本周两市在多个不利因素下低开高走，最终走出单边反弹行情，至周五上证指数收于3578点，周内上涨4.20%；深圳成指和创业板指则分别反弹5.74%和5.95%。两市周内合计成交4.07亿元，环比上周放大逾一成。

    市场的运行韧性超出笔者预期。目前两市主要股指均已收复半年线。以上证指数为例，其5、10、20、30、60日等中短期均线均开始向上拐头，并集结在下方对股指形成技术支撑。如后市上证指数能持续运行在3600点上方，半年线也有望走平并开始上拐。从技术上看市场在逐步走强中。

    不过目前的基本面形势并不乐观。从市场运行的周边环境看，目前是中期偏空、短期多空相对均衡的局面。

    美元加息短期靴子落地，但中长期影响会持续存在。27日凌晨，美联储决定在时隔近10年之后首次加息，将联邦基金利率从0至0.25%提高到0.25%至0.50%。正如预料，短期影响靴子落地，包括港股在内的全球资本市场在宣布之后均出现短线反弹。不过，中长期看美元已明确进入加息周期。各大机构普遍预计2016 年美元虽然加息幅度不会大，但仍可能有2到3次的加息动作。从历史上看，美元加息多会引发部分新兴市场国家的金融或经济危机，如80年代的拉美危机及97亚洲金融危机。美元加息的蝴蝶效应将慢慢发酵，对市场的影响阴影将始终存在。

    美元加息的影响之一是国内对人民币贬值及热情大规模流出的两大重量级担忧将持续存在。截至18日，人民币对美元汇率中间价已连跌十日，累计跌963个基点；国家外汇管理局数据，11月银行结售汇逆差3490亿元(等值548亿美元)，较10月逆差1279亿元(等值201亿美元)，规模环比大幅增加。上述担忧在短期内难以缓解。

    中央经济工作会议正在本周末召开。大会大概率将重点强调供给侧改革、房地产去库存、激发消费等，短期或为市场提供一定做多动力。不过，在目前政策导向下大规模的经济刺激政策已不大可能，因而对市场的整体影响可能并不大。

    市场人气较为平淡，鲜见增量资金参与。上周(12月5日-11日)新增A股开户数34.98万，环比为增2.9%，维持低位；证券保证金净流出942亿元，结束连续四周的净流入态势。从市场自身观察，除险资大规模买入的个股外，绝大部分个股缺少增量资金参与。

    上述大环境下，市场短期内难以出现大幅涨升行情，同时下行风险也较小。股指大概率将延续缓步震荡上行的格局，投资机会将以结构性的局部行情为主。这种行情下投资者赚钱难度较大，策略上抓住结构性行情主线、精选个股才能把握住机会。

    万科股权争夺预计将开启低估值股行情。为何宝能系和安邦大举增持万科？敢于在二级市场大举买入万科？甚至不惜在股价短线已经上涨了30%以上仍继续增持以成为大股东？撇开其他因素不看，笔者认为，最最根本的原因是在二级市场上卖价15元的万科是被大大低估的。宝能系和安邦们的“野蛮人”动作将让市场投资者意识到哪些被严重低估的公司股票潜藏的巨大机会，并有望开启低估值股行情。

    在笔者看来，与万科类似被严重低估的资产目前仍然较多，主要分布在笔者一再强调的三大主线——业绩增长确定性高的白马股（多分布在医药、食品饮料，以及战略新兴领域中真正具有核心竞争力的公司）、估值极低的金融地产龙头、部分估值合理的科技龙头。如果读者沿着笔者思路布局，相信近期已有所收获。后市它们仍将是结构性行情中的主轴，建议投资者继续重点挖掘、积极布局。