对于7 月份的市场走势，我们认为，在经过6月下旬的快速反弹与震荡整固后，7 月份继续震荡回升的概率较高。这意味着两点，一是股指运行的大方向是向上而非向下的，总体上可以乐观些，二是在初期的快速反弹后与整固后，继续回升的步子可能会放慢，是一种震荡向上的走势，而不是凌厉的上攻。
     7 月组合构建：以价值为基准、以“投资”为方向。在下半年的策略报告中，我们提出“回归逆向投资”的策略。沪指2600-2700 点的长期价值突出，短期风险不大，因此，总体应该偏乐观，当前是投资买股票而非卖股票的时候，如有震荡则坚定地实施逆向投资，越跌越买。面对7月份可能的震荡回升走势，什么样的策略能够战胜市场？我们认为最重要的有两条：
    一是以“价值”为组合构建的基准。在市场刚刚从底部逆转或凌厉上攻阶段，高弹性股票往往涨得最快，而在一个震荡向上而非凌厉上攻的市场中，价值型股票的表现往往更好。也就是说，在震荡回升市场中，比的是谁跑得最久而不是跑得最快，是找长跑冠军而不是短跑冠军。在经过了6 月份的转折后，7 月份的震荡回升将为价值股提供较好的投资环境。这也是为什么在一起长期较为看好的市场中，买入并持有优质价值股能够获得超额收益的原因。
    二是以“投资”为主要配置方向。固定资产投资是今年上半年经济增长的主要动力，三季度水利投资、保障房建设、能源投资、电信投资都会加速，投资对于经济增长的重要性进一步增强，受益于这些固定资产投资的行业和板块应能获得更好的收益，因此，组合构建应该以“投资”为主要方向。中报业绩优良、次新股、超跌股、也是7 月份应该重点关注的。
    在7月份行业与股票的选择中，应重点关注以下几个方面：
    1）低估值：低估值是7 月份组合构建的第一标准，低估值的优质股票具有更好的长跑领先机会；2）景气度向上的行业：主要是受益于固定资产投资加速的行业和板块，包括水利建设、保障房建设、能源建设、电信投资等；3）中报业绩预期好：如化工、建材、有色等；4）超跌的成长优质股票：虽然在转折初期，所有超跌的股票都可能快速反弹，但之后的震荡回升中超跌股票就会分化，那些没业绩的高市盈率股票就会滞涨甚至重新进入下降通道，而真正优质的超跌股则会继续上涨；5）以中小盘为主：在震荡回升的市场中，投资情绪和流动性还不足以推动超级大盘股获得超额收益，中小盘股获得超额收益的概率更大；6）绩优次新股：在前期的大幅下跌中，新股发行市盈率也大幅下降，为一些优质的次新股提供了较好的机会。
    在7月份的行业配置中，以周期性行业为主，以成长性行业为辅。在具体的股票构成中，低估值的周期性股票有7只，超跌的成长性股票有3只。本月股票组合（不分先后）：中联重科（000157）、中国南车（601766）、荣信股份（002123）、盘江股份（600395）、江西铜业（600362）、华新水泥（600801）、中创信测（600485）、信维通信（300136）、东软集团（600718）、桐昆股份（601233）。