本周大盘周一大涨，随后高位震荡，上证指数最终收于3965点，单周上涨5.91%；同期深圳成指和创业板指分别上涨5.43%和3.77%。周内两市合计成交5.97万亿元，较上周环比放大近四成。

    在救市力量的持续努力下，目前市场正在发生些许好的变化，并表现出了一定的强势运行特征。一是在技术走势节点上，本周一大盘选择了放量向上突破；二是后半周大盘成功经受住了人民币突发性大幅贬值的考验；三是至本周五上证指数5日、10日、20日和30日等多条中短期均线开始拐头向上，且周线上已收复5周和20周线。总体而言，目前两市成交量维持在相对高位，国企改革和证金公司持股概念股连续大涨，如际华集团、特力A、冠城大通等个股，市场交易活跃度开始回升。

    深入分析市场的主要因素，救市力量是做多动力之源。证监会新闻发言人14日在例行发布会上明确表示：今后若干年，证金公司不会退出；当市场异常波动，可能引发系统性风险时，证金公司将以多种形式维护市场稳定。根据主要证券公司研究所的测算，证金公司总计买入上市公司股份接近两万亿元，相对于当前两市约19万亿的自由流通市值而言，证金公司持股比例已经超过10%。这意味着，大量筹码已经被锁定，股票供给大幅减少。

    然而，尽管在上述情况下，笔者认为，目前市场依然难以全面大涨，主因在于市场力量的另一面空方因素依然众多，做多动能并不充足。

    投资者保护基金8月12日公布的数据显示，上周(8月3日至7日)交易结算资金净转出额1207亿元，连续三周呈净流出态势；新增投资者数量为26.54万人，周环比减少22%，创出近期新低；参与交易的投资者数量2338.16万，周环比减少15.55%。截至8月7日，证券交易结算资金余额为29274亿元，低于3万亿元。场外投资者信心不足，缺乏增量资金进入，同时场内资金持续流出，是制约市场走强的最主要掣肘。

    与此同时，市场面临的宏观环境较前期更为错综复杂，包括宏观经济和人民币汇率两大方面。这将持续压制市场。

    一是宏观经济上更加复杂。7月 CPI同比上涨1.6%，环比上涨0.3%，高于预期。与此同时，7月PPI环比下降0.7%，同比下降5.4%，降幅分别比上月扩大0.3和0.6个百分点，低于预期。一高一低，显示出宏观经济困局：物价面临上涨压力，而工业品领域的通缩已持续41个月，宏观经济存在“滞涨”担忧。

    二是人民币贬值这一新且极其重大的问题。11日人民币突发大幅贬值，至13日人民币兑美元汇率三连跌，创出4年新低，累计贬值幅度近4%。汇率的重大变化将对宏观经济和股票市场产生深远影响，而目前看这种影响较不确定。从这两年主要国家货币贬值的经验看，我国与韩国的情况较为相似，在货币贬值期间，股市整体震荡的概率较大。但需要注意，物价必须保持低位，否则一旦宏观经济陷入滞涨，叠加汇率贬值，股市将面临巨大下跌风险。

    综上，虽有救市，但面临错综复杂的外围环境，市场震荡运行仍将是主基调。中短期内大盘大概率将在3800-4200点间震荡运行。策略上，短期可“轻大盘、重个股”，在控制仓位（五成以内）的情况下参与个股行情。

    延续上周的三大思路挖掘个股机会：一是估值合理的高成长白马股；二是消息驱动型板块，如国企改革和新能源汽车；三是基于救市博弈的低估值蓝筹股机会。此外，受股市下跌影响，经济增速下滑压力较前期进一步加大，“稳增长”思路有望得到市场的更多关注。目前财政政策加码已经明确，地方债发行快速推进，一万亿元新增政策性银行债超出预期，基建和建材行业出现改善迹象。投资者中短期可重点水泥板块，近期价格企稳上涨、基建加码、国企改革和城市地下综合管廊建设有望成为板块走强的催化剂。