从估值判断，目前大盘静态估值距离2005 和2008 年底部水平约有20%的溢价。考虑到今年15%左右的ROE 和利润增长水平，我们认为大盘指数进一步向下的空间在5%~10%，极限位置可能达到2500，但2600 点附近已经属于较为安全的区域。然而，虽然我们认为指数整体的下行空间有限，但以中小盘为首的很多板块距离历史估值底部仍有很大的距离，因此投资者需要关注个股风险，而且这种风险目前已经从小盘股向部分中盘股扩散。
    从板块情况看，目前能源、金融、电信和公用事业基本接近历史市净率估值底部，而信息技术、材料、医药和日常消费品等板块则仍存在较大的溢价。我们认为市场短期仍以弱势震荡为主。投资者可以关注超跌个股和盈利增长较为确定的个股，但整体性的市场机会可能仍需等待市场对中期经济走势预期更加明朗以后才会出现。