本周大盘在“双降”刺激下高开，但随后逐日缩量回调，运行重心不断下移，最终周五报收于3382点，全周小幅下跌0.88%；同期深圳成指和创业板指分别下跌0.49%和2.37%。周内两市合计成交4.56万亿元，较上周萎缩近一成。

    目前股指已经在3400点上下50点区域横盘整理两周时间，技术上看市场变盘随时可能出现。盘面上观察，股指盘中波动加大，尤其是盘中小幅跳水现象频现，且跳水时量能明显放大，显示出空方力量正逐步释放，而多方力有不逮，虽暂时守住60日均线，但支撑难度在加大。

    分析后期市场，基本因素上近期利好中长期市场的因素较多，但中短期的利空因素在加重，且有可能会压住本轮反弹的上行趋势。
    
    其一，央行年内超预期再度“降准降息”，目前一年期基准存款利率已降至1.5%。机构普遍预计，年内有望再降准一次。货币政策宽松趋势延续，且力度较大，整体流动性维持在较为宽松的水平。“双降”一方面促进经济企稳，另一方面对市场更为重要的是，持续的降息将引导市场无风险利率继续下行，这将可能倒逼场外的长期资金进入到低估值高股息的蓝筹股，进而将长期有力地支撑市场。

    其二，投资者心态已逐步从股灾中恢复过来。投保基金数据显示，上周（10月19日-23日）证券保证金余额净流入125亿元，保证金日均余额为2.19万亿元，结束了此前的净流出态势。中登公司数据显示，上周新增投资者数量33万户，环比增12%，连续第二周回升；当周参与交易A股投资者数量2331万户，占比24.5%，较前一周的23.15%继续回升。

    其三，五中全会为市场注入长期动力和信心。大会不仅为社会带来了“全面二胎”的利好，更包括发展分享经济、实施国家大数据战略、全面放开竞争性领域商品和服务价格、全面实行准入前国民待遇加负面清单管理制度、扩大服务业对外开放、国有资本划转充实社保等一系列发展改革规划。未来五年中国经济平均增速将保持6.5%左右的中高速增长，居民收入将较2010年翻番。

    上述因素均有利于中长期市场，然而短期而言，市场内部和海外因素正在发生不利变化，并可能主导短期市场运行方向。

    市场内部看，多空力量随着个股在不同的价格（估值）而此消彼长。市场二八分化中的“八类”个股在9月中旬以来普遍短期涨幅较大，然而过高的估值使得此类个股只能是纯博弈策略。这种情况下，大量的短期获利盘将成为巨大的空头力量。

    海外不利因素则主要是美元加息预期增强。虽然美联储10月份暂缓加息，但对12月份是否加息的措辞变得更加严厉。美联储去掉了对国际经济担忧的表述，市场认为美联储的态度回到鹰派，12月和明年1月的加息概率都在议息会议声明之后大幅回升。由此引发美元指数大幅走强，以及市场对热钱回流发达国家、人民币汇率的担忧再度增加。预计11月份全球市场都将受到美元加息靴子的压制，A股也将受到波及。

    综合而言，长期因素让位于短期利空，随着五中全会结束，市场短期热点轮涨结束，多头动力开始缺乏，而空方因素随着美元加息预期增强而增加，中短期市场将可能转为弱势。大部分估值过高、缺乏业绩支撑的题材概念股将面临较大回调风险。

    策略上，建议投资者逐步由积极转向防御。操作上，对前期涨幅较大的品种可积极地获利落袋，然后控制仓位，从价值出发，适当关注确定性高的白马成长（多分布在医药、食品饮料，以及战略新兴领域中真正具有核心竞争力的公司）和估值极低的金融地产龙头的配置价值。