本周，上证综指围绕3600-3800点展开低位震荡的走势，成交量出现明显萎缩，指数累计上涨2.20%，国企改革概念作为新的行情主线持续强势，市场热点也从前期的军工、畜牧业板块逐步扩散，如港口航运、水泥基建、新能源汽车、信息安全等板块本周均有不错的表现。整体来看，市场仍然处于深度调整之后的弱平衡状态，短期内多空双方的力量很难分出胜负，预计这种弱势盘整格局仍将维持一段时间。

    首先，两市成交量持续低迷。本周，两市成交量出现明显萎缩，创下三月份第二周以来的单周最低成交额，本周五个交易日均在万亿以下，且周三出现7000亿左右地量水平，创下近100个交易日以来的最低单日成交量，市场的参与热情并不高涨。同时，上周A股新增投资者数量为34.05万户，比前一周减少13%，创出5月份开始公布该项数据以来的最低水平，持股账户比股灾前大幅减少30%，显示投资者信心处于低位。

    其次，两融余额持续下滑。融资融券余额已从本年峰值2.23万亿将至1.29万亿，截至7月底，两融余额为1.33万亿元，该数据连续第七个交易日下降，刷新3月中旬以来新低，尽管周三的大涨结束了余额的连续下跌，但反弹力度并不大，只有百亿的规模，说明当下市场情绪依然低迷，并未看到明显的增量资金的介入迹象，而仅依靠存量资金博弈，将很难改变市场运行的趋势。

    最后，市场大跌之后的长期低位震荡是大概率。在几次大牛市中，短线急跌甚至超过30%，但最后结局多少有些安慰：统统拉回“牛途”，但期间都会迎来长期的盘整期。如96年-01年第二轮上涨周期中，市场在96年底出现10个交易日下跌32%的走势，随后市场围绕半年线展开了超过2个月的盘整期，来恢复市场的常态与信心。而本轮下跌过程出台了较多的维稳政策，预计回归常态化将需要更长的时间。

    市场正处于处于从“讲故事”到“重业绩”的过渡期，投资者应重点挖掘业绩改善型行业的投资机会。

    第一，畜牧业业绩明显好转。猪价在经历了将近2年的低迷期，中小养殖户被市场无情的淘汰，取而代之的是规模化养殖，15 年6 月能繁母猪存栏量同比下滑15%，跌至历史底部，而仔猪价格也跌至上一轮猪周期的底点，形成双底。今年以来，猪肉价格持续上涨，生猪养殖去产能基本到位，供给端收缩支撑猪周期重回上升通道，猪价上涨周期有望延续至2016 年底，行业景气度有望持续，关注牧原股份、雏鹰农牧、正邦科技。

    第二，水泥价格出现淡季反弹值得关注。7月底，全国水泥市场价格在震荡中趋于稳定，下游需求环比略有增加，尤其是农村需求占比较大的地区，企业发货恢复到7-8 成，其他地区预计在8月中旬前后才会有所改善。上周全国水泥市场平均成交价为253 元/吨，环比持平。上涨区域主要在华北、中南和西南地区，每吨上涨10-20 元左右，而6、7月又是传统的传统淡季，价格上涨值得关注。同时，随着稳增长政策的逐步推出，各个地方工程包的逐步落地，基建投资将迎来年内高峰。媒体报道，国家发改委加大了刺激基础设施投资的力度，国家开发银行和中国农业发展银行两家政策性银行，将向中国邮政储蓄银行定向发行1~1.5万亿元专项建设债券。重点关注：冀东水泥、华新水泥、海螺水泥。

    第三，白糖业库存进一步优化，价格反弹预期强烈。在中国、巴西等国减产的带动下，全球白糖市场进入减产周期， 14、15 榨季国内大幅减产300 万吨已成定局，由于甘蔗种植收益低，下榨季甘蔗种植面积下降趋势难以扭转，预计15、16 榨季全国甘蔗种植面积将继续下滑10%左右。在政府进口管控有效的前提下，本榨季将白糖供应出现30万吨缺口，下个榨季随着产量的进一步下降以及需求的刚性增长，库存去化速度将加快。重点关注：南宁糖业和贵糖股份。

    确定性，是投资过程中非常重要的一件事情，上市公司业绩决定了股价的长期趋势，而业绩的反转，将会加大这种趋势。