近期，开润股份(300577)发布年度业绩快报，预计2017年实现营业收入11.6亿元，同比增长49.8%，归母净利润为1.3亿元，同比增长58.2%。2017年四季度收入3.68亿，同比增长67%，归母净利润0.4亿，同比增长100%，单季度盈利能力明显提升,业绩略超市场预期。公司业绩的增长主要是渠道建设加快、品类扩充，自有品牌持续迅速发展。其中据机构估算，公司自有品牌业务2017、2018年均预计保持100%的增长。

受益于迪卡侬、戴尔、惠普等毛利率较高的大客户订单增长，公司2017年ToB端业务保持稳健增长，预计收入增长19%左右至7亿元，净利润增长20%左右、望超1亿元。同时毛利率小幅改善，净利率小幅提升至13%-14%。2018年公司有望和优质客户继续深化合作，ToB业务望保持在15%-20%增速区间。受益于自有品牌箱包业务快速扩张，公司2017年ToC端业务实现高速平稳增长。同时，毛利率/净利率相对保持平稳。米家平台占比为60%-70%，京东约10%，随后为天猫/唯品会/逻辑思维等平台。2018年判断公司仍会在自主品牌箱包业务持续发力。

通过与更多优质供应商深入合作、扩充研发队伍，公司供应链整合和产品设计研发能力正不断强化，在小米生态链中地位进一步提升。展望2018年，判断公司仍将专注深耕箱包领域，进一步发力箱包产品：推出更多细分品类箱包产品；升级现有箱包系列产品，打造性能更佳的2.0系列。此外，公司2017年末陆续推出围巾/帽子等周边产品，销售情况良好，一定程度验证公司打造优质出行产品的综合能力。

开润股份起家于箱包ODM代工生产，积累了联想、惠普、新秀丽等一大批国际知名客户。2015年，公司与小米成立合资公司上海润米、上海硕米，成为小米生态链公司，着力打造自有品牌“90分”，完成B2B业务向B2C业务的拓展，并于2016年引进战略投资者京东。公司在“打造极致单品”的产品目标基础上，借助小米的品牌、供应链、投融资资源和强大的用户粉丝群等平台优势，接触大量活跃用户，使公司自有品牌“90分”完成了0到1的突破。

公司近几年受益于小米体系海内外渠道迅速铺开，已实现线下200+家小米之家、东南亚多国海外市场布局，自主品牌爆发力巨大。时值小米大张旗鼓准备上市的时间段，公司作为小米生态链最大的消费品公司，必将受益。同时，开润股份还变更了营业范围，新增上游制造和下游营销策划，在原有营业范围基础上新增塑料制品、金属材料及制品、化工原料及产品、橡胶制品的销售及市场营销策划。公司开始注重品类研发设计与营销，有望吸纳整合优质上游资源，完善产业链。

中信证券研究报告认为，开润股份作为国内箱包品牌龙头，供应链整合能力行业领先，自有品牌“90分”引领潮流。综合考虑公司2017年业绩、2018/2019年实现高增长的确定性(预计2017-2019年CAGR望达40%)，以及核心优势正处不断强化过程，上调2017/2018/2019年EPS预测至1.08/1.55/2.04元(原为1/1.3/1.84元)，现价对应2018年PE41倍，维持“增持”的投资评级。

招商证券研究员指出，公司从团队实力、自主创新能力、渠道资源等多方面实力均明显高于大众出行市场中的其他竞争对手，因此，利用互联网思维和高质价比商品，公司未来几年有望保持快速的增长，维持2017-2019年EPS分别为1.09、1.68和2.54元的预测。维持“强烈推荐”的投资评级。