2024年07月15日  星期一
抓大放小 结构性机会与风险并存
2016年03月07日来源:0
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    本周市场波澜起伏。周一两市承接上周弱势继续大跌,随后央行宣布降准,并引发市场对经济刺激的进一步预期,受此推动周三两市大涨,但随后两天市场未能继续向上拓展空间,股指高位震荡,个股二八分化明显。最终上证指数周五报收于2874点,全周上涨3.86%;但同期深圳成指微跌0.39%,创业板指大跌5.35%。周内两市合计成交3.84万亿元,与上周基本相当,整体在低位水平。

    目前市场仍是存量资金博弈的格局。缺乏增量资金参与,市场整体缺乏做多动能,同时股指在2900点上方面临着密集套牢盘的重重压力,因而市场短期向上空间受限。另一方面,政策维稳及经济刺激可能加码将对市场构成一定支撑。震荡有望是市场短期运行的主基调。

    从市场内部看,本周传统周期性行业上涨成为大盘反弹上涨的主要支撑力量;而高估值的中小盘个股持续大幅杀跌,成为做空的主要力量。这一强一弱(即周期股强、成长股弱)的背后有其深刻根源。这根源决定了短期市场有望结构性机会与风险并存。

    一方面是传统行业板块的支撑力量有所增强。

    首先,开年以来宏观经济似乎愈加困难,政策加码预期大幅增强,而传统周期性行业是政策刺激和放松的最大受益者。2月份中采制造业PMI为49.0%,在上个月基础上再度下降0.4个百分点,创出三年新低。且各分项指数中,生产量、雇员、新订单、出口订单几项指标出现不同程度的下降。虽然1月份CPI温和回升,但PPI依然为负,工业领域通缩阴影挥之不去。预计下周将公布的2月份主要经济数据也将疲软为主。这种情况下,政府不得不启动传统的经济刺激政策——加大货币刺激力度。其中可以印证这一思路的就是周内央行出乎市场预料的降准,并试图通过刺激房地产来拉动经济。这也成为了市场预计刺激政策将加码的预期拐点。与此同时,供给侧改革的推进也将有利于传统行业减轻历史负担,有望再度起航。

    从根源上,传统行业板块股价及估值多数处于历史低位,向下风险低,市场资金敢于做多。尽管传统行业中期面临宏观经济持续低迷、长期面临经济发展方式转型的不利因素,但前期的大幅度下跌及极低的估值已很大程度消化了这些不利预期,空方力量已基本衰竭,由此当出现经济刺激可能加码的利好时,股价向上弹性大增。

    做多的动能之一是传统行业公司大股东及管理层增持、上市公司回购力量不断增强。尤其以证券行业较为典型,中信证券大股东超过1.1亿股、投入资金超过15亿元果断增持,国元证券、兴业证券大力度回购。产业资本的大举介入不仅直接增加了做多力量,同样重要的是增持行为反映出这些公司当前股价下的长期投资价值,进而提振了二级市场投资者的买入信心。

    另一方面,中小盘成长板块面临的不利因素仍在发酵。从近期上市公司公告中可以看到,大股东及管理层大规模减持套现不断,成为直接的做空动力;与此同时,大量大额度募资增发预案密集发布,未来注册制和战略新兴板推出,都意味着巨大的扩容压力。而支撑创业板高估值的最大力量——业绩高成长性,即将在年报披露期面临检验。其中,尤其以通过并购来提振业绩的上市公司面临的业绩兑现压力更大。

    综上,笔者认为短期股指将延续震荡格局,2930点附近和2670点附近在技术上是震荡箱体的上下沿心理关口。而在震荡格局下,市场结构性机会与风险将并存。

    策略上,注意控制好整体仓位,以短线方式把握结构性的交易机会。重点关注国企改革(上海国企、六大试点央企)、供给侧改革(煤炭和钢铁)、军工(重点是军工电子和大飞机)、迪斯尼等主题。操作上注意快进快出,做好止损止盈保护。同时持续规避估值仍处于高位而业绩支撑不足的中小创个股。
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