碧水源（300070）高速增长 未来可期

    碧水源日前公布了年报及一季报，2011年公司实现收入10.3亿元,同比增长105.01%,净利润3.4亿元,同比增长94.68%,每股收益1.07元。2011年利润分配预案：每10股派发股利1元,资本公积金每10股转增7股。2012年一季度实现每股收益0.03元，营业收入1.68亿元，同比增长331.98%;净利润971.65万元,同比增长54.95%。

    2011年,营业收入大幅增长，得益于公司利用上市后的品牌、技术与资金优势大力推广膜技术应用、积极拓展外埠市场。其中污水处理整体解决方案营业收入比上年增加4.17亿元，增加了83.64%，主要是公司业务扩展，工程项目增加所致；净水器销售收入1899.55万元，较去年大幅增加，主要是公司下属的北京碧水源净水科技有限公司生产的净水器系列产品已逐渐形成规模，开始批量生产、销售所致；给排水工程建设收入9108.69万元，主要来自公司报告期的下属子公司北京久安建设投资集团有限公司的给排水工程项目收入。

    报告期内，公司利用超募资金在云南、江苏、湖南、湖北、内蒙古等地分别布点与多个地区的城投或水务公司成立了合资企业，形成独特的“碧水源”模式，推动公司膜技术进入了多个地区的水务市场，为公司未来的快速发展奠定坚实基础。

    在拓展城市污水处理业务的同时，公司还积极进军生态修复领域。2012年4月，公司控股公司久安集团拟以自有资金3000万元投资设立全资子公司北京京久安环境科技发展有限公司，整合已有的业务并专业开展生态修复、构造湿地、水景观等领域相关方面业务，便于公司开拓该领域的市场及进行该领域技术开发，有利于公司在这个领域占领市场先机，确立优势地位。

    对于未来发展，公司计划用三至五年的时间成为具有国际竞争实力的污水处理与污水资源化整体方案提供商、大规模膜产品生产商及水务运营商，并做大做强企业。

    业内人士认为，公司总体经营状况基本符合预期：结合国内对于水资源紧缺所带来的污水处理回收再利用的需求提升,和目前碧水源的在手订单情况及其可能获取的项目来看,2012-2013年公司继续保持较快增长的可能性仍较大。

中国重工（601989）高端船舶“起航” 非船业务“护航”

    中国重工4月12日发布2011年年报，报告期内实现营业收入580.45 亿元，同比增长7.27%，净利润47.06 亿元，同比增长8.9%，每股收益为0.32 元。

    中国重工是我国船舶及海洋工程研发制造的领军人物，2011 年，面对国际经济形势持续动荡下滑的不利影响和船市深度调整的冲击下，公司完成发行股份购买资产及关联交易的重大资产重组,进一步充实公司的军工、海工和能源装备（煤炭机械等）板块实力。业务规模扩大,盈利水平提升，继续保持在行业中的领先地位。

    4月26日中国重工发布了2012年一季报，一季度实现营业收入123.24亿元，同比减少11.52% 净利润10.27亿元，同比减少26.69% ，实现每股收益0.07元，公司认为受船舶市场低迷，船舶产品价格较上年同期下降影响，导致公司业绩下滑。

    但是截至2011 年末，公司手持订单846 亿元，其中舰船装备订单124.9亿元，能源交通装备计单128.3亿元，在低迷造船市场中，公司获取订单依然不减，且订单结构持续优化，凸显公司转向高端船舶制造，非船业务持续优化战略的优势。随着公司高端装备快速推进，光大证券认为到十二五末，中国重工的业务结构占比将改变为：能源交通设备超过50%，军品7%，海工12%~15%，船舶造修占31%，未来后续重点军工和非船资产的持续注入，中国重工将逐步提升其高端装备产业的比重。随着后续资产注入逐步完成，公司市值向2000亿目标迈进并不是难事（公司目前市值不到1000亿元）。2012 年维持“买入”评级，目标价8.5 元。

百视通（600637）“一云多屏”战略提升价值

    百视通2011年成功实现主业转型，成为以IPTY、手机电视、互联网视频等为新媒体业务为主体的文化传媒公司。2011年年报显示，公司实现营业收入13.35亿元,同比增长43.04%;净利润3.55亿元,同比增长37.73%,实现每股收益0.63元，摊薄后每股收益为0.32元。今年一季度继续保持良好的增长势头，主营收入同比增长12.03%，净利润同比增长28.54%，每股收益0.10元。

    公司实施“一云多屏”的产业布局, 稳步加大对关键资源、项目的投入,开辟多元化盈利渠道。IPTV业务是公司收入的主要来源。2011年该业务营收增长62.67%,用户数超1000万,市场份额超70%。截至2011年年底，对接百视通技术的互联网电视集成运营平台的各类电视机超过500万台，在线活跃用户超过200万户，用户活跃度超过80%，领先于行业。

    手机电视业务增长迅速。2011 年手机电视实现收入6346万元，增长132.85%。公司在手机电视的节目内容制作与集成、适应于手机电视的版权引进、针对移动用户群的市场运营等方面均处于同行业前列。

