在等待通胀回落中“磨、忍”，可能有惊吓，很难有惊喜。经济数据难有惊喜，政策难松。7 月份CPI 大概率继续高位徘徊而经济增长平淡，则调控政策难松，问题只是会不会更紧？若CPI 创新高，紧缩政策加力，则对市场冲击加力；如CPI 符合市场预期而有所回落，则紧缩政策维持原有力度，但其累积效应仍制约A 股行情。
    资金价格大概率将维持高位。货币政策不会放松，甚至存在加力的可能；从财政存款的季节性上看，8 月份财政存款多为正值，依然表现为对流动性的抽离，虽然负面冲击低于7 月份。
    A 股存量资金“磨”，融资、解禁压力增加。7 月融资金额较6 月明显回升，特别是增发融资从6 月份259 亿迅速回升至506 亿，这一情况在8 月可能延续；8 月份，扣除大股东后的解禁金额732 亿，较前几月大幅增加，仅次于今年3 月份，压力主要来自主板。
    中报是8月个股行情催化剂。中期盈利整体风险小，总体增速在20%左右。如果8 月份大盘是在“磨”的行情中，中报增长确定将成为个股催化剂。
    投资策略：关注真正能有赚钱效应的机会。对于指数，我们中性偏谨慎，但是相比二季度的全线防御，开始关注市场一些结构性机会，特别是关注真正的成长股。建议，将核心仓位配置在增长稳定的绩优股上；立足于中长线布局成长股；至于交易性机会，并不提倡。
    用我们经常借鉴的军事战争史来类比，（1）布局真正的成长股，就像当年“反围剿”、“反扫荡”时的根据地，保存实力、灵活作战、每战必胜，如此，则根据地越发强大，经历持久战，最终扭转战局。同样，成长股的赚钱效应不断显现，才能不断吸引增量资金，最终，扭转市场大趋势。（2）当大环境不利时，不要搞左倾冒进主义，不要企图用运动战来速胜，如此折腾只能是节节败退、腹背受敌。
    同样，当前“大牛市前期论”、“左侧买入周期股”，就是越折腾越没有操作空间，因为缺乏赚钱效应而导致行情总是存量资金的博弈，“没有新韭菜、交易对手都是饿狼”，这种博弈短期反弹的行情不参与也罢。
    布局成长股：“最坏的时候、最好的时机”。选择“成长”主线，不是贴标签炒板块，而是精选真正的成长股，打造有效仓位。不是因为估值低而博反弹，我们多次强调，根据估值低而抄底是刻舟求剑，估值低可能更低，高可能更高，关键看决定估值的因素。很显然，今年资金成本居高难下，制约了A 股整体估值，因此，高成长就成为获得超额收益的关键。
    博弈的角度看，泥沙俱下之后的成长股分化。去年10月份以来中小股票持续大跌、估值趋于合理，机构投资者仓位降低，投资者对成长股业绩的预期下降，反而使得成长股迎来逢低布局的好时机。
    成长股线索一：从转型的突破口寻找成长股，缺啥补啥。（1）“劳动替代”：随着有效劳动力供给增速下降，劳动力成本将提升，“劳动替代”必然是未来真实可见的大主题，包括，大农业（农业机械、种植、养殖等）、医药和医疗器械、通用设备、信息服务、餐饮旅游等；（2）“创新升级”：经济结构的转变以及出口市场的空间限制，倒逼企业追求产业升级，在更高的层次上参与全球竞争，巨大的内需市场提供了充分的成长空间，包括，高新技术产业中的航空航天、计算机集成制造、生物技术、光电技术；相对传统产业的仪器仪表、机床、汽车及零部件、半导体器件等。（3）被忽视、被边缘化的领域得到重视，特别是，和城镇化快速发展相配套的民生工程，包括城市地下排水系统、环保、医疗、文化设施、大农业等。
    线索二：现金为王，“剩”者为王。今年，高通胀、用工荒、量化紧缩、海外复苏低迷，加剧了中小企业被淘汰、市场出清，而资金充裕的A 股成长股获得整合行业、加速发展的良机，正如同台湾电子巨头“鸿海”的成长历程。催化剂——大股东增持、政策扶持、定向增发、股权激励、海外经济复苏等因素构成了中小成长股的催化剂。
    周期股交易性机会：折腾不如不折腾。当前，更多是博弈的机会，但是，在狭小指数空间下，波段博弈、左侧投资，说起来容易做起来难，“折腾不如不折腾”，如果折腾，建议关注和行业整合度提升相配合的跌深反弹，并且见好就收。