均胜电子（600699）在公司收购德国普瑞成为全球化跨国公司之后，海外并购之路越战越勇。2月3日公司拟分别收购美国和德国两家国际汽车零部件行业巨头，随后，公司公告拟通过定增来完成这次收购，其定增的具体内容是拟非公开发行不超过3.6亿股，募集资金总额不超过86亿元，其中60.2亿元用于合并KSS、6.5亿元用于增资KSS、12.7亿元收购TS道恩的汽车信息板块业务、6.6补充上市公司流动资金。

    海外并购快速增长

    自从2012 年公司完成了对德国普瑞资产的并购，主要产品的技术实力和市场份额在细分行业里全球领先，成为了全球领先的汽车电子生产商。近年公司的目光主要投向了外海市场，去年就通过定增并购了一家主要为德系高端汽车品牌提供内饰功能件和高端方向盘总成的汽车零部件供应商——Quin GmbH，该公司处于行业领导者地位，客户均为大型整车厂和一级供应商，主要覆盖奔驰、宝马和奥迪的中高端车型。光大证券认为公司并购Quin GmbH 后，其产品线将从高端天然材质和复合材质件扩展至铝制和碳纤维等多种新型和环保材质的领域。未来客户如帕萨特、高尔夫、沃尔沃、路虎和MINI 等都有望突破。市场将从欧洲拓展到中国及北美市场等全球市场。

    公司的并购不断发挥协同效应，带动公司的经营快步上升。2011年至2014年净利润从1.7亿元迅速增长到3.5亿元 。 2015年，公司目标实现销售收入85亿元人民币，前三季度公司已经实现营业收入 60.17亿元，同比增长17.25%；归属于母公司所有者的净利润为2.70 亿元，同比增长19.54%。近年来公司的营业收入70%左右来自于海外，已经成为一个名符其实的国际化公司。

    海外并购越走越远

    本次定增公司一次拿就下两家汽车零部件巨头，分别是位于美国的全球领先主被动安全系统供应商KSS公司与位于德国的汽车模块化信息系统供应商TS道恩的汽车信息板块业务。KSS从上世纪 50 年代起开始涉足汽车安全市场，经过 60 多年的发展，已成为该领域全球领先的主被动安全系统供应商之一。KSS正在逐步实现全球布局，全球14个国家设有32处工厂，北美、欧洲和亚洲设有5个研发中心，多个国家设有销售中心。TS 道恩于 1986 年 1 月 31 日在德国道恩成立，主要从事卫星接收产品及其配件的开发和销售，是汽车行业模块化信息系统的开发商、供应商和服务商。TS道恩在全球均有分布，是一家具有一定规模的跨国企业。TS道恩总部位于德国道恩，生产基地位于德国迪帕赫和波兰奥博尔尼基，在德国德累斯顿、美国圣卡洛斯和中国上海分别设有研发中心。

    根据公司预估，按美国会计准则，KSS的2014年、2015年、2016E归母净利润分别为：-1,939万美元、1,649万美元、7,000万美元，主要由于2015年净利润扣除了主营业务没有直接关联的成本费用，预计未来业绩处于稳步回升过程中。根据公司预估，按德国会计准则，TS德累斯顿的2014年、2015年、2016E归母净利润分别为：1,166万欧元、1,034万欧元、1,300万欧元，其中2015年因汇率与研发投入，净利润有所降低，预计2016年将保持增长。根据以上数据两公司2016年净利润分别折合人民币45624.6万人民币、9429.16万人民币，合计将厚增每股收益0.52元左右，经济效益相当可观。

    平安证券研报认为公司此次收购两个公司协同效应显著，向国际领先的智能驾驶汽车零部件供应商大步迈进：公司与标的在业务、市场和资源等方面有良好互补和协同效应。其中，与KSS 的协同主要体现在市场和经营方面，有助于公司开拓新客户和新市场；与TS 道恩的协同主要体现在技术和产品方面，软件和硬件的有机结合有望大幅提升公司车载信息系统的配套能力。收购后，公司将成为汽车电子、汽车安全，特别是主被动安全、HMI、自动驾驶、汽车信息和车联网领域的全球顶级供应商。由于标的资产质地优良、发展前景广阔，并且收购价格合理，维持“强烈推荐”评级。