近日，交行混改方案获批，际华系等六大央企改革首批试点纷纷停牌，引发国企改革将全面推进的市场预期。

    目前国企改革在地方层面上以试点形式不断稳步推进，明年预期在顶层设计落实后，将有大量国有集团的改革方案酝酿出来。这部分改革后的国有集团可能为市场注入新的活力，多项有关国企改革的政策措施有望在春节前出台，国企功能定位及混改相关操作细则等将进一步明确，随着改革措施的进一步明确，相关投资机会也将浮出水面，从本期专题开始，我们将分别从行业、地区、央企和地方国企等方面挖掘其中的投资机会。

    整体来说我们认为：经历过上半年以小盘股为主题的牛市行情，相关个股涨幅过大，相对风险加剧，而到下半年，以国企改革受益股为重点配置方向的大盘蓝筹型基金迎来了配置良机。从行业改革的角度看，明年重点工作之一便是推动重要领域改革取得新突破，增强各类所有制经济活力，在金融、石油、电力、铁路、电信、资源开发、公用事业等领域，向非国有资本推出一批投资项目。在众多领域中，我们看以下国企改革带来的的投资机会：

    首先，金融改革仍是重点，银行混改最值得关注。

    银行业治理体系改革将成为重要突破口。银行业治理体系主要包括四个方面：公司治理体系、业务治理体系、风险治理体系、行业治理体系。交行深化改革方案基本上囊括了前三点。银行业治理体系完善的意义在于减少冗余，降低成本，提高银行的运营效率；提高银行应对危机的能力；利于推进银行战略和重点业务；利于增强投资者信心。选择的标的一定是具有典型性的大银行。工农中建交五大国有银行总资产约为75万亿元，占银行业总资产的45%，更重要的是，目前我国国有大行的股权结构为混改提供了足够的“想象空间”。从国有银行持股情况来看，工、农、中、建四大行基本类似，国家持股仍占相当比重，基本在40%以上，其次为央企和境外投资机构。此外，招商银行、民生银行、平安银行等都已试水高管及员工持股计划。

    其次，央企改革将深入，国投系机会最大。

    国务院国资委正在抓紧研究制订重大改革意见方案，各项具体改革措施都在积极有序的推进。央企改革渐入佳境，相关的投资机会将浮出水面。国家开发投资公司是一家国有资本投资运营公司，国投自成立以来，不断完善发展战略，优化资产结构，构建了实业、金融服务业、国有资产经营“三足鼎立”的业务框架。国投公司为国有资本投资公司的试点企业之一，自去年9月就拉开了整合的序幕。重点推荐国投电力的投资机会，一是作为国投电力的控股股东，国家开发投资公司进入了央企改革的第一批试点名单；二是经营性电价放开利于成本较低的水电和火电，特别是成本较低的水电将受益于资产重估。

    再次，资源概念改革加速，两行业机会最大。

    电改方案已上报国务院，电改概念股或先行崛起。从A股上市公司来看，发电企业（包括火电、水电、新能源发电等）将在收入端明显受益，其将有机会直接面向用户，上网电价的上行空间有望打开，增加营业利润，推荐关注豫能控股、岷江水电等；用电量较大的企业（金属冶炼等）将获得一定的议价能力，有助于成本压力下行，从而在一定程度上改善盈利能力，推荐关注焦作万方、南山铝业、抚顺特钢等；部分输配电相关设备公司也可能受益于后续电网规划建设，推荐关注特变电工、中国西电、思源电气等。另外，典型传统行业转型，钢铁国企改革迎估值修复机会。近期，全国各地国企改革政策的陆续发布使得国资改革概念热度逐步升温，市场普遍认为钢铁行业是国资改革的主要战场之一，改革不仅意味着新兴产业崛起，也需要传统行业的改造，而钢铁作为传统行业之代表，同时也是典型的充分竞争性行业，在本次改革中已有明确的政策方向。建议关注受益内生性国企改革的玉龙股份 、金洲管道 、宝钢股份、新兴铸管、抚顺特钢；同时建议构建组合博弈外延式变革类个股，包括四方达 、恒星科技 、首钢股份、华菱钢铁等。

    最后，电信改革提速，信息产业大发展。

    计算机和通讯设备行业为主体的IT产业，我们通常称之为信息产业，又称为第四产业，是未来的支柱型产业，信息产业大发展是必然趋势。

    中国电子信息集团国企改革提速是必然，中国电子是国内电子行业的航母级央企，拥有五大业务板块和11家A股公司，已提出每个板块一家上市公司的思路。中国电子信息产业集团目前控股参股上市公司名单：上海贝岭，中国软件，长城电脑，深科技，长城信息，彩虹股份，中电广通，华东科技，南京熊猫，深桑达，振华科技。国企改革增强了信息企业的资本实力，为信息产业股估值的提升打开了空间。