    此外公司积极向视频领域拓展，以3000万美元收购风行网络及风行在线各35%股权。公司借收购新增“在线影视点播平台”,有助于公司拓展其内容播放新媒体渠道,放大其内容版权价值;同时打造“台网联动”新媒体业务模式,完善新媒体全业务布局,实现传统媒体与新媒体的“战略互补”,为公司长远布局新媒体多屏产业链打下基础。

    光大证券看好公司长期发展前景,认为公司有望成为国内领先的新媒体平台型企业,在战略布局阶段可享受一定的估值溢价。保守预计2012~2014年公司的EPS为0.48、0.69、0.89元,维持“买入”评级。

航空动力（600893）军工之“心”  前景无限

    2011年，公司实现营业收入68.06亿元，同比增长11.85%；实现净利润2.59亿元，增长19.27%，每股收益为0.24元。公司主营三大业务板块中，航空发动机及衍生产品实现收入40.66亿元，同比增长15.46%；航空零部件外贸转包实现收入13.26亿元,同比减少1.57%；非航空民品及贸易收入实现13.18亿元，同比增长15.58%。

    公司是大型航空发动机制造基地企业， 先后研制生产了涡喷、涡扇发动机及大功率燃气轮机等产品，公司参与的太行发动机也研制成功。随着未来几年三代机、舰载机、武直列装以及军舰用燃气轮机的国产化，对太行等高性能国产动机的需求量必然大增，公司业绩有望超预期增长。

    天相认为，航空发动机专项即将出台，产业爆发式增长在即。航空发动机作为飞机的“心脏”，具有重大的战略意义,我国航空发动机重大专项即将出台，政策扶持力度将进一步加大。另一方面，国航空工业发展迅速，机换代、航母编队以及通用航空产业的快速发展，给航空发动机带来广阔的市场空间，空发动机产业将迎来迅速发展阶段。公司在航空发动机和大功率燃气轮机领域均具有不可替代的竞争优势，是我国海、空军装备建设的核心受益对象。同时，公司作为中航工业集团最主要的航空发动机上市平台，后续仍有望注入优质资产。

凯乐科技（600260）两大主营业务前景看好

    自2011下半年以来，凯乐科技二级市场走势表现良好，今年不仅业绩剧增，而且各项业务结构进一步优化。公司2011年年报及2012年一季度显示，2011年实现净利润6301万，同比增51.65%；今年一季度实现净利润9856万元，同比增155%。2011年每股收益0.12元，2012年一季报每股收益就已达到0.19元，随着白酒业务的不断推广，公司的发展前景受到市场肯定。

    光缆光纤业务扩产增效益。公司主营业务中的通硅管无论是质量、品牌及销售均处于国内领先地位，具有良好的盈利能力。未来3~5年光电缆市场需求将会呈现30%~40%增长，具有极大的市场前景。公司于 2111年12月底公告，投资3 亿元，建设1000 万芯公里光纤项目，项目建成投产后，预计年销售收入7亿元，年利润1亿元。预计光缆产能的扩大，即使毛利润率维持在13%的水平，预计净利润贡献将超过6千万元。

    白酒将成利润增长新亮点。黄山头酒拥有1800 多口生态老窖，基酒全部自产，黄山头大曲亦先后荣获“湖北省优质产品”、“楚天高档精品酒”、“中国公认名牌产品”等称号。白酒业务毛利率水平一直维持在81%以上，目前黄山头产能约8000~9000 吨，能满足约10 亿元的白酒销售额。公司现正在投建青吉工业园1 期2 万多吨产能的勾储和包装基地，主体工程已基本竣工，预计下半年投产；2 期预计明年完成。从 2011 年前三季度情形看，白酒销售额如期快速增长，预计销售额在2012 和2013 年将进入爆发增长期。

    地产项目再度进入结算高峰期，公司目前在销售和拟销售的是长沙的凯乐国际城二期和和桂园一期项目，2011 下半年以来，商业地产部分已被公司 “捆绑销售”了大半，虽然目前住宅市场成交低迷，但公司地产销售业绩依然将增长较快。

    鉴于光缆光纤项目扩产后增厚业绩，黄山头酒销售额超预期，且维持了良好的净利润率水平，从估值和市销率角度，公司的股价和市值均已处于低估水平。

天立环保（300156）订单充足 业绩有保障

    天立环保是一家为电石、铁合金、钢铁等高耗能、高污染行业炉窑密闭清洁生产和炉气余能余热循环利用提供系统技术应用的高新技术企业，主营业务一直致力于工业炉窑的清洁生产，资源循环利用系统技术开发及应用。主要提供大型节能环保型密闭炉系统技术、炉气高温净化及综合利用技术两大系列产品(其中，节能环保密闭矿热炉技术系统占比高达86%，为第一大主营业务)。目前，公司在工业炉窑节能环保市场的占有率达30％以上。

    2011年公司实现营业收入达3.2亿元，净利润7611万元，分别较去年同期减少4.43%、20.27%，每股收益为0.46元；2012年一季报收入6803万元，净利润1395万元，分别较上年同期增长116.75%、33.36%，每股收益为0.09元。

