本周以蓝筹为主的上证指数缩量窄幅震荡，以中小盘个股为主的创业板指在市场情绪略有修复的情况下出现超跌反弹。至周五收盘，上证指数报3092点，全周微跌0.18%；同期深圳成指和创业板指分别小涨0.55%和1.90%。两市合计成交2.94万亿元，与上周基本持平，低迷状况延续。

    周内中小盘个股超跌反弹，市场出现短期修复，主要受益于三大因素。首要的是高层领导人连续不断的维护市场言论缓和了极度悲观的投资者情绪。从9月9日到22日，习近平主席和李克强总理先后在14天内5次公开发表讲话谈及股市，强调发展和维护资本市场健康稳定发展。高层领导人如此密集地针对市场喊话，历史罕见，充分反映出管理层力促市场平稳运行的强烈意图。由此强化了投资者认为国家短期内不会让股市持续下跌的预期。同期由于多方面的原因（如新财富拉票），包括海通证券、安信、申万等重量级证券研究所开始唱多后市，也为短期市场添加的企稳力量。

    二是短期空方动能衰竭。随着场内融资余额跌破1万亿，场外配资清理进入尾声，市场降杠杆阶段基本结束，叠加期指严格限空、个股短期严重超跌，短期内空方力量基本衰竭。三是市场内在的自救行为。8月份以来的这轮下跌，个股普遍跌幅较大，大量机构被套严重。这种情况下，市场出现企稳迹象后被套机构展开的自救行为，一定程度上活跃了个股走势。

    尽管存在上述因素，笔者依然认为，市场机会未到，后市并不乐观。周五两市再现大幅调整，尤其是高估值的中小盘个股跌幅较大，将可能使得市场心态再度谨慎。个股反弹行情预计将面临挑战。从基本因素看，长假前后市场的整体运行环境也不乐观。

    上周(9月14日至9月18日)证券保证金净流出735亿元，已连续三周净流出，累计净流出达2633亿元。目前两市保证金余额已降至2.4万亿元。根据媒体报道，在缺少赚钱效应和信心不足的情况下，投资者在持续将资金从阳光私募和基金中赎回，宁愿去购买低回报的固定收益理财产品。这些现象都表明，尽管市场前期跌幅已较大，但场内资金仍在持续流出。

    与此同时，交易活跃度在持续下降。中登公司数据，上周新增自然人投资者数量28.04万人，此前一周为29.56万人；参与交易的投资者数量为1984.4万人，而此前一周为1999.79万人，再前一周为2634.73万人。

    再从估值角度看，虽然大盘蓝筹股（以金融为主）估值处于历史低位，但数量占绝大部分的中小盘股估值仍处于历史高位（创业板平均市盈率仍有70倍）。中小盘个股的估值风险远未解除。更令人忧虑的是，明知高估值已不可持续，近期反弹的个股却大多属于此类，明显是被套机构试图拉高出货的自救行为。从股市经验看，这种以自救为目的，而非吸货蓄势为目的的反弹行情，高度和可持续性均不宜乐观。

    综上，尤其重点考虑到近期中央领导人多次谈及股市，高层对股市平稳运行意愿强烈，同时长假因素的存在，市场短期内持续大跌可能性不大。市场长假前后大概率维持弱势震荡格局。

    近期投资者普遍迷茫。部分投资者看到部分个股目前跌幅已经较大（部分个股相较最高点跌幅超过70%）而急于抄底，但结果出现较大损失。其实，由上分析市场机会来临仍需时日。短期而言，只有两种情况出现大机会才会来临：一是市场泡沫快速出清，高估值个股短期内跌透，以创业板整体市盈率回到50倍下方为特征；二是政策面上再度大规模货币宽松。目前看，第二种情况出现概率很小，而第一种情况仍需等待。

    因此策略上轻仓过节为宜，保持谨慎。短线交易而言，可小仓位关注存在消息刺激的题材类板块和个股，操作上快进快出。如环保、低碳排放等板块。