“一带一路”国家战略开启,建筑行业显著受益。2013 年,我国对外承包工程新签合同额达到1716 亿美元,2008-2013 年CAGR 达到10.4%。当前,“一带一路”作为国家战略已正式开启,我国利用4 万亿美元外汇储备优势,通过支持“一带一路”国家互联互通基础设施建设,带动国内基建和成套设备出口,建筑行业海外需求将显著增加,从事国际工程业务的建筑公司将显著受益。

    除建筑央企外,“一带一路”战略亦将加速建筑民企“走出去”。“一带一路”战略将不仅有效推动中工国际、中国铁建等央企“走出去”,还将对民营企业参与海外市场起到积极促进作用:(1)政策性金融机构的优惠贷款项目并不仅对央企项目开放,亦对民企开放;(2)民营企业善于从建筑央企获得项目分包业务,跟随建筑央企步伐一起“走出去”;(3)有实力的建筑民企亦有能力独立承揽海外市场项目,“一带一路”战略推进将有助于创造民企走进“一带一路”国家市场。由于民营建筑企业在国内市场本身就具有较好的成长性,再加上海外市场开拓后其成长动力将更强。

    建筑民企“走出去”步伐正在加快。国内需求增长放缓之际,民营企业纷纷谋求出海发展。如中冠A 的借壳方神州长城,已布局确立东南亚、非洲、中东等重点发展区域,重点跟踪中国贷款的建筑项目,并与从事海外业务的大型基建央企长期合作,海外总包能力十分强劲(仅2014 年前三季度海外订单就超过去年总收入的2 倍)。此外还有2014 前三季度海外订单增长52.5%的精工钢构,与富力等大型地产商合作出海、已完成首单马来西亚园林项目的普邦园林,积极开拓东南亚市场、预计2016 海外产值超20亿的宝鹰股份。上述企业海外市场开拓能力突出,预计将成为我国“走出去”建筑民企的排头兵。

    “一带一路”主题将具有较强持续性,建筑民企亦值得关注。我们认为“一带一路”战略深刻的切合了我国当前经济和政治发展需要,作为国家战略必将持续推进。而从投资角度看,后续多边国际合作会议召开、互联互通项目陆续落地、亚投行及丝路基金等机构设立都将是媒体报道的焦点,成为板块的持续催化剂。而在建筑央企已有较大涨幅的情况下,那些实质受益于“一带一路”战略、后续将在订单和业绩上得到切实印证的建筑民企有望成为下一批市场热点。

    投资建议:我们继续看好“一带一路”建筑股投资主线,除中国建筑等低估值建筑蓝筹外,重点推荐中冠A(神州长城借壳铸就“一带一路”民企最佳标的,具有海外超强订单承接能力,我们认为其将是民营版的“中工国际”,值得重点关注,详见我们12 月1 日深度报告)、精工钢构(国内绿色集成建筑和分布式光伏业务快速增长,海外业务亦极具潜力)、宝鹰股份(与印尼熊氏集团展开战略合作,收购中建南方加速海外扩张)等。