2月军工行业表现弱于整体市场表现,单月下跌0.29%,弱于机械行业指数表现。对于14年,我们认为改革和强军将是全年主旋律,我们推荐强军装备类公司和受益国防工业变革的公司。但对于3月份,上半月需要关注两会期间政策催化剂和周边局势等事件性因素,而短期也有IPO重新开闸、经济增速担忧对市场情绪影响从而带来市场波动较大等负面因素影响。

    国内外部安全局势变化带来国家安全的重视,对安防、强军装备迫切需求。近期国内外局势有诸多变化,近邻日本、菲律宾均不太平;国内则是3月1日涉及民族和政治问题的昆明暴力事件。而中东乌克兰紧张局势吸引了全球最强的关注度。这些变化反而会更加坚定中国加强国内外安全局势的重视,对国防实力加强和武器装备自主研发的决心。我们认为安防、强军装备类的公司有股价催化因素,如安防类、专网通信类公司航天长峰、海康威视、大华股份、航天通信、海格通信等,强军装备类公司航空动力、中航电子、中航动控、中国卫星等;

    改革驱动国防工业市场化和产业转型。我国的国防工业正在逐步市场化,武器装备研制资质向民企放开、军工企业的股权多元化、军工国企改制、军工科研体制改革、激励机制改善等一系列变革将会深化,但我们也认为,改革将会是渐进的,特别是军工科研体制改革,在人员、税收、财政等方面的政策上有较多障碍,推进改革的进度可能较缓慢。具有企业类资产整合预期的公司有航天电子、中航精机、成发科技等等。

    军工行业作为高端装备制造的代表在我国的产业转型过程中将会受到国家政策的大力支持,可能将会包括一些国家重大专项和产业化推广项目等,如航空发动机、北斗导航、通用航空等细分领域。

    投资建议:全年重点推荐强军装备类及受益国防工业变革的公司。考虑到短期催化剂因素、且一些个股短期涨幅较多等因素,我们暂时调整军工组合:航空动力、航天电器。