    2011年公司业绩低于预期，主要由于项目签约时间较晚，导致推迟项目开工进度，但对2012年的业绩目前影响不大。2011年，公司分别于新疆圣雄、安徽腾龙以及内蒙古港原签订了大型密闭窑炉项目总承包合同，累计金额超过13亿元。近日，天立再传喜讯，公司与新疆圣雄能源股份有限公司签下总包大单，合同金额合计4.5亿元，估计能为公司带来5000万元左右利润。根据之前公司公告的合同金额，加上本次的合同，公司在手的订单已经超过17亿元，相比公司2011年不到4亿元的收入，其在手未执行订单足够保证未来公司两年的业绩增长。

    值得关注的是，公司现阶段在原有主营业务布局下，逐渐向镍铁合金领域、油页岩、褐煤提质上下游产业链方向发展，以寻求长期稳定收入。如与内蒙龙旺成立合资公司（发展油页岩及褐煤清洁生产与综合利用业务），与北京汇源签订蒸汽供应EMC合同（拟采用高效煤粉锅炉技术改造北京汇源51个分厂的150余台链条锅炉，力争三年内完成北京汇源锅炉房的节能锅炉的改造）。

    目前，节能降耗、环境保护已以成为我国的一项基本国策，今后公司将抓住“十二五”工业节能减排的大好机遇，力争在多元化方向上下功夫，不仅要在工业炉窑领域做强做大，还要在油页岩、铁合金、煤粉锅炉等领域开辟新的业务，为业绩提升保驾护航。

好想你（002582）受益消费升级 业绩提升可期

    2011年年报显示，公司实现净利润1.13亿元，每股收益1.7元，同时，公司10转10派3元。公司一季报介绍，因为行业竞争加剧、营销费用提高等原因，将导致公司2012年中期净利润将同比下降0~30%，但年报中披露，预计2012年实现净利润1.53亿元，整体业绩仍较去年同期有所提升。

    调整产品结构，多品种、多方式保收入持续高增长。根据年报披露的预算规划，2012年公司拟实现营业收入12亿元，同比将增长53.04%。公司将由以往以单一红枣产品为主， 向枣饮料、休闲食品、木本粮等多品种产品系列发展。公司推出木本粮产品，由单一红枣向养生专家转变。日前公司与发改委下属营养学会及河南中医院营养中心等机构合作，开设中医大讲堂，推广木本粮的中医养生概念，目前木本粮产品已累积有50个品种，6月底将在全国专卖店全面上市。

    好想你十分重视营销网络建投，正投资新设或收购升级一批直营店，计划新增直营店267家，预计在2013年底前完成，主要投放在省会级城市，重点布局江浙沪地区。

    扩大自建红枣基地，降低生产成本。公司在河南新郑、河北沧州、新疆若羌、新疆阿克苏等四个地方建有生产基地，目前公司自建原料基地总面积已达8000亩。红枣产量可占到红枣原料总量的10%~20%，未来有望达到30%以上。

    省内稳步增长，省外重点看华东。公司在河南省内消费基础扎实，预计增速将在20%~30%。未来，以江浙沪为代表的华东地区仍是公司发展重点，由于公司在同类产品上提升了产品品质，消费者信心有望得到恢复。

    从长期来看，公司作为食品精加工企业，在品牌、规模上已具备先发优势。公司受益消费升级，被机构看好，一季报公司前十大流通股东新进入机构有中国人寿、景宏基金、银华基金、2只长城基金，另外，排名第二的摩根士丹利也有增仓。

兴发集团（600141）资源注入启动 深加工提高利润

    2011 年，兴发集团共实现营业收入65.69 亿元，同比增长40.41%，净利润为2.53 亿元，同比增长17.97%，每股收益0.69 元，业绩符合预期。公司2011 年利润分配方案预案：按最新总股本3.65 亿股计算，每10 股派2 元(含税)。

    公司2012年第一季度实现营业收入21.09亿元，同比增长53.65%；实现归属母公司股东净利润0.66 亿元，同比增长70.93%；实现基本每股收益0.18 元，同比增长63.64%。

    兴发集团拥有1.62 亿吨磷矿石储量，磷矿石年产能为250 万吨。电力和磷矿石是磷化工企业的生存必备条件和重要资源，充足的磷矿资源和“矿电磷”一体化是公司长期发展的最大竞争优势。目前公司每股对应的磷矿石单位产能在可比上市公司中排名第一，业绩弹性居行业首位，最受益于磷矿石价格上涨。

    本周公司发布公告，控股股东宜昌兴发集团通知，磷化有限公司资产转让给上市公司的前期工作已经完成，资产审计评估相关工作已全面启动。据测算，这块资源注入上市公司后，公司磷矿石产能有望在目前250万吨的基础上翻番。

    2012年3月，公司推出了增发预案。增发项目将提升公司一体化优势，利于公司向精细磷化工转型，国泰君安认为，10 万吨/年湿法磷酸精制项目有利于消化上游磷矿石产能并提高磷酸精制水平，预计该项目每年可产生约11000 万元的毛利；200 万吨/年选矿项目将大幅提升公司对中低品位磷矿石的利用能力，满足10 万吨/年湿法磷酸精制项目及其他项目的磷矿石需求，预计该项目每年可产生4000~8000 万元净利润。

