一、短期大盘上行空间有限，风险不大，行情未完

    1、短期上下两难，大概率维持震荡

    短期“利空”因素可能会压制大盘的上行动能。首先，偏好大盘股的增量资金短期步入观察、等待状态。QFII和RQFII前期已经加仓，有了较丰厚的获利，而现阶段缺乏让这些外资加仓的“利多”催化剂——降息短期不太可能，而“沪港通”还有1个多月，更糟糕的是汇丰PMI8月预览值低于预期，人民币对美元即期汇率急贬，全周人民币周贬值59基点到6.1529。其次，需防范8月底新一轮“打新”对大盘的短期冲击。由于单日筹资规模大，预计8月28日和29日冻结资金近1.3万亿，而前期单日最高冻结资金为6700亿元。

    近年来经济波动收敛而结构调整加快，上证综指的波动也随之收敛，螺蛳壳里做道场的结构性行情较难打破。因此，预测大盘点位或短期涨跌对于投资的重要性显著降低。在转型、创新的大背景下，判断大盘对投资最大的帮助是判断是否有系统性风险。

     2、短期风险不大，市场仍将继续保持偏乐观的多头氛围

    在宏观数据的相对空窗期，股市对于短期经济波动的反应趋于钝化。因为A股市场大盘蓝筹股的股价已隐含太多悲观预期，短期经济只要不出现系统性风险就问题不大，8月PMI数据虽低于市场预期，但仍维持在扩张区域。转型过程中经济既不会失速硬着陆，也不会政策刺激出个虚假繁荣。

    现阶段股市对于改革或者其他政策红利的反应更加敏锐更加积极。管理层更加精准的宏观调控，以及国际政治舞台上的出色表现，显然提升了国内外投资者对中国的信心，近期深化改革领导小组积极推进改革，国务院开始强调“以促改革稳增长”，进一步推进简政放权，激活市场活力，还提出促进发展科技服务业，并降低高新技术服务企业的所得税至15%。相应的，改革、创新、产业相关政策不断地催生出新的股市热点。

    外资流向香港趋势并没有逆转，A股市场对于外资依然有配置型的吸引力。近期美元兑港币为7.7495，维持在历史上最强的区域，规模最大的两只RQFII南方A50和博时FA50在8月18日-8月22日份额增幅分别为0.1%和7.1%。从国别比较来看，市盈率10倍左右的上证综指的确是洼地，标普500指数市盈率为17.72，日经225指数市盈率为18.99，德国DAX指市盈率为14.33。

    除了“打新”扰动外，资金面风险不大。近期国务院发布《关于多措并举着力缓解企业融资成本高问题的指导意见》，预计央行将会保持资金面的稳定。二季度人民币贷款加权平均利率为6.96%，比一季度下降22bp；上浮贷款占比小幅下降，从70.3%下降到了69.1%；8月18日-8月22日正回购到期500亿，央票到期10亿，央行正回购400亿，实际净投放110亿元。另外，一些先知先觉的产业资本开始回归A股，坚冰已经开始融化，近期客户保证金余额维持在7561亿元高位、融资融券业务的融资净买入净额不断提升、交易账户占比也持续增加。

    二、投资策略：安心找机会，机会各自精彩，坚持自己的风格

    1、投资策略：实施运动战,优选成长股

    中期来看，怀着平常心参与行情，今年就是震荡市，不必过喜或者过悲，保持节奏、保持好攻击节奏，灵活实施运动战，积小胜为大胜。逆向思维博弈传统大盘股，产业思路优选成长股，在人少的地方找大机会。

    2、投资机会：传统产业的“新故事”+新兴产业的“新变化”

    传统周期性产业的“新故事”——首先，便宜；其次，有新故事可以作为催化剂，包括国企改革、沪港通、京津冀等可以提升估值。也包括行业基本面的改变，龙头企业在经济转型阶段“赢家通吃”、并购重组，或者行业景气拐点出现等。重点关注央企以及非银金融、农业、地产、玻纤、稀土等行业。

    新兴产业的“新变化”——热点快速轮换，需要波段操作寻找新的变化，以免多杀多。首先，结合最新的半年报，建议稳健型投资者重点关注清洁能源、环保；其次，在沪港通之前，军工、新能源汽车、信息安全等需要精选个股；至于最新的主题——体育产业链，类似2010年的传媒，长期具有巨大的发展空间，短期有炒作惯性。

    耐心布局中大盘成长股中的“新蓝筹”，即今年持续盘整、估值合理、行业持续成长的细分行业龙头，可以重点关注非银金融、医疗服务、家电、汽车等行业，容易受益于移动互联网改变而提升效率。