家战略不谋而合——“一带一路”。根据国家“一带一路”的战略部署，中天科技首个海外电力总包项目已成功交付。通过本次收购，公司增加产品对客户的覆盖面，为客户提供更全面的系统解决方案，为中天科技海外总包业务的快速提升打下坚实基础。

    有效减少关联交易

    本次交易完成前，标的公司与中天科技同受中天科技集团控制，由于标的公司与中天科技（及其下属子公司）存在上下游关系，因此存在持续性关联交易。本次交易完成后，中天科技与标的公司之间的关联关系将得以消除，标的公司原与中天科技之间的交易将不再作为关联交易，中天科技与中天科技集团之间的关联交易规模将大幅减少。

    华泰证券指出，此前中天科技以募集资金、新设子公司的方式发展主业或进入新领域，此次收购三家公司则为体外集团公司培育后再注入上市公司，以收购模式寻求成长空间的战略开始显露，未来中天科技在新业务的布局也有望加快。