我们本次推出成长股组合不仅自下而上结合财务数据分析，找寻那些基本面优秀的Good Boy，更自上而下，选择受益于中国经济转型中两个确定性主题：劳动替代与进口替代的公司，即我们说的Lucky Boy。通过上下结合，为守望成长力量的投资者提供有益参考。
    我们认为，中国经济增长中的新、旧动力切换，为投资者提供了广阔的投资机会。一方面，随着有效劳动力供给增速下降，劳动力成本将提升，“劳动替代”必然是未来经济生活中真实可见的大主题。另一方面，经济结构的转变以及出口市场的空间限制，使得企业的利润率下降，倒逼企业追求产业升级，在更高的层次上参与全球竞争，而巨大的内需市场提供了充分的成长空间，这又构成了“进口替代”的大主题。
    劳动替代主题。无论从劳动力总量、高低端劳动力供给数量以及老龄化等不同角度观察，中国的劳动力市场已经走过了宽松期，构成中国“成本领先”比较优势的基础将逐渐减弱。人口拐点后的设备需求旺盛。从其它国家在转型期中的表现来看，往往存在“劳动力成本上升”和“制造业投资加速”并存现象。以韩国的情况，1986 年至1990年期间，韩国的机械设备进口增速出现了台阶式的上升，这正是劳动力成本上升倒逼制造业升级的显著特征，在这一阶段，设备购置在韩国整体固定资本形成中的比重都出现了显著的上升。
    人口结构转变下的投资机会。从投资的角度上来说，我们需要识别哪些行业将会受益于要素相对价格变化。我们的逻辑是：第一步：自上而下找劳动密集型制造业，劳动力适宜被替代的细分子行业。第二步：找寻劳动力成本增速快于营业收入增速行业，这些行业有迫切的替代需求。符合这两个步骤搜寻到的子行业，我们再从需求下游寻找上游，寻找受益于劳动替代需求的子行业。
    进口替代主题。以出口作为增长导向的国家，在遭遇全球金融危机时，自身的经济增长也会大幅波动，而贸易结构是否有议价能力，在一定程度上能抵消冲击来临时的经济波动性。金砖四国中的巴西与俄罗斯，以初级产品中的矿产品和原油出口为主，在金融危机中体现出脆弱性，而印度的出口以服务外包等形式，金融危机中表现出最大的稳定性。
    中国的制造业升级还有很长的路要走。当低成本的比较优势难以维系时，必须向利润率要市场。而从数据来看，贸易产品的议价能力仍然较低，特别是在金融危机期间，工业制品的贸易条件恶化。对于企业来说，两条选择路径：一、降低成本，向内地走，进一步地恶化贸易条件。二、产业升级，提高产品附加值，向微笑曲线的上、下游走。有利的是，中国巨大的内需市场给技术进步提供了充分的成长空间。
    根据我们的研究分析，高端机床、信息服务、农业机械、餐饮旅游、医药和医疗器械、航空航天、计算机集成制造、生物技术、光电技术、仪器仪表、汽车零部件、机床、半导体器件等子行业，将直接受益于这两个替代进程。我们认为未来的成长股将以更高概率出现在这些子行业中。
    同时，我们自下而上从成长性、成长空间、经营安全性、估值合理等方面进行筛选，剔除了部分有明显缺陷的上市公司，最终我们推荐的组合，作为我们本次进口替代与劳动替代主题下成长股组合。