    平安证券认为，磷矿石价格中长期看涨，公司在国内上市公司中磷矿石业绩弹性最大，公司积极布局精细磷化工，未来业务结构不断优化。公司2012 年业绩增长主要来自于磷矿石量、价提升，2013~2014 年增长来自于精细磷化工项目。

远望谷（002161）非铁项目即将突破 投资进入收获期

    2011年，远望谷实现营收3.21 亿元，同比增长6.9%；实现营业利润1.1 亿元，同比增长8.4%；归属股东净利润1.13 亿元，同比增长17.6%；每股盈利0.32 元。公司2011 年分红预案为每10股分红1 元，并以资本公积金向全体股东每10股转增10股。2012年一季报披露，预计2012年1~6月净利润比上年同期（4564.41万元）增长0～30%。

    2011年，远望谷以铁路、烟酒、图书、农牧、国内、国际业务为中心，大力开拓市场；铁路业务受政策影响营收增幅较少，预计2012 年传统车号识别系统恢复成长，增发募投项目车号智能跟踪、列车零部件管理项目开始贡献业绩，预计2012年铁路市场营收超2 亿元。酒类防伪实现五粮液项目的突破，烟草市场多元化发展，预计2012 年参股公司贡献投资收益0.4 亿元；图书标签、自动图书馆项目募投产能释放，预计2012年营收过亿；农牧市场中标新疆畜牧厅草原信息管理系统建设，随RFID 标签成本下降，进一步体现相对二维码的竞争力，2012 年将是实现突破的一年。

    同时，兴业证券指出，对外投资项目2012 年进入集中收获期。2011 年~2012 年初公司陆续投资了北京导航者（控股80%）、上海真灼电子（控股51%）、成都普什（参股30%）、河南思维自动化（参股20%）、广东德生（参股20%）、浙江创联（参股30%）等项目，由于上述项目完成工商变更时点多位于2011年下半年，对2011 年公司业绩影响有限，2011 年公司投资收益为1568 万元，但在2012 年将有望实现全年并报贡献业绩，预计全年贡献投资收益将超4000 万元。

桑德环境（000826）多点掘金固废处理

    2011年公司实现营业收入16.08 亿元，同比增长65.48%；净利润3.01亿元，同比增长45.37%；2012年一季报：营业收入3.27亿元，同比增长24.62%，净利润6709万元，同比增长40.67%,增势仍然强劲。

    在固废处理领域，公司夯实发展传统业务、大力拓展新兴业务。公司的固废处理以生活垃圾处置为主，未来几年预计仍将保持30%以上的增速；同时兼顾工业危废处置、医疗废弃物处置等。2011年公司开始进军餐厨垃圾处置、报废汽车回收拆解、废弃电器电子产品回收拆解、新能源等业务领域，随着这些细分市场的逐步启动或加速推进，公司亦将获得新的增长动力。

    公司固废处理业务现覆盖产业链上游和中游环节。2010年底公司开始承做固废处理BOT项目，涉足固废项目投资、运营领域，待项目投入运营后，公司将实现固废处理产业链的全覆盖。近半年来，公司先后中标了湖南、重庆南川、安徽淮南、山东潍坊临驹县等地固废处理项目，这些项目将为公司固废业务未来几年的稳步增长奠定基础。另外，公司还积极推进静脉产业园项目建设，逐步形成打包签订投资协议、统筹规划设计技术方案、集约进行项目建设、规范化标准化运营管理的新的项目运作格局。值得一提的是，2010年公司推出股权激励政策可提高可持续发展能力,对公司长期稳步增长有促进作用。

    赛迪投资认为，固废处理将是环保行业未来最为看好的子行业。公司2011年前十大无限售条件股东中有9家均为基金把持，表明机构对公司现状看好及对前景的期待。

国腾电子（300101）“北斗”导航迎来爆发期

    2011年报显示，主营业务收入1.98亿元，净利润4778万元，均有小幅下降。但2012年一季报的数据靓丽，主营业务收入同比增长30.87%，净利润同比增长41.54%。

    公司是国内北斗终端最大供应商，且被列为国家重点支持的北斗系列终端产业化基地，拥有围绕北斗卫星导航应用的“元器件-终端-系统”的完整北斗产业链，根据客户需求提供产品和系统解决方案。

    我国卫星导航产业产值2011年突破700亿元,2020年有望达4000亿元,而北斗产业将在国家大力发展我国自主导航产业的基础上迎来爆发性发展。按规划未来十年,北斗应用产值从2010年的15亿元增长到2020年底的800亿元,年均增长达到48.8%左右。2012年北斗卫星导航亚太区域系统组建完成,是最关键的一年。同时,国家42项重大专项应用示范工程促进北斗产业化推进,产业将迎来2012年小爆发、2013年大爆发,未来十年高速发展的黄金时段。

