近期我们重点关注农产品的价格变化。畜禽蛋：山东地区肉鸡苗价格受到气候的回升和下降以及补栏活动日渐回复，目前肉鸡苗为3.73 元/羽，料后期将继续受到补栏活动积极的利好而获得支撑。猪类价格连续上涨，最新仔猪价格为24.86 元/公斤，较去年同期上涨69%，较年初上涨34%。苹果汁：国内及欧洲主要产地（波兰等）苹果大幅减产，以及主要原材料白糖和其他生产、人力成本的高企导致了自去年10 月始的出口价格高企，步步逼近08 年历史高位。番茄酱：近3 个月番茄酱出口价格相对稳定，但2011 年度欧洲地区番茄酱料将减产，从而慢慢消化过去2 年的产量过剩。玉米：国际价格走势强劲，受到低位库存及种植面积低于预期的影响而出现大涨，而后小幅回落；国内价格相对平稳，东北库存充足，国储收购接近尾声，而港口进口玉米则由于库存高位而出现贸易商心理松动，出货意愿加强的情况。
　　国内外农产品价格综述。粮食：美麦涨势强劲，前2 周内升幅达到了11%而后出现回落，国内小麦市场购销清淡，呈现有价无市的情形，价格基本持平；国内外大豆均处于弱势。由于南美大豆集中上市导致美豆价格承压；国内则由于油脂消费处于淡季，且油脂加工企业利润率情况由于限价而不尽理想，因此批发市场大豆价格相对稳定。棉花：棉花价格近3 周相对较弱，新出的国储收购政策维稳市场意图明显。糖：国际糖价相对偏弱，11号原糖现货3 周总跌幅达到了8%。海参：目前鲜海参的市场平均价格为165元/千克。饲料添加剂：近来赖氨酸及蛋氨酸价格均有所回落。
　　畜禽养殖：预计畜禽产品价格高位运行趋势可至少延续到三季度。年初以来仔猪价格持续上涨，一方面是养殖利润较好（猪粮比7以上）农户补栏积极性有恢复，另一方面前期宰杀母猪较多以及部分地区仔猪因疫病死亡导致仔猪供给有限，仔猪价格持续上涨反映这种供求矛盾的同时也说明目前生猪存栏仍不充足。鉴于生猪养殖4 个月左右的育肥期，即使4 月份补栏充分生猪集中出栏也要到8 月份以后，这段时间生猪价格也无较大的供给压力。肉鸡产业情况相似，父母代雏鸡从去年年底开始反弹并于一季度持续上升，按照25 周育雏育成期推算，鸡苗供应大幅增加至少要到下半年，同时由于生猪价格支撑，肉鸡价格也有望维持高位。综上，我们认为畜禽行业景气至少持续到三季度，相应上市公司中报仍较好，预计可有100%左右的增长。从业绩增长确定性来看，我们相对看好圣农发展、益生股份、雏鹰农牧，结合估值因素，首推圣农发展。
　　海洋养殖：二季度是海参捕捞旺季，海参价格有望稳中有升。从微观层面观察，受核恐慌影响消费者抢购“3.11“之前的淡干海参，部分企业淡干海参库存告罄，如果对核辐射担忧情绪稳定，市场干海参加工厂商理应有补库存的过程，从而拉动鲜海参的需求，在供给无大幅变化情况下海参价格有望稳中有升，重点推荐东方海洋、好当家。
　　种业：龙头种业受益行业整合和种子价格上涨的长期逻辑仍在，但短期部分龙头种业公司一季报大幅低于市场预期可能会拖累子行业表现，但部分业绩持续增长的公司估值优势已现，如敦煌种业（11 年PE27 倍）。此外，水产养殖旺季来临以及畜禽存栏量的回升将拉动二季度饲料企业业绩增长，建议关注海大集团和新希望。