本周大盘延续此前的震荡反弹走势，以小阳碎步的方式运行，上证指数站上半年线，周线最终以4070点报收，周内上涨2.87%。不过，股指在六连阳后于周五冲高回落，并收出一根放量阴线，为后期走势预期蒙上了阴影。

     无疑“国家队”证金公司的动向已成为影响当下A股走势的最主要因素。且市场表明，国家队的救市力度超出预期。根据上市公司公告，证金公司进入到多家上市公司前十大股东名单，这些公司包括华丽家族、华兰生物、三聚环保、锡业股份、广生堂、四维图新、尔康制药、友阿股份等。证金公司为救市大量买入一些公司的股份，甚至到了举牌的程度，如三聚环保持股比例达到“准举牌”的4.9%。

     并且，从操作手法上看，国家队救市行动坚决，操作果断。从市场上可以观察到，救市力量不仅在市场上为众多公司提供流动性支持，而更关键的是他们在果断大规模进入到个股之后，随后以连续多个涨停的方式大幅推升个股，通过个股巨大的短期反弹幅度这一方式逐步恢复市场人气，逐步改善市场的悲观情绪。如创业板的近期人气风向标掌趣科技、主板以中粮系、中航系为代表的国企改革，以及军工板块在本轮反弹中的走势都异常凌厉。通过如此果断勇猛的操作，市场情绪逐步改善，投资者逐步恢复理性，不再盲目杀跌，由此救市目的基本达到。

     得益于有力的救市措施，目前市场已基本步入正常。往后看，虽然救市力量对市场的影响将逐步淡化，但救市力量的保底目标——确保不发生系统性风险，意味着指数“政策底”将是救市力量必须保证完成的任务。在笔者看来，指数政策底大致在3800点附近，这将基本封闭了股指后期的下行空间。投资者可不必悲观。

     但同时后市并不能乐观。除去笔者上周提及的中期内市场将面临增量资金缺乏、套牢盘巨大的难题之外，还有经济基本面和市场上存在的局部的不利因素。

     经济基本面上，7月财新制造业PMI（原汇丰制造业PMI）初值仅为48.2，大幅低于预期的49.7，不仅连续第五个月低于50荣枯线，还创出15个月以来新低。该数据一方面显示出当前经济仍相当疲弱，需要更多宽松政策以提振经济，另一方面也表明大多数上市公司的经营环境相当严峻，业绩前景堪忧。例如，近期国际大宗商品价格持续下降，国内煤炭价格一跌再跌，即使国内行业大佬中国神华托市也告失败，开始降价促销，行业多数上市公司出现大额亏损。这将对市场构成持续性压力。

     市场中的不利因素，在国企改革和增持救市的推动下，中航系成为本轮反弹的领头羊，但其后期反弹走势的可持续性将令人堪忧。截至本周五，中航系上市公司已普遍回升至前期高点附近，如中航光电、中航机电，后市将面临众多障碍。一是，在以连续涨停的方式大幅拉升后，短期涨幅普遍很大，如中航光电自7月8日高点以来最大涨幅已超过150%，这种情况下技术性回撤压力、获利盘压力将显现。二是，即使存在强大的中航系资产重组与整合预期，但业绩短期内也恐难落地，中期内的估值压力不容忽视。三是，作为激发中航系本轮大幅反弹的催化剂——大股东及管理层增持，其真实入市力度并不大。据统计，在股价处于低位的7月8日至7月13日四个交易日内，中航系旗下21家上市公司获得多达78位高管增持，同时还有大股东或大股东相关企业增持，累计增持笔数达到 57笔，但令人遗憾的是真实增持资金仅2.25亿元。相比较中航系上市公司的市值可谓杯水车薪。

     综上，在国家意志的救市力量与众多不利因素的综合作用下，投资者短期不必悲观但也不宜乐观，后期市场或以时间换空间，在窄幅震荡中等待曙光。

     操作上，投资者仍需注意仓位控制，可适当精选个股，把握个股机会，但切忌追高。随着股指运行趋向平稳，估值合理的高成长优质公司有望成为存量资金挖掘的焦点，有望展开独立性行情。建议投资者注意重点挖掘中报业绩增长超预期品种，以及医药、信息板块中的高成长白马股。