    公司在北斗终端业务上仍继续保持在技术、产品和市场等方面的行业领先地位, 目前北斗一代终端市场份额达40%-50%,位居北斗终端供应商前列。公司高端元器件业务除应用于北斗关键元器件之外,还涉及特种行业集成电路,随着频综方向和组合导航(Mems)募投项目研发不断推进以及产品化、市场化进程加速,预计高端元器件收入增长趋势和后劲会远远超过现有北斗终端,实现超预期发展。DDS产品2012年开始形成量产,不断贡献收入和净利润。此外公司视频产品的核心部件视频芯片系公司自主研发，成本优势明显，有望成为未来的利润增长点。

    中信建投预测，公司2012年实现营业收入4.79亿元,同比增长126.77%;净利润1.25亿元,同比增长158.57%。预测2011年-2013年EPS分别为0.35元、0.90元和1.27元。

宋城股份（300144）亮点纷呈 持续增长

    公司凭借独树一帜的“主题公园+旅游文化演艺”经营模式，成为跨界文化与旅游行业，倍享政策扶持的宠儿。

    公司2011年实现营业收入50,453.22万元，比上年同期增长13.44%；利润总额为29,741.17万元，比上年同期增长36.44%%；净利润为22,221.86万元，比上年同期增长36.05%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润2.10亿元，同比增长22.39%；实现每股收益0.60元。

    继2010年度实施“每10股转增12股，现金分配3元”之后，2011年又推出了“每10股转增5股，现金分配2元”的优厚分红方案，该方案已于2012年4月13日实施。

    今年一季报延续增长态势，各项经营指标均比去年同期有了大幅度的增长。实现营业总收入7087.34万元，比去年同期增长26.79%；归属于上市公司股东的净利润4090.21万元，比去年同期增长53.87%。

    2012年公司大本营杭州地区的主营业务亮点纷呈，为业绩增长护航。宋城二期将于5月推出，届时宋城景区将形成以《宋城千古情》为核心、四个小剧院表演为补充的演艺集群。第一季度推出的大型歌舞《吴越千古情》，将与《宋城千古情》在文化和市场上互为补充，一同占领杭州历史文化、旅游市场的制高点；杭州乐园新扩建的水公园将于年中推出。烂苹果乐园于第三季度投入试运行，此项目将进一步完善公司的游乐服务链，使公司的主要客户群体实现从少儿到成人的市场全面覆盖。

    与大本营业务交相辉映的是“主题公园+旅游文化演艺”模式的异地复制与扩张有序推进。公司预计在2012年末至2013年初，至少推出三亚、丽江项目和推出不少于两台节目的首演。并继续推进在国内其他一线旅游目的地（例如九寨沟、武夷山、张家界、北京等）的布局。

    多家券商看好公司演艺项目异地复制能力，文化产业获益政策支持。

中国卫星（600118）卫星应用腾飞在即

    2011年，公司实现营业收入36.11亿元，实现归属母公司净利润2.33 亿元，分别同比增长19.14% 和10.98%。每股收益为0.33 元。向全体股东每10 股送1 股资本公积转增2 股派发现金红利0.5 元（含税）。

    2011年，公司卫星研制稳定增长，卫星应用业务在通信、遥感、导航领域均有突破。公司卫星研制业务由旗下子公司航天东方红卫星运营，2011年该子公司全年实现净利润1.70亿，同比增长12.5%。公司全年完成 4 颗卫星的发射任务，并参与完成了我国的载人航天交会对接任务，同时与委内瑞拉签订协议，实现了我国首颗遥感卫星的出口。卫星应用业务主要由子公司航天恒星科技运营，该公司全年实现净利润8981万，同比增长27.4%。卫星通信领域，公司发布了Anovo卫星通信系统产品，填补了国内空白，并中标动中通天线列装项目；卫星遥感领域，公司重点推进委内瑞拉遥感地面站、资源三号卫星地面系统的地面站及应用系统研制工作；卫星导航领域，公司中标多个 “北斗二代典型示范工程项目”。

    在卫星发射领域，平安证券预计，2012年公司发射的小卫星数量可达5-8 颗。2012 年，航天科技集团规划卫星发射数量为21箭30 星。预计扣除集团之外的科研单位研制发射数目，集团发射数量约20-26 颗，以过去五年公司发射小卫星占总卫星比重29%计算，小卫星发射数量可达5-8 颗。

    卫星应用尤其是卫星导航业务是公司未来发展的最大看点。随着北斗二号年底正式为亚太地区提供服务，北斗导航产业将出现爆发式增长。中信建投预计，2010年-2020年中国卫星导航产业规模将从500亿元提高至4000亿元。

    公司在北斗一号时期承担了多个北斗示范项目，并且提供了国内大多数北斗导航产品，具有先发优势。目前，公司成功中标多个应用领域的“北斗二代典型示范工程项目”，承担的二代导航多款典型样机完成研制并通过测试，行业应用和产品技术上面的先发优势足以支撑公司北斗导航业务的爆发式增长。

九牧王（601566）品牌+营销 护航业绩提升

    九牧王以“男裤专家”为核心，并向系列化男装品类延伸，专注于品质的提升， 2000年至2011年始终保持主打产品男裤市场的综合占有率连续保持国内市场第一的地位。

    近日，公司公布2011年年度报告及2012年第一季度报告，报告显示：2011年公司营业收入22.57亿元，同比增长34.78％；净利润5.18亿元，同比增长43.73％，对应基本每股收益为0.99元；同时2012年第一季度实现营业收入和净利润分别为6.69 亿元和2.08亿元，分别同比增长22.58%、28.35%，对应基本每股收益为0.36 元。

