今年4 月份公司对青花汾酒系列提价10%～20%，而提价前流通渠道库存多且提价后短期并未控货，至二季度末市场价格出现混乱后才在三季度控量，导致三季度单季营收下滑14.62%，但这也是公司及时的纠偏之举。我们预测全年EPS在1.9元以上。预计四季度营收能接近10亿，因三季度控量后营收已是低点，四季度销售旺季销售有望回升，与三季度持平，及与银基合作销售的超高档酒有望在四季度确认2亿的收入提升毛利率。强力的管理团队09 年上任后，着力从品牌重塑入手，由品牌复兴引领增长，按当前清香型消费市场（华北）500亿元的市场容量估算，在未来3 年争夺20%的占有率（100 亿营收）完全有可能，且规模上升后费用率下降，当前20%的净利率提高到30%+并非难事（老窖50亿营收规模时净利率达41%），实现30亿左右的净利润，参照老窖530亿的市值，仍有一倍的提升空间。管理体制及营销变革加速有望加速公司的品牌复兴。公司在8月份敲定了新的内部薪酬体系，完善激励机制，且计划从四方面进行营销变革：市场分级。完善产品系列、区域市场的划分；资源聚焦。把青花瓷打造为次高端的领袖品牌。重点突破。在销售团队、品牌升级、重点市场、经销商管理、专卖店、物流体系上作重点突破。管理提升。这些举措有望加速公司品牌复兴进程。
    投资建议：11、12、13年EPS预测1.93、3.10、4.60元，PE为32、20、14，给予“推荐”评级。