本周大盘连续暴跌，三大主要指数全部跌破30日均线。总体来看，市场的亏钱效应再现，市场谨慎和恐慌情绪短期占据上风，市场还需时间来修复市场情绪。不过笔者认为，短期的调整并不会就此扭转本轮牛市格局。未来仍存在政策持续宽松、资本账户逐步放开等预期，以及政策推动家庭储蓄从房地产向金融资产转移，都将成为支撑股市向好的重要因素。可以预期，5178点绝对不会成为本轮行情的终点，中长期牛市仍可期待。

    盘面上，周五市场并未有明显的企稳信号出现，也没有明确的新热点带动股指反弹，重点关注周末消息面变化和舆论导向。权重股方面，以中国中车为首的高铁板块和交通银行为首的银行板块成为“砸盘”的主力军，二者连续大跌的走势严重拖累了股指，利好兑现后出现大跌的“见光死”现象重现市场，说明当前市场对利好题材的正面反馈能力在急剧下降，折射出投资者短期对未来行情的信心不足。与此同时，作为周三反弹先锋的创业板再度连续暴跌，作为前期主流热点的“互联网+”题材板块和次新股板块领跌，乐视网、同花顺等前期领涨龙头集体报收跌停，说明周三创业板的上涨只是超跌反弹而已。

    近期需消化的利空因素综合起来仍集中于资金供需平衡方面。一是年内第8批23只新股今日起将集中申购，募集资金逾400亿元。二是恰逢年中，企业结算和6月末大行分红派息、银行缴款等需求旺盛;此外，5000亿元MLF也将到期。三是监管层将现场检查券商场外配资，同时证监会新两融管理办法征求意见出台，政策降杠杆意图明显，对大盘有冲击。四是数据显示上周证券市场银证转账资金净流出4734亿元，日均资金余额为29988亿，逆转了上一周净流入状态。五是产业资本高位频套现，两月减持市值超去年全年。近期个股结构性分化或继续提供机会，但局部风险也将始终伴随，对于涨幅较高的业绩透支、两融比例过高及主力调仓的股票也要注意规避。

    下周新股申购资金回流背景下，大盘有望在下周初出现技术性反弹，反弹过程中仍需观察反弹力度。操作上，建议投资者控制仓位，不要追高抢反弹，可重点关注消费、中报业绩预增、券商股、国资改革、工业4.0等板块机会。笔者认为，5月以来，上证综指周波动率明显扩大；随着牛市的推进，关注焦点将逐渐从波动性、风险偏好转移至业绩兑现的可能性上，其中消费板块值得投资者中长期关注。

    首先，大盘调整过程中，消费板块迎来防御性配置机会。涨幅上看，2014年下半年至今中国市场火爆的行情中大部分消费板块跑输市场。从国内外历次牛市的经验看，消费板块从未缺席，医药、食品饮料等板块成为穿越牛熊的长牛板块之一，可以说，牛市中，消费板块的机会只会迟到，不会缺席。

    其次，从截至目前披露的中报预告看，消费行业15年中期业绩向好比例整体较高；从历史收益看，消费品过去十年收益率接近12倍，远超市场收益率，且风险收益比较高。另外，国家“稳增长、促消费”力度加大的大背景下，“财富效应”与消费升级促进新兴消费品需求增长，业绩兑现可能性相对更高。进入牛市下半场，投资者逐渐将前期快速上涨获得的货币财富转变为商品和服务消费，尤其是可选消费有望大幅增长。

    再次，人口与收入结构性的变化将激发新兴消费品需求。“80后、90后”和“老龄化”一老一少的人口机构将使消费市场呈现多元化消费诉求；三、四线城市逐步显现强劲的消费能力和新的消费模式。注重品质、可选消费占比较高的中产消费群未来5年将成为城镇主流消费群；互联网等创新型行业铸就的“新富人群”也催生了新型高端消费需求。

    重点关注的方向：业绩稳步增长的食品饮料龙头个股如百润股份、白云山、涪陵榨菜等；具备国企改革背景、具备互联网基因进军互联网医疗个股如中新药业、戴维医疗、和佳股份等；涨幅落后，具备估值修复要求的家电板块如老板电器、美的集团。