    公司积极推进由“男裤专家”向系列化男装品类延伸。虽然公司核心产品男裤营业收入占比达48.7%，但从增速上来看，上装销售也取得了不俗的增长，增长速度超过男裤，其中衬衫销售收入较上年增长79.35%；茄克收入较上年增长64.70%。

    在丰富男装主品牌的同时，公司也开始布局多品牌战略。目前，公司除“九牧王”主品牌外，还拥有 “FUN”、 Calliprimo 和VIGANO’三个品牌。“FUN”为美国牛仔风格的休闲品牌； Calliprimo为电商品牌，；VIGANO’为意大利高端裤装品牌，2010年公司收购了其大中华地区永久商标使用权，该品牌将覆盖九牧王主品牌目前未覆盖的高端男装市场，以高端商场为主要零售终端。

    在“2011 中国服装网络盛典”上，“九牧王”品牌成功入选了中国“十大男装品牌”；在2011 亚洲品牌年会上，“九牧王”品牌荣获“中国品牌100 强”。在此基础上，公司将品牌建设战略提升到新的高度，由以往的“商品、渠道到品牌”的发展策略转变为“品牌先行、商品拉动及精耕门店”上。

    另外，公司积极拓展终端渠道，2011年公司销售终端净增加430家、店面形象升级581家，截至2011年底，公司销售终端总数为3140家，其中商场1673家、专卖店1467家；公司渠道架构扁平化，终端结构完善，目前公司拥有直营终端713家，占比22.7%，实现收入占比30.51%，在同行中占比相对较高。

    今年2月，九牧王推出股权激励计划，有助于凝聚中高层人才，保障公司未来持续稳健发展。今后公司一方面将继续下沉渠道，借力于加盟体系，推动外延式扩张，加大二三线城市的渠道覆盖率和密集度，巩固并扩大品牌影响力；另一方面加大对上装产品的投入，将由“男裤专家”的品牌定位扩大至系列化男装，驱动未来业绩的持续健康增长。

大湖股份（600257）开启“鱼香酒美”新纪元

    2011年，大湖股份实现营业收入5.21亿元，同比增长16.44%；归属上市公司股东净利润1782.55万元，同比下降74.94%；归属上市股东的扣除非经常性损益的净利润574.45百万元，同比增长399.88%。每股收益0.04元。

    方正证券指出，公司报告期内业绩下降是因为2010年公司与常德市国土资源储备中心签订协议，将公司种苗基地的土地及其地上建（构）筑物以96.57百万元的补偿价格转让给常德市国土资源储备中心，扣除非经常损益后净利润仍增长399.88%，显示出主业积极向好的趋势。

    2011年，公司完成了设立铁山水库渔业公司、收购湘云生物50% 股权、收购新疆阿尔泰冰川鱼股份有限公司10.8%的股权、收购湖南德山酒业有限公司81%股权工作，拟启动淡水产品综合加工、拟投资阿尔泰冰川鱼全产业链建设项目、拟启动收购江苏阳澄湖大闸蟹股份有限公司60%股权工作，以及完成的剥离德海制药等工作，体现了公司发展水产、白酒主业的战略部署；大股东以7.25元/股价格，用约3亿元现金金额全额认购“大水面水产品全产业链建设项目”的定向增发不动摇，反映了大股东和管理层发展主业的一致决心。

    方正证券指出，公司拥有近180万亩天然湖泊长期使用权，“大湖牌”淡水鱼中12个品种获得了有机食品认证，2010年改变“湖边”销售模式采用“直销”餐饮酒店使公司水产品溢价100%以上，当前直销模式在长沙已形成畅通的销售渠道，并正在向北京、上海等地复制。2011年德山酒业获得“中国驰名商标”，实现销售收入6025万，毛利率58.53%，同比提高13.88个百分点。2012年公司对酒业实现全部控股，相对于湖南近200亿元的白酒市场，德山酒作为湖南最有名的地域湘酒，力争以最快的速度恢复湖南全省市场，方正证券预计2012年销售收入有望超过2亿元，并在以后维持高增长态势。

    此外，公司一季报显示，公司实现营业收入1.33亿元，同比增长9.93%；实现净利润926.95万元，同比增长3.46%。

中色股份（000758）业绩大幅增长 稀土整合是看点

    2011年实现营业收入100.17亿元,同比增长68.23%；净利润3.84亿元,同比增长619.83%；实现每股收益0.50元。

    公司有色金属业务增长明显，是收入、尤其是利润的主要来源，2011年有色金属产品业务收入80.64亿元，占总收入的80.50%，同比增长96.10%。其中，有色金属采选与冶炼、贸易业务2011年分别实现业务收入33.59亿元、47.99亿元，同比增34.82%、190.81%。

    有色业务收入同比增长主要是受益于国家稀土产业政策影响，去年各主要稀土品种价格均出现较大幅度上涨。公司控股子公司广州珠江稀土（持股比例72%）2011年生产和销售稀土氧化物2016吨，实现净利润1.66亿元，同比增长725.22%，占净利润总额的43.23%。

