本周大盘横盘震荡，上证指数最终收报3744点，周内上涨2.2%；同期深圳成指和创业板指分别上涨3.06%和1.46%。伴随震荡两市成交量呈持续萎缩之势。

    相较前期，本周市场呈现出两大突出特点：一是窄幅震荡，波动大大缩小，上证指数期间最低2549点，最高3782点，周内上下波动幅度不足10%；二是量能急剧萎缩，两市合计成交仅4.3万元，环比上周萎缩逾四分之一，不足五月份成交量高点时的四成。随着成交量的大幅萎缩，市场活跃度大幅下降，人气陷入低迷。种种迹象表明，A股市场正进入交易沉闷期。

    国家救市力量与市场信心的不足仍是当前市场运行的主要矛盾。国家救市的意志不可谓不大。据彭博社消息，证金公司正在寻求高达5万亿的救市储备资金。然而，证金公司救市思路已经转变，目前主要为市场提供流动性支持，而不主动拉升个股。例如，已有媒体报道，证金公司申购的2000亿元公募基金，其主要思路是在低位承接市场筹码，而不主动推高买入。这种情况下，市场获得“下有支撑”。然而，市场要重新走牛却必须另寻主动性资金推动。我们不得不面对现实：信心不足的情况下，当前市场资金面显然不济。

    中登公司统计数据显示，上周（7月27日~31日）证券市场银证转账净流出1011亿元，连续两周大规模净流出。与此同时，开户数持续下降，上周A股新增开户数仅33.97万人，较前一周的39.06万人继续下降，创出三个月以来新低，开户数连续两周低于50万人。

    基金资金方面，新发基金份额大幅缩水。7 月公募基金新发份额2237亿份，相比6 月的2372 亿份和最高峰5 月的3348 亿份，略有下降。但扣除7 月证金公司救市所申购的2000 亿份额， 7 月公募基金实际新发份额仅237 亿份，环比下降达90%。上周新增基金开户数为42.63万户，也相比此前一周环比下降5%。

    与此同时，在美元加息临近的大背景下，海外热钱正在流出A 股市场。7 月最后三周，海外配置A 股的基金分别流出25.6 亿美元、8.3 亿美元、8.9 亿美元。

    可以看到，在杠杆资金受到监管的严厉限制之后，市场缺乏增量资金进入。因此，市场虽下有救市力量支撑，但同时向上也缺乏资金推动。从中线角度看，宏观经济基本面和货币政策面这两大因素也不容乐观。

    宏观经济上，7月份 PMI为 50%，比上月下降0.2个百分点，不及市场预期，宏观经济下行压力依旧。且从固定资产投资增长、进出口等多方面来看，未来几个月宏观经济难有起色。

    货币政策上，下半年稳经济将主要依托于财政政策的放松，货币政策的放松力度将弱于上半年。同时，下半年通胀面临猪肉价格大幅上涨和非食品价格低基数的双重影响，CPI上升预期增加，也将压缩货币政策的放松空间。

    综上，预计后期市场活跃度将持续下降，大盘正进入交易沉闷期。短期而言，“下有救市支撑，上有重重压力”的格局未变，窄幅震荡仍是市场运行主基调。策略上，投资者需继续保持谨慎策略，控制好整体仓位。

    震荡中，小范围的局部热点和个股或存在交易机会，投资者可从三个方面把握。一是估值合理的高成长白马股，此类个股有望成为价值投资者和长线机构投资者的抱团取暖对象，有可能走出独立行情。二是近期政策频繁或行业大事较多的行业板块，容易出现消息驱动型机会，如国企改革和新能源汽车板块。三是市场大跌时，基于救市博弈的低估值蓝筹股机会。