2011一季度净利润2.25 亿元（定增后摊薄EPS 为0.43 元），同比增长255.11%若剔除当期地产业务收益及公司青岛海尔公允价值变动损益，主营业务利润同比增速约为35.8%。随着未来安徽省居民消费层次的提高以及合肥为中心的城镇化进程提速，我们认为公司在品类结构调整方面空间巨大，若目前以中端客户为主的消费群能在目前15 家门店中错位经营得当，我们认为未来公司净利润可以随着毛利率提升以及规模变大后毛利绝对额双重提升而有较大提升空间。
　　1Q2011 期间公司期间费用率同比下降0.55 个百分点至9.85%，其中销售/管理/财务费用率分别变动0.14/-0.68/-0.02 个百分点，在A 股市场百货同行中，合肥百货的期间费用率一直处于同行倒数位置，我们认为未来公司期间费用率仍有一定的空间，主要逻辑是定增后财务费用率将有一定程度下降。
　　投资建议：2011~2013 年全面摊薄后EPS 分别1.06（扣除出售地产业务后为0.81 元）/0.98/1.16 元，公司合理价值在24.26元，未来继续超越行业平均水平的盈利能力概率较大，维持“买入”评级不变，建议投资者坚定持有。