    为参与我国南方稀土产能的整合，公司分别合资设立中色南方稀土公司和中色稀土集团（广东）公司，主要从事稀土分离的规模化经营。中色南方稀土总投资47251万元建设7000吨/年稀土分离项目，该项目将使“中色南方稀土”成为国内最大的稀土分离企业，奠定公司在中重稀土行业中的领先地位。目前，该项目正在等待国家发改委核准。天相投顾认为，借此，公司将有望以此获得新丰地区稀土资源，从而使得公司稀土业务产生“质变”，整体盈利能力也将借此得到较大提升。另外，公司对中色稀土集团（广东）公司的控股，有望控制17000吨/年的稀土分离产能，利于获得政府的产业支持。

    本月初中国稀土行业协会成立，公司控股股东中国有色即为发起人之一。工业和信息化部副部长苏波在成立大会上表示，我国将继续整顿稀土行业秩序，加快组建大型稀土企业集团。公司稀土业务发展规划正契合了国家发展战略，未来值得关注。

    另外，在矿产资源储备及扩张方面公司还有很大优势。公司表示，目前在内蒙古赤峰拥有15个探矿权，该区域是我国重要的成矿带，探矿前景光明，将加快在该地区的勘探速度和力度，争取在短时间内接续公司资源储备；同时公司将加大海外的资源并购力度，在缅甸、澳大利亚、老挝等国家进行资源扩张，适时展开并购。

罗莱家纺（600260）延续高增长传奇

    2011 年，公司实现营业收入23.82 亿元，同比增长30.99%；实现归属上市公司股东的净利润3.74 亿元，同比增长 55.27%，基本每股收益为2.66 元。每10 股派发现金股利10 元（含税）。公司2012 年实现销售收入31.61亿元，同比增长32.6%；预计实现净利润4.71 亿元，同比增长25.9%。

    2011年，罗莱家纺继续推进多品牌策略，全方位覆盖多层级市场：Yolanna、Zucchi、Sheridan等经典品牌吸引高端人群，尚玛可锁定年轻时尚人群，电子商务（lovo）和Lacasa优家等时尚中低档品牌适应大众市场，Luolai.Kids集中火力专攻儿童市场，满足消费者多元化个性需求。2011年，公司新设店铺286 家，增速13.71%，基本与2010 年店铺增速持平。2011 年公司主要产品提价幅度较高，其中套件、被芯、枕芯和夏令用品的提价幅度分别为11%、27%、25%和29%。

    公司拟投资 4亿元在天津建立北方总部，以加速推进国内市场战略布局，打造环渤海和北方市场区域竞争力。罗莱过去二十年凭借产业集群的原料和产品配套优势以及强大的加盟销售网络，以华东为核心区域实现了规模的迅速扩张。目前公司正处于由华东区域向外围市场的深化拓展阶段，销售渠道多分布于东部区沿海区域，2011年华东的收入占比为 46%。公司在天津建设北方总部并建设100万件被芯和150万件枕芯产能，以缓解南通工厂的产能压力，降低物流费用，更好满足北方市场需求。新建产能将于2013年年底投产，项目正常运行后年新增收入和净利润分别为4.675亿元和0.568亿元。

    中投证券认为，在未来几年里，改善性住房需求将持续增长，婚庆嫁娶适龄人群的增加也将推动国内床上用品市场不断增长。未来随着国内居民床上用品消费习惯逐渐改变，“品牌床上用品”消费将渐成主流，公司所处的“品牌床上用品”市场具有较大的发展空间。 光大证券认为，中长期仍看好家纺行业及公司未来发展前景。

烽火通信（600498）受益光网络建设 迎来业绩高增长

    烽火通信是光通信行业龙头企业，拥有最完整的光通信设备产业链，在各个环节的产品上都具备较强的竞争力。随着移动互联网的普及和3G用户规模的增长，带宽的需求呈几何级数增长，光纤通信行业景气周期处于上升过程。

    2011年实现营业收入70.52亿， 同比增长24.05% ；净利润4.46亿，同比增长18.1% ；每股收益1.01元，同比增长17.92%。拟每10股派2.2元。

    去年，三大运营商在光通信，尤其是宽带接入方面投资增长较大，公司产品在三大运营商中的占比逐年提升，带动了公司整体收入的增长。公司数据网络产品发展势头较好，2011年该项收入增长超过30%达7.24 亿，且毛利率高达43.19%；公司光纤光缆业务去年收入增长相对较低，主要是去年运营商资本开支中传输设备增长较少，同时公司募投扩产项目到下年才竣工，产能未及释放。预计今年在传输相关资本开支增长、价格稳中回升、产能充分释放的带动下，光纤光缆业务将保持较快的收入增速；公司光纤预制棒业务实现突破性进展，11月16日子公司藤仓烽火（持股60%）正式投产，实现了年产500万芯公里的产能，即将进入1000万芯公里的扩产阶段。值得注意的是，上游原材料光纤预制棒、光纤、光缆的利润比例大约是7:2:1，公司在拥有高附加值产品的同时实现了产业链延伸，竞争力增强。

    长江证券认为，在传输侧和接入层的需求拉动下，2012年光纤光缆行业需求快速扩张，总体行业需求同比增长30%以上。中信建投也认为，下半年中国宽带战略细则公布将推动行业进一步向好，未来2-3年光通信增长确定性强。

    为适应行业发展需求，公司通过定增扩张光通信产品产能，进一步提升盈利水平。公司拟以25.7元/股定向增发不超过6000万股，募集资金10.75亿元，用于PTN、OTN、ODN、家庭网关等产品的产业化项目，新产能有望顺利借助此轮光通信行业景气周期得到全面释放，预计达产后将可实现年营业收入22亿，净利润2亿元 。

    外部受益于运营商投资拉动和宽带中国战略的推动，内部受益于光纤预制棒及自产芯片投产、PTN/IPRAN等新一代传送网产品产业化，收入和业绩有望迎来高增长。

康得新（002450）预涂膜全球第一 光学膜胜利在即

    2011年，康得新实现营业收入15.26亿元，同比增长191.11%，实现归属于上市公司股东的净利润1.30亿元，同比增长86.56%，基本每股收益0.40元。2012年一季度，公司实现营业收入4.08亿元，同比增长71.49%，归母净利润4453万元，同比增长179.32%，摊薄后每股收益为0.086元。公司预计，2012上半年，将实现归属于上市公司股东的净利润5917.89万元，比上年同期增长幅度在190%-210%之间。

    长城证券认为，公司业绩持续增长的动力主要来自于新增预涂膜产能将在二季度集中释放，4000万平米的光学膜生产线的销量进一步提升，以及光学膜带动的整体盈利能力的提升。

    据了解，预涂膜业务方面，公司原有预涂膜产能2万吨，分别为北京3条线、张家港2条线。公司首次募投建设项目4条预涂膜生产线于2012年1月份开始在北京、张家港相继投产，均引用美国Black&Clauson公司的450米/分钟高速生产线，生产厂房的洁净度达国内及国际领先技术水平。公司预涂膜产能由此从2万吨上升到4.4万吨，位列全球第一。国泰君安认为，公司预涂膜订单饱满，预计2012年销量可超过3.6万吨，预涂膜业务可实现超过100%的利润增长。

    光学膜方面，公司通过对张家港生产基地原有1万平米厂房进行净化改造，建设年产4000万平米光学膜生产基地，其是我国首家全系列、规模化光学膜生产基地，于2012年4月满产。国泰君安指出，公司坐拥4000万平米光学膜生产线产能，兼具技术、规模和资本优势，未来融资建设的2亿平米产业集群，更是牢牢奠定国内光学膜行业龙头地位。公司目前已与国内京东方、创维、TCL、天马、长虹等37家厂商开展试验认证，并且已与创维、深圳惠科、佳的美、天乐4家企业签订战略合作协议，年供应总量预计1500万平米，其他客户预计将在2012年1季度陆续签订合作协议。据长城证券保守估计，公司光学膜业务全年将带来0.35元的业绩。

北京银行（601169）经营稳健转型积极的中小银行

    2011年北京银行实现净利润89.47亿元，增幅31.51%，实现每股收益1.44元，每股净资产8.09元，资产收益率1.06%，资本收益率19.25%；2012年一季度，该行单季实现净利润33.71亿元，同比增幅33.79%。一季度实现每股收益0.46元，实现每股净资产8.93元。

    截至2012年一季末，该行资产总额达到10012.66亿元，稳步迈上万亿元台阶。2012年一季度，公司存贷利差环比继续提升24个基点至4.63%。一方面得益于贷款存款重定价节奏差异，另一方面离不开北京银行通过着力增加高收益资产、合理控制负债成本和持续提升议价能力付出的努力。

    国泰君安表示，北京银行正着力进行战略转型，目前效果已开始逐步显现。首先，公司中间业务收入增长较快，12年一季度手续费及佣金净收入占营业比重比例已经超过10%；其次，2011年零售贷款和零售存款占比都比2010年末有所提升；第三，中小企业贷款余额达到1529亿元，中小企业贷款占公司贷款的比重由2010年末的43%提高到45%。 第四，资产质量继续保持优异，2011年该行不良贷款实现双降，不良余额21.35亿元，较年初减少1.86亿元；不良率0.53％，较年初下降0.16个百分点。拨备覆盖率446%远超监管要求；2011年末房地产贷款占比下降3个百分点至11%。

    齐鲁证券认为，北京银行2012年有三大看点，一是北京银行的定向增发已经于一季度完成，预计该行2012年潜在的信贷规模增速可以达到20%；二是该行过去的客户结构主要以大中型客户为主，近两年公司在向零售和中小企业转型方面较为积极，且效果良好。预计2012 年可能会加大小微业务推广力度，增加小微业务占比，贷款收益率仍有较大的提升空间；三是公司经营风格稳健，资产质量风险较小：平台贷款规模已经下降至500亿元左右，房地产贷款占比降至11%，该行压力测试显示即使房价下跌30%，只有2.5%开发贷款出现房价低于